動力煤期貨成煤電市場“穩定器”

　　自2013年上市以來，動力煤期貨價格權威、連續，交易活躍、高效，標的清晰、明確，流程透明、規范，交割港口布局合理，規則體系緊貼現貨市場實際不斷完善。這些都為產業鏈上下游企業積極參與期貨市場打下了堅實基礎，動力煤期貨已經逐漸成為煤電市場的“穩定器”。

　　成交持續活躍市場穩健運行

　　近年來，動力煤期貨成交持續活躍，持倉量穩步增長。數據顯示，2017年至2020年6月，動力煤期貨年成交量分別為3071萬手、4887萬手、2750和1651萬手，日均持倉量分別為19.87萬手、22.05萬手、22.64萬手和24.15萬手。

　　鄭商所相關負責人向期貨日報記者介紹，上市以來，動力煤期、現貨價格相關性達到0.95。2019年以來，套期保值效率超過92%。在近年證監會組織的功能評估中，動力煤期貨一直居于黑色系品種第1名，評級為A類。

　　動力煤期貨發現價格和風險管理的功能有效發揮，給產業鏈企業積極利用期貨工具管理風險、指導生產經營提供了強有力的保障。

　　“動力煤期貨的出現，不僅給企業帶來了有效的避險工具，其公開透明的價格也在一定程度上改變了現貨交易的模式。”云天化集團相關負責人表示，動力煤現貨以往采用的是現貨報價或交易形成的現貨價格以及“固定價+浮動價”的長協價格(動力煤現貨貿易以往采用雙邊協商、現貨采購以及“固定價+浮動價”的長協價模式)。隨著動力煤期貨應用越來越廣泛，現貨價格和期貨價格的貼合度在不斷提升，期貨價格在北方港現貨貿易指數定價模式中的參與度和影響力逐步提高。

　　“自2013年動力煤期貨上市起，廈門國貿便積極參與期貨交易，充分利用期貨套期保值和風險管理功能幫助企業穩健經營。廈門國貿曾在ZC1609、ZC1705、ZC1809等多個合約上累計交割52萬噸，逐步深化風險管理工具在日常現貨貿易中的運用。此外，廈門國貿還運用期貨工具，加強了同電廠、水泥廠、紙廠等實體企業的合作，幫助其成功進行庫存價格風險管理，實現采購成本優化。”廈門國貿負責人介紹說，廈門國貿通過利用動力煤期貨與電廠鎖定遠期銷售價格，有效穩定了電廠遠期用煤成本，同時運用集團內海運物流優勢，保障疫情期間電廠的燃料供應，并且利用基差變化的機會提前鎖價了利潤。

　　交割量屢創新高保質保量保供應

　　自上市以來，動力煤期貨歷次主力合約均發生實物交割，是國內實物交割量最大的商品期貨品種。據介紹，截至ZC2007合約，動力煤累計交割28次，實物交割量合計達1491.5萬噸，參與交割的企業達109家。

　　ZC2005合約順利完成交割160萬噸，創造國內商品期貨單合約實物交割量最高紀錄。買賣雙方尤其是下游電廠對交割貨品的質量和交割流程的便捷性給予了肯定。

　　浙能富興相關負責人表示，新冠肺炎疫情期間，公司利用動力煤期貨買入套保，建立虛擬庫存，動態配合現貨庫存變化，在動力煤期貨2001、2005合約交割接貨152萬噸，幫助母公司浙能集團及時補充了庫存，有效保障了疫情下浙江省電煤的穩定供應和居民的正常用電。

　　“象嶼集團通過旗下象嶼礦業在動力煤期貨2003、2005合約交割接貨36萬噸，鎖定采購成本，實現了保質、保量、保價、保時的高質量保供(高效供應)，助力華東、華南區域電力用戶燃料供應，以及工業用戶復工復產。”象嶼礦業相關負責人告訴記者。

　　行業人士表示，面對疫情，像動力煤這樣的成熟期貨品種服務實體經濟功能再次凸顯：一是交割物質量有保障，交割貨品質量優，幫助企業節能降耗水平進一步提高；二是信用有保障，交易所全程監督協調，交割貨品剛性兌現；三是經營有保障，套期保值規避價格波動風險，鎖定銷售利潤；四是存貨有保障，通過期貨操作實現庫存動態調控，適時兌現，及時補充現貨缺口。

　　鄭商所相關負責人表示，下一步鄭商所將繼續緊跟現貨市場變化和需求，不斷提升交割服務質量，適時完善交割流程及規則，積極提升動力煤期貨為產業服務效率。

　　法人客戶占比提高龍頭企業積極參與

　　近年來，法人及一般法人客戶均積極參與動力煤期貨交易，成交量占比和持倉量占比均穩步提高，各類型法人的成交及持倉占比也有一些新變化。鄭商所相關負責人介紹，2017年至今，從成交上看，法人客戶成交量占比從17.20%提升至51.50%，法人客戶持倉量占比從37.81%提升至74.99%。

　　據了解，部分煤電行業龍頭企業已在積極利用動力煤期貨。2019中國煤炭生產企業產量前10強中有7家企業參與動力煤期貨，前50強中共有13家企業參與，產量合計16.37億噸，占50強企業總產量的60.54%，占2019年全國產量的43.7%。另據不完全統計，2018年度中國企業500強中的44家煤炭生產、貿易以及電力企業中，參與動力煤期貨的有25家，占比56.82%。

　　總結多年來的期現結合經驗，伊泰集團有關負責人認為，企業要明確自己的經營核心目標是可持續的穩定收益，經營者的核心訴求是為企業找到“不完全依賴價格變化的穩定收益運營模式”，而非將企業的未來建立在對價格判斷正確與否的基礎上。此外，企業生存的關鍵是明確經營中主要的風險點，并找到能夠對沖該風險的市場工具。

　　轉自：期貨日報

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