供應端壓力顯現 期鉛上行或受阻

　　近期，滬鉛指數在倫鉛影響下表現相對堅挺，但從國內基本面來看，原生鉛和再生精鉛的價差持續擴大，令再生鉛替代了部分原生鉛的需求。另外，目前再生鉛企業盈利比較客觀，生產意愿較好，后期再生鉛的供應或增長，而原生鉛供應量在主要冶煉廠結束檢修后也將有所增加。從需求端來看，汽車市場、電動車市場未見亮眼表現，對鉛價提振有限。總體來看，國內基本面偏空，期鉛上行或將受阻。

　　原生鉛與再生精鉛價差持續擴大　再生鉛替代效應出現

　　從產量方面來看，上海有色網數據顯示，2019年9月全國原生鉛產量為24.96萬噸，環比下降1.77%，同比下降2.74%；2019年1~9月原生鉛產量累計同比上升0.52%。展望10月，原生鉛冶煉企業多呈恢復狀態，一方面，京津冀及周邊地區重污染橙色預警解除，河南等地冶煉企業限產結束；另一方面，如河南豫光、興安銀鉛、云南蒙自等冶煉企業檢修結束。期間雖因河南萬洋等進入檢修，但影響有限，預計原生鉛產量將有萬噸級別的增量。

　　另外，從再生鉛方面來看，從9月份開始，原生鉛和再生精鉛之間的價差便開始逐步擴大，目前已經達到425元/噸。價差的擴大將導致再生鉛相對于原生鉛來說更具有吸引力，原生鉛的需求將會被再生鉛替代。由于近期鉛價小幅回暖，導致再生鉛企業盈利出現改善，據測算，目前再生鉛企業利潤達到600元/噸，處于年內的較高水平。可觀的利潤，將刺激再生鉛企業生產，而且生態環保督察已經結束，政策對再生鉛生產的影響減弱，再生鉛將來的供應也將增加。

　　需求端表現平淡　對鉛價提振有限

　　從下游需求來看，近兩個月，我國車市雖然環比出現增長，但是同比依然呈現負增長，車市的回暖依然需要時間觀察。而從電動車市場來看，根據了解，國慶節后，電動自行車蓄電池市場消費轉淡，電池批發市場促銷氛圍較濃，部分經銷商在國慶期間即展開促銷，單組電池下調10元~20元/組不等；同時福建、重慶、湖北等地均對電動自行車上路、上牌進行專項整治，影響部分消費者購買情緒，并逐步傳導至蓄電池生產企業，尤其是浙江、江西等電動自行車蓄電池生產企業較為集中的地區，蓄電池企業生產開始出現收緊的情況。綜合來看，下游需求目前表現亦趨于平淡，對鉛價的提振作用有限。另外，10月份，我國主要宏觀數據公布，雖然我國經濟整體依然平穩，但是部分宏觀數據如，PPI、GDP表現不佳，市場情緒將受到打壓，這對鉛價也會造成一定的消極影響。

　　綜上所述，目前外盤倫鉛堅挺，而且國內庫存并未明顯增加，將對鉛價形成一定的支撐，但是國內基本面偏空，還是會對滬鉛造成一定的上行阻力。從技術圖形來看，滬鉛指數短期尚未擺脫箱體震蕩區間，預計在達到箱體上沿1.74萬元/噸附近后可能出現回落。（廣州期貨）

　　轉自：中國有色金屬報

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