傳媒行業：寫在《戰狼2》破40億之際

　　截至8 月11日凌晨，《戰狼2》內地綜合票房累計已突破40億，再創國內電影票房新紀錄，讓市場看到國產優質影片的發展前景。

　　《戰狼2》為國產電影的發展指明方向

　　《戰狼2》票房爆發的原因在于內容質量很高，這再次驗證了精品內容的商業價值。在7月持續上半年票房疲軟的背景下，《戰狼2》助力7 月票房4天實現逆襲，上映15天之后票房占比持續在75%以上，仍然高于排片率超過20個百分點。《戰狼2》的出色表現再次驗證優質內容對于觀影需求的強烈提振，為國產電影的發展指明方向。

　　2017年上半年票房增速10.5%，主要依靠進口片拉動。2017年上半年中國內地總票房為271.75億元，同比增長10.5%；全國觀影7.81億人次，同比增長8.02%。新增影院841家，新增銀幕4,960 塊，單銀幕產出59 萬元，同比下降15.7%。上半年一共上映221 部電影，其中國產片169 部(76.5%)和進口片52 部(38.5%)，分別實現票房104.6億元(23.5%)和167.2 億元(61.5%)，進口片票房遠超國產片票房。

　　票房的增長引擎逐步由渠道下沉過渡到精品內容。從2016年開始單銀幕產出顯現出下降趨勢，由新增影院帶來的新增觀影人次紅利正在逐步消失。可以說，當前電影的渠道設施、觀影設備都已相對完善，消費能力和觀影需求也已經足夠強大，在此背景下，優質內容愈發成為激活觀影需求，推動票房持續而健康增長的決定性因素。

　　全年票房保持穩定增長

　　8月票房有望超過65億元，同比增速望達60%。今年“暑期檔”共計影片96部，比去年減少4部，8月上映影片34部，較去年增加2部。8月有望破億電影包括國產片《鮫珠傳》、《俠盜聯盟》等，進口片《星際特工：千星之城》、《賽車總動員 3》等。相比較去年同期，影片陣容旗鼓相當，基于此假設除《戰狼 2》以外的33部影片能使8月總票房維持去年同期票房水平40.55億元，另外《戰狼 2》票房達50億元，剔除部分擠出效應，保守估計8月票房將超過65億元，同比增長約 60%。

　　預計全年票房增速15-20%，進口片仍然是9-12月的票房主要看點。上半年進口片以23.53%的數量占比實現了61.51%的票房，雖然后有《戰狼2》為國產片拉回一局，但可持續性有限，預計下半年票房實現仍然需要依靠進口片。根據目前的片單判斷，9-12月實現票房同比增長10%為大概率事件，對應全年票房增速約15%。

　　電影市場有望回歸理性發展，對于精品內容加強重視。2016-2017年連續兩年的擠泡沫，電影市場已在逐步回歸理性，高票房低口碑的電影越來越少，市場經歷一輪票房洗牌之后有望向著更加踏實、可持續的方向發展，奉獻出更加精品的內容。建議關注具備優質內容生產和發行能力的標的，包括：光線傳媒、北京文化、華誼兄弟、中國電影和上海電影。

　　估值與建議。維持行業內重點公司盈利預測與估值不變。

　　風險。下半年進口片票房不達預期。

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