動力煤上行空間為什么有限？

　　當前，坑口與港口價格倒掛矛盾有所緩和，貿易商發運積極性上升，并且張唐鐵路運力增加，降低了大秦線鐵路運輸壓力，港口供應將逐漸改善。

　　目前，動力煤供應緊張形勢尚未緩解，疊加大秦線檢修，以及水泥需求釋放，港口貿易商挺價心理較強。不過，由于電煤需求淡季到來，工業需求提振有限，不同品位煤炭存在替代優勢，動力煤價格上行基礎不牢固，很難走出單邊行情。中長期來看，隨著產區煤礦逐步恢復生產，國家發改委以及相關部門加快優質產能釋放，且外貿煤進口優勢擴大，動力煤期價上行空間有限。

　　短期供應緩慢好轉

　　2019年以來，煤炭主產區相繼開展煤礦專項整治活動，嚴格的安全檢查將貫穿全年，超產等非法行為必將得到遏制，表外產量收緊。當前，產地庫存偏低，市場對供應端的變動較為敏感。內蒙古地區在上周召開了煤礦和工業安全生產電視電話會議，要求認真開展安全生產大檢查，全面梳理排查各類安全隱患；山西沁源火災令周邊煤礦停產；陜西地區嚴格管控煤管票，限制超產行為，供應難以恢復到年前正常的生產規模。與此同時，大秦線檢修，市場預期煤炭外運將受到影響，這提振了市場的看漲預期。

　　不過，產區銷售較為清淡，下游采購并不積極，內蒙古以及山西地區價格波動較為有限，陜西地區隨著停產煤礦的加快復產，坑口報價快速下調。結合稅費下調落地執行了一段時間，以及物流成本下降等因素影響，坑口與港口價格倒掛矛盾有所緩和，貿易商發運積極性上升，并且張唐鐵路運力增加，降低了大秦線鐵路運輸壓力，港口供應將逐漸改善。

　　中長期供應穩定

　　一季度以來，國家發改委和相關部門連續批準批復多座煤礦，總產能超過1.8億噸，顯然保證煤炭供應穩定的政策導向并未改變，優質產能的釋放將逐漸覆蓋表外產量的收縮。

　　從國際市場來看，近期不管是澳大利亞、南非地區還是歐洲，高卡動力煤報價快速下挫。國內進口優勢迅速擴大，據了解，已經有部分電廠加大對其他國家、地區高卡煤的采購，盡管運輸周期較長，但從長期角度而言，將逐漸彌補由于澳洲通關時間延長所造成優質煤的短缺。需要注意的是，近期中國對澳洲煤炭詢盤明顯增多，5月澳洲大選將結束，政治環境預計好轉，不排除澳煤進口限制或有松動。

　　電煤需求淡季到來

　　目前下游電廠主要以消耗庫存為主，庫存可用天數基本可以覆蓋至5月。與此同時，4月電廠將陸續安排機組檢修，電煤需求將進入傳統消費淡季。從工業方面來看，通常4、5月份是水泥鋼鐵等行業生產旺季，近期水泥行業釋放產能，在一定程度上增加對高卡煤的采購需求，支撐港口報價。不過，4月底，北京將舉辦第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇，近期唐山、邯鄲、臨汾等地相繼發布二、三季度錯峰停產生產方案，將在一定程度上遏制工業需求增長。

　　截至4月9日，CCI大卡動力煤價格指數與5000大卡動力煤價格指數價差98元/噸，遠高于通常現貨價差。并且，從鄭商所要求的動力煤交割替代品情況來看，5000大卡對5500大卡的替代貼水90元/噸，5000大卡交割替代優勢顯現，或增強貿易商賣出交割的意愿。

　　綜合來看，在成本端支撐減弱以及需求端配合有限的情況下，動力煤價格上行空間有限。

　　轉自：中國(太原)煤炭交易中心

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