需求端或有起色 鋅價有望上漲

　　9月17日，滬鋅主力1811合約大幅拉漲，這有可能和市場對鋅市下游需求存在向好預期有關。展望后市，目前鋅市供應端依然呈現偏緊狀態，國內鋅精礦因環保問題難以出現明顯增加，鋅精礦加工費處于低水平，精煉鋅產量亦不及去年同期，期貨庫存更是處于近6年低位。從需求端來看，目前已經進入“金九銀十”的消費旺季，下游需求有望回暖。若宏觀氛圍持續回暖，則滬鋅有望上行至2.17萬元/噸附近。

　　供應端持續偏緊 鋅價或有支撐

　　從供應端來看，國內鋅市依舊維持偏緊狀態。由于環保要求日趨嚴格，國內鋅礦山，特別是小型鋅礦山的開工受到明顯影響，鋅精礦產量并未出現明顯增加，這從加工費方面可以體現出來。截至9月14日，北方地區鋅精礦加工費為4100元/噸，南方地區鋅精礦加工費為3800元/噸，與去年同期相近，但是就精煉鋅冶煉廠利潤來看，截至9月18日，精煉鋅冶煉廠利潤為938元/噸，低于去年同期。由于利潤水平偏低，冶煉廠開工意愿不強，通過檢修來挺價，導致今年我國精煉鋅產量低于去年同期。根據國家統計局的數據，中國8月份鋅產量43.1萬噸，同比下降7.9%，1~8月份，精煉鋅累計產量為369.5萬噸，同比下降1.4%。另外，從庫存方面來看，今年由于國內精煉鋅供應的緊缺，顯性庫存處于極低水平。截至9月18日，上期所鋅庫存為7412噸，處于近6年低位。另外，LME鋅庫存為215550噸，處近6年來的低位。

　　另外，最近現貨重返回高升水狀態，根據上海有色網的數據，截至9月18日，0#鋅現貨的升水為475元/噸，表明現貨市場供應偏緊，這將對鋅價有所支撐。

　　綜合來看，全球鋅市供應端依然處于緊缺狀態，這將為鋅價提供支撐。

　　“金九銀十”旺季來臨

　　鋅市需求端或回暖

　　每年的9月份和10月份都是鋅下游行業汽車和房地產的開工旺季。從數據上看，根據中國汽車工業協會統計的數據，8月份，汽車產量為200萬輛，同比下降4.4%，比去年同期下降9.2個百分點。1~8月份，汽車累計產量為1813.5萬量，同比增長2.2%，同比增速比去年同期下降1.5個百分點。銷量方面，8月份，我國汽車銷量為210.3萬輛，同比下降3.8%，同比增速比去年同期下降9.1個百分點。1~8月，汽車累計銷量為1809.6萬輛，同比增長3.5%，同比增速比去年同期下降0.8個百分點。從數據來看，8月汽車市場表現確實不及去年，但是，從9月開始至第四季度是汽車市場的消費旺季，車市表現或有小幅回暖。

　　從房地產的表現來看，由于房市調控政策趨嚴，今年房地產數據表現并不算亮眼。根據國家統計局的數據，1~8月份，全國房地產開發投資7.652萬億元，同比增長10.1%，增速比1~7月份回落0.1個百分點，比去年同期高出2.2個百分點。1~8月，房屋竣工面積為46230萬平方米，同比下降11.60%。

　　但從基建方面來看，下班年基建項目或密集開工。國家發展改革委于9月18日召開專題新聞發布會，發改委基礎司副司長馬強表示，下一步，將會同有關部門和地方加快推進“十三五”規劃內項目、特別是中西部地區重大項目前期工作，力爭加快建設、早日發揮效益；力爭再新開工一批重大項目，保持交通基礎設施建設、投資持續穩定，增強發展后勁。抓緊儲備一批國家戰略需要、通道作用較強、運輸需求較大的交通基礎設施項目，同步推進前期工作，為適時開工創造條件。基礎設施項目的投產，將增加有色金屬的使用，從而拉動鋅的需求，預計下半年鋅市總體需求有所回暖，這將對鋅價形成提振。

　　需要關注進口鋅錠盈利水平以及全球鋅精礦供應變化

　　雖然說目前鋅市的基本面向好，但是還需要注意進口鋅錠對國內現貨市場造成的影響。目前，鋅錠利潤約為400元/噸，后期進口鋅錠依然還會流進國內市場，緩解國內鋅錠供應偏緊的情況。另外，全球鋅精礦供應已經在逐步增加。目前，倫鋅的價格水平對于許多境外鋅礦山來說還是具有吸引力的，這也誘使許多鋅礦商增加鋅精礦的產量，世紀鋅礦、杜加爾河鋅礦山等礦山已經逐步復工，全球鋅市供應偏緊的局面正在逐步緩解，根據國際鉛鋅小組（ILZSG）的數據，2018年1~7月，鋅市場供應短缺4.2萬噸，去年同期為供應短缺25.3萬噸。雖然從短期來看對鋅價的影響并不明顯，但是中期還是對鋅價造成壓力。

　　綜上所述，下半年國內基建或有起色，鋅的需求或有所好轉，而且目前國內精煉鋅供應依然偏緊，而且境內外庫存依然維持低位，鋅市基本面短期向好。若宏觀氛圍維持穩定，滬鋅有望走強至2.17萬元/噸一線。(作者：廣州期貨研究所 黎俊)

　　轉自：中國有色金屬報
 

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