游族網絡：手游頁游產品豐富 深耕海外引領高成長

　　成功頁轉手，游戲精品化推進

　　游族網絡2015年起大力發展手游，2014-2016年手游營收CAGR達258%，2016年手游營收超越頁游。精品不斷，流水持續創新高：《女神聯盟》系列產品全球累計收入超 30億元，《少年三國志》手游上線兩年保持月流水過億，《狂暴之翼》手游爆款月流水超過2億。大作云集值得期待：2017年公司新產品包括《女神聯盟：天堂島》、《戰神三十六計》、《軍師聯盟》、《妖精的尾巴》、《射雕英雄傳》、《獵龍計劃》等，2018 年《三體》、《權利的游戲》游戲作品上線可期。

　　影游聯動先驅，大IP不斷

　　用系列頁游、手游打造“女神”、“少年”IP；引入《盜墓筆記》IP，目前流水依然可觀，新手游《軍師聯盟》借力爆款同名電視劇，始終居暢銷榜前列；儲備《三體》、《妖精的尾巴》、《權力的游戲》、《GOT》等世界級IP，未來影游聯動產品營收可期。

　　全球化布局領先

　　公司出海優勢明顯，近兩年海外收入均占據了半壁江山，海外收入的絕對額和相對份額均位居行業前列；全資收購 Bigpoint，獲得 Bigpoint 在歐美的發行及全球知名 IP資源；合作伙伴遍布全球，已積累2000多個合作伙伴，尤其重視深化與Google、Facebook、Apple等權威平臺的合作，共同布局海外市場。

　　投資建議

　　預計公司17/18/19年歸母凈利為8.95/12.42/16.03億元，考慮定向增發，全面攤薄EPS為0.98/1.37/1.76元(報表未考慮定增，對應EPS1.04/1.44/1.86元)，對應 29/21/16倍PE，首次覆蓋予以“增持”評級！

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