由于國外礦山復產順利，從9月份開始，全球鋅精礦加工費開始顯著回升，并超過去年同期水平。截至11月23日，北方鋅精礦加工費為5100元/噸，高于去年同期的3800元/噸；南方鋅精礦加工費為4800元/噸，高于去年同期的3550元/噸；進口鋅精礦加工費為140元/噸，高于去年同期的22.5美元/噸。雖然鋅市供應緊缺程度甚于去年，但是由于2019年國外將會有更多的鋅精礦產出，從中期來看，供應將逐步增加。國際鉛鋅小組數據顯示，2018年1~9月，全球鋅市場供應短缺30.5萬噸，去年同期為短缺39.8萬噸，缺口縮窄9.3萬噸。
展望后市，全球鋅精礦產量將繼續增加。SMM資料顯示，由必和必拓（33.75％）、嘉能可（33.75％）、泰克資源（22.5％）和三菱公司（10％）擁有的大型Antamina銅鋅礦，預計將在2018年成為150萬噸產量增長的主要貢獻者。該礦將繼續在純銅礦石上開采更高比例的銅、鋅礦石。泰克資源報告稱，2018年前三季度，該礦的鋅產量同比增長24％。另外，韋丹塔有限公司計劃從南非南部的業務中將其鋅金屬年產能擴大到100萬噸/年。
韋丹塔公司正在擴大位于南非北開普省的Gamsberg新礦的產量，幫助其保持全球最大的鋅礦商之一地位。韋丹塔鋅業國際預計，將在未來3~6個月內獲得董事會批準，在Gamsberg進行第二階段的生產，年產量將達到45萬噸。
加工費逐步上行 冶煉廠利潤逐步改善
由于鋅精礦加工費的持續上漲，精煉鋅冶煉廠的利潤水平得到改善，截至12月7日，冶煉廠利潤為1963元/噸，已經恢復到2017年8月底的水平。由于鋅精礦供給持續增加，鋅精礦加工費亦會繼續上漲，根據二八分成的行業規矩，后期即使鋅價進一步下跌，冶煉廠的利潤也較為可觀，但由于國內環保督察依然嚴格，預計冶煉廠在利潤豐厚的情況下還是難以滿負荷生產，明年精煉鋅的供應可能難以出現明顯的增加。
進口方面，海關數據顯示，1~10月份，我國鋅精礦累計進口量為223.47萬噸，同比增長9.82%。1~10月，精煉鋅累計量50.806萬噸，同比增長12.62%。
產量方面，國家統計局數據顯示，1~10月，我國精煉鋅累計產量為465.2萬噸，同比下降3.1%，我國精煉鋅產量下降，主要因為國家環保政策嚴格，鋅礦山以及冶煉廠開工受限。如果假設進口鋅精礦的品味均為50%，則今年1~10月份，我國精煉鋅的供應量為581.7萬噸。去年同期我國供應量則為623.5萬噸，供應減少41.8萬噸。
2019年車市表現平淡
10月份，我國汽車產量為233.45萬輛，月環比減少2.2萬輛，同比下降10.05%，增速比去年同期下降10.75個百分點。1~10月，我國汽車累計產量為2282.58萬輛，同比減少0.39%，累計同比增速比去年下降4.69個百分點。汽車市場表現不佳，一部分原因是受到貿易摩擦的影響，但是，也和我國經濟有下行壓力有一定關系。12月13日，中國汽車工業協會在長沙舉辦“2019中國汽車市場發展預測峰會”，正式發布了關于明年中國汽車市場的相關預測數據。根據中汽協的預測報告顯示，明年中國汽車市場將停止增長，預計2019年汽車銷量為2800萬輛，與2018年持平，即零增長。因此，預計2019年汽車市場或表現平淡，利空鋅價。
雖然庫存處于低位 但終將回升
從庫存來看，由于環保督察嚴格，部分冶煉廠整改檢修，鋅精礦難以順暢地轉化為鋅錠，令國內庫存處于去庫存狀態，不斷刷新低位。截至12月14日，上期所鋅庫存為681噸，處于歷史低位，庫存為24879噸。鋅精礦的產出已經逐步增加，預計明年鋅錠的庫存將會有所回升，但是環保督察依然嚴格，預計庫存回升幅度并不會很大，將繼續處于偏低的水平。
今年，上海有色網0#鋅現貨均價為2.34萬元/噸，低于去年同期的2.39萬元/噸，0#鋅現貨價格下跌，主要受期貨價格影響。升貼水方面，今年，上海有色網現貨升貼水均價為110.39元/噸，較去年均值179.77有所走弱，主要因為今年下游需求較去年有所下滑，而且鋅精礦供應也出現增加，現貨緊張程度不及去年。由于庫存極低，預計明年上半年現貨依然會維持升水狀態，但隨著庫存的逐步回升，現貨升水的幅度可能逐步走弱。
展望后市，國外精煉鋅供應的增加依然是利空鋅價的主要因素，從需求方面來看，國外鋅需求維持穩定，而國內的車市表現或進一步趨冷，房地產市場和基建雖然可能得到政策的刺激，但增幅亦相對有限，總體來看，明年鋅市下游的需求表現可能遜于今年。另外，國際宏觀局勢的不穩定也會對鋅價造成利空影響。預計明年倫鋅價格震蕩偏弱，運行區間2400美元~2700美元/噸。就國內而言，由于環保政策的存在，鋅精礦轉化呈鋅錠的過程依然不順暢，偏低的庫存可能還會對鋅價形成一定支撐。預計滬鋅走勢亦震蕩偏弱，運行區間為1.8萬~2.2萬元/噸。（廣州期貨）
轉自：中國有色金屬報
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