供需錯配導致庫存偏低 鉛價繼續低位震蕩

　　3月份，有色金屬普跌，但鉛是六大基本金屬品種中跌幅最少的，月跌幅僅為5.62%。這其中偏低的庫存對鉛價提供了支撐。展望后市，我國疫情已經基本被控制，各地陸續復產復工，但境外疫情的進展依然值得關注。預計滬鉛指數短期繼續低位震蕩。

　　供需存在錯配  導致庫存下降

　　3月份，原聲鉛和再生精鉛價差始終保持在較小的范圍，二者價差波動范圍在25元~125元/噸。1#鉛和再生精鉛的價差在合理范圍內，原生鉛需求難以流向再生鉛。另外，由于鉛價持續下探，再生鉛企業3月份由盈利持續下滑，甚至轉為虧損，導致企業開工意愿不強，再生鉛供應偏緊。而從需求端來看，鉛酸蓄電池企業復產復工則相對較為順暢，據百川資訊，浙江地區部分大型鉛酸蓄電池生產企業開工率已恢復到 80%~90%，江蘇地區部分大中型鉛酸蓄電池企業開工率已達70%左右。

　　庫存方面，由于供需存在錯配，鉛庫存持續下降，截至3月25日，上期所鉛庫存為1.4781萬噸，處于年內低位，偏低的庫存將對鉛價形成支撐。

　　國內疫情基本得到控制  各地陸續復工復產

　　經過3個多月的斗爭，疫情在我國已經基本得到控制。3月25日零時起，湖北除武漢市以外地區解除離鄂通道管控，有序恢復對外交通，被按下暫停鍵的湖北開始“重啟”。雖然武漢需要再等到4月8日才能解除管控措施，但是也逐步開始恢復。中國鐵路武漢局3月24日晚發布通告，自3月25日零時起，恢復辦理湖北省境內除武漢市17個鐵路客站外的到達和出發業務。自3月28日零時起，恢復辦理武漢市17個鐵路客站到達業務。自4月8日零時起，恢復辦理武漢市17個鐵路客站出發業務。國內疫情“震中”湖北省以及武漢市交通逐步恢復，預示著疫情已經在我國得到基本控制。隨著疫情逐步被控制，各地方政策持續出臺政策支持企業復工復產，后市對于汽車消費的支持政策也將陸續推出，鉛市需求有望被提振。

　　美國政策頻出提振市場情緒  但海外疫情進展依然值得關注

　　隨著疫情在全球范圍蔓延，各國持續出臺政策刺激經濟。美國近日持續出臺政策應對市場氛圍。3月24日，美聯儲宣布無上限量化寬松；同日，市場對于美國民主黨和共和黨達成大型經濟刺激計劃抱樂觀預期，美國股市高開高走，當日晚收盤，美國道瓊斯指數漲幅達到11.37%，創造1933年以來最大單日漲幅。3月25日，據路透美國消息，美國國會談判代表就價值2萬億美元的新冠肺炎援助計劃達成協議，預計該方案將包括一個5000億美元的基金，用于幫助受重創的行業；以及相當數額的資金，用于向數百萬美國家庭直接支付高達3000美元的款項；3500億美元用于小企業貸款，2500億美元用于擴大失業率援助和750億美元用于醫院。在市場情緒得到提振的同時，海外控制疫情進展依然值得關注，但是境外疫情依然沒有得到控制，將繼續對全球的產業鏈造成影響，利空鉛價。

　　綜上所述，國內再生鉛虧損導致再生鉛企業開工不佳，而鉛酸蓄電池企業開工則較為順暢，供需錯配的基本面令鉛庫存持續下降，這將對鉛價有所支撐。雖然美國連續出臺刺激經濟政策提振市場情緒，但是海外控制疫情的進展依然值得關注。（作者：廣州期貨 黎俊）

　　轉自：中國有色金屬報

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