滬鎳 短期易跌難漲

　　社會公共事件在國內外形成了不同的情形。一方面，國內整體得到了較好的控制，復工復產有序進行；另一方面，國外仍處于發展期，且由于各國采取的措施不一，導致不確定性增加，引發了流動性緊張的情況，風險資產全線下挫，而美元現金則成為避險選擇。在這種情況下，美聯儲提前降息并重啟QE，但是市場對于這些緊急推出的流動性補充措施并不樂觀，后續實體經濟是否受到影響，需要視國外社會公共事件得到有效控制的時間而定。

　　近期，受外盤影響較大的有色品種的交易邏輯比較糾結。一方面，有色金屬需求方即我國的情況在好轉；另一方面，有色金屬國際市場貿易方、交易方則在關注國外的不確定性問題。當前我國需求處在修復過程之中，使得有色金屬價格的波動處在反復糾結之中。需求端反應過后，市場也會關注國外供應端是否逐漸會受到影響。另外從市場情緒看，金融市場信心帶來的資產波動逐漸加劇，情緒影響超過供需基本面因素。

　　近期鎳市供需基本面關注點的變化主要在原料端和需求端。從原料端看，3月18—31日，菲律賓在北蘇里高領海內暫停外國船只入境，對于國內鎳供應的影響要視這項禁運的時間長短來看。若只是3月份的臨時禁令，則影響有限，畢竟菲律賓本身處于雨季，出貨量少，國內鎳生鐵廠已有準備。若禁令持續時間長，例如2個月以上，那么毫無疑問會進一步降低未來國內鎳鐵的供應預期。國內鎳生鐵廠靠庫存鎳礦和去年的利潤在困境中苦苦支撐，目前的虧損主要原因是印尼鎳鐵沖擊、不銹鋼廠需求差且鎳礦價格沒有大幅下降空間。如果菲律賓的鎳礦進口也被削弱，則會加劇這一矛盾的發展。后續需關注菲律賓鎳礦禁運的進一步實施時間和范圍的變化。

　　從需求端看，不銹鋼端會有較大影響。大部分冷軋鋼廠春節期間按計劃維持運行生產，轉運不暢導致廠內成品庫存累積，庫存量高于平常。雖然目前整體復工復產，且由于延遲開工積累，需求得以釋放，近期不銹鋼成交出現了好轉和回升。目前不銹鋼降價促銷意愿依然較為強烈，由于價格較低，一度成交尚好，但是高庫存情況依然需要后續需求端的支持來逐漸消化。近期不銹鋼端對上游鎳材料招標價下行，對鎳端反饋偏負面。不過，不銹鋼將可能受惠于13%的出口退稅，可能使占到出口總量18%的出口產品受惠。后續需要關注國內不銹鋼產量排產和出口情況的變化。

　　此外，從新能源汽車端變化來看，1-2月，新能源汽車出現6年來的首次同比供需下滑。預計4月上旬整車廠會逐步恢復正常生產。動力電池廠受下游整車廠影響，開工率上升緩慢，預計等終端市場回暖才能增加產量。數碼電池企業下游恢復較快，但年前庫存積壓較多，目前也以去庫存為主。當前來看，新能源題材對鎳市暫難發揮提振效應。不過，近期大眾汽車公布的消息顯示，預期后市高鎳新能源電池生產需求依然有增長潛力，只是恢復時間可能會受社會公共事件影響而延后。

　　近期受宏觀風險影響，金融市場波動加大，市場情緒不穩，鎳價形成高波動走勢。雖然從長線走勢來看，鎳價處在一個較強支撐的位置，但支撐的有效性受宏觀不確定性影響而面臨嚴峻考驗，甚至有階段性破位的可能。

　　目前鎳價供需基本面多空因素交織，國外社會公共事件持續擴散、原油價格戰等因素帶來外部壓力，對鎳價形成了顯著的壓制。后續還要看社會公共事件在國外的發展是否會形成對鎳原料端的影響。暫時來看，因不銹鋼產業鏈條幾近全線虧損，僅上游礦石端相對收益較好，因此向礦端擠壓，而礦端供應有出現問題的可能，將會令鎳價波動加劇。新能源電池相關利好預期仍是長線支持，但短期暫難顯現支持。

　　轉自：期貨日報

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