2月，鋅價自高位回落后呈現震蕩走勢，滬鋅期價徘徊在24000元~25000元/噸，LME鋅期價運行在3220美元~3460美元/噸。
近日，中東地緣局勢升級，霍爾木茲海峽航道受阻，引發市場對鋅礦供應的擔憂。近些年，伊朗的鋅精礦產量在20萬金屬噸左右，在全球的占比不足2%，但由于后續有新增產能釋放，市場對其關注度較高。從具體來看，2025年，我國鋅礦累計進口532.1萬噸，同比增長30.5%，進口的主要來源國為澳大利亞和秘魯，自伊朗進口僅有8.6萬實物噸，占總進口量的1.62%，整體影響較為有限。
3月以來，國產鋅礦加工費持穩于1550元/金屬噸，進口鋅礦加工費則持續下降至15.38美元/干噸。相關數據顯示，截至2月底，冶煉廠原料庫存為35.1萬金屬噸，庫存可用天數為24.9天，較1月有所回升。上周，國內主要港口鋅礦庫存為34.9萬噸，整體水平偏高。
2025年，全球精煉鋅產量1383萬噸，同比增加29萬噸，增長2.1%，增量主要源自中國，全年供應短缺3.3萬噸。中東地緣局勢升級后，歐洲天然氣價格（ICE荷蘭TTF天然氣期貨）已漲至50歐元/兆瓦時以上，引發市場對歐洲再現能源危機的擔憂，但與2022年俄氣斷供后歐洲天然氣價格大漲至300歐元/兆瓦時以上仍有較大差距，且歐洲已建立多層緩沖機制，對冶煉行業的沖擊有限，但成本端及預期層面對鋅價仍有支撐。
2025年，國內精煉鋅總產量為752.8萬噸，同比增長9.3%。相關數據顯示，今年2月，國內精煉鋅產量為50.46萬噸，較1月下降5.6萬噸，同比小幅增長5%；1—2月，累計產量為106.52萬噸，同比增長6.2%，預計3月后產量將有所回升。隨著國產礦供應逐步恢復，副產品硫酸價格保持堅挺，冶煉廠的生產利潤料將改善。
2月以來，國內精煉鋅庫存呈累積狀態。截至3月6日，社會庫存為25.6萬噸，達到近4年同期高位，不過上周累庫速度有所放緩。上周，上期所鋅總庫存增加8869噸，至13.49萬噸；倉單量增加6785噸，至7.65萬噸。春節假期后，鋅錠現貨貼水幅度有所擴大，上海、廣東、天津等地現貨貼水至100元/噸左右，現貨供應整體偏寬松。LME鋅庫存呈下滑態勢，由2月中旬的10.2萬噸降至目前的9.5萬噸，注冊倉單由9.3萬噸降至8.7萬噸，短期尚未出現明顯供應偏緊情況。
元宵節后，下游需求逐步釋放。上周，鍍鋅、壓鑄鋅合金和氧化鋅企業開工率尚未恢復至正常水平，但企業逢低采買增多，原料庫存增加，終端提貨有所加快，使得成品庫存下降，需求有待進一步恢復。
從總體來看，中東沖突升級后，美元有所走強、通脹預期升溫降低美聯儲降息概率，對有色板塊有一定拖累。同時，伊朗鋅礦供應受阻，歐洲能源價格抬升后，成本端及供應端對鋅價有所支撐。3月以來，國產礦供應逐步恢復，南方地區加工費有回升跡象，冶煉廠原料庫存小幅增加。
轉自：中國有色金屬報
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