造紙行業Q4提價逐步落實，盈利有望迎來修復。隨著四季度國內經濟逐步復蘇，消費需求回暖，紙種提價逐步執行落實，帶動紙企盈利逐步修復。在當前木漿及原紙價格開始普遍上漲的背景下，造紙公司建議關注成本戰略領先、新產能預期逐步釋放的太陽紙業，受益于行業集中度提升、“限塑令”提振白卡紙需求的博匯紙業，以及成本把控能力較強、原紙漲價推動大品牌提價預期的中順潔柔。預計2020年利潤增速：太陽紙業（-5％），博匯紙業（524％），山鷹紙業（5％），中順潔柔（50％）。
家居景氣持續回升，業績改善趨勢預期延續。11月商品房住宅銷售面積同比增長11.3％，竣工面積同比增長6.1％，地產向好有望對家居企業未來訂單形成支撐。11月建材家居賣場銷售額同比減少3.98％，降幅持續收窄，家具出口同比大增42.4％。受家居零售和出口回暖帶動，預計Q4外銷企業持續高增，內銷企業持續改善。考慮到前期板塊估值的整體回調，建議關注左側布局機會，推薦歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌廚柜、江山歐派、惠達衛浴。預計2020年收入增速：歐派家居（8％），索菲亞（5％），尚品宅配（-10％），志邦家居（28％），金牌廚柜（20％），江山歐派（50％），顧家家居（15％），夢百合（65％），恒林股份（55％），惠達衛浴（5％）。
包裝盈利預期分化，文娛珠寶龍頭有望持續領先。包裝印刷板塊考慮到下游需求波動、紙張等原材料漲價影響，建議關注業務邊界拓展順利、抗風險能力更強的龍頭企業。文娛用品板塊推薦黃金珠寶行業龍頭周大生，以及受益于境外高端消費回流、自有品牌業務改善的飛亞達（零售團隊聯合覆蓋）。預計2020年利潤增速：裕同科技（10％），吉宏股份（70％），合興包裝（15％），周大生（8％），飛亞達（40％），晨光文具（15％）。
風險因素：疫情二次爆發風險、原材料價格大幅波動風險。
轉自：招商證券
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