銀行理財“破凈率”持續下降 權益類理財回暖仍待破局

　　臨近年末，銀行理財凈值整體“回暖”，但權益類產品仍“老大難”。

　　隨著債市逐漸回暖，銀行理財整體“破凈率”逐步下降，固收類理財產品凈值持續回升。但混合類、權益類理財產品業績表現仍然不佳，多只權益類產品一直處于“破凈”狀態。

　　資管人士認為，理財公司需要不斷提升自身投資能力，通過多資產、多策略，包括低波穩健等策略，把產品的回撤和波動率控制好，努力為客戶提供“穩穩的幸福”。

　　銀行理財“破凈率”下降　固收類收益率提升

　　11月以來，銀行理財“破凈率”逐步下降。廣發固收數據顯示，回顧破凈率表現，11月首周，伴隨理財業績表現回暖，全部理財產品破凈率降至4.5%（10月末為6%）；11月第二周，各理財產品凈值曲線持續走高，整體破凈率較首周下降0.59個百分點至3.9%。

　　另外，上海證券報記者從業內獲悉，全部理財子公司業績不達標產品占比保持下降趨勢，11月以來首周環比減少2個百分點至25.8%；理財業績負收益率占比延續下降趨勢，11月以來理財產品負收益占比降至0.8%。

　　具體而言，固收類理財產品業績表現可圈可點。數據顯示，截至11月12日，全市場存續開放式固收類理財產品（不含現金管理類產品）的近1個月年化收益率的平均水平為2.36%，環比上漲0.36個百分點；全市場到期開放式固收類理財產品的平均兌付收益率（年化）為2.37%，環比上漲0.09個百分點。

　　針對理財產品收益回暖的態勢，南京銀行上海分行副行長黃自權接受記者采訪時表示，主要是因為經濟弱復蘇支撐債市，資金面壓力緩解提振交易情緒，短期債市反彈。

　　同時，理財公司自身也在積極調整投資策略，在債市贖回潮后，推出兼具穩定估值、平衡收益的混合估值法理財產品。“‘破凈潮’壓力下，混合估值法成折中新思路，混合估值理財產品結合了攤余成本法和市值法，借鑒債基和長期限封閉理財產品的設計，維穩的同時博取更高收益。”西部證券表示。

　　客群追求絕對收益　權益類理財產品表現欠佳

　　相較于固收類理財產品，銀行權益類理財的處境則相對尷尬。

　　權益類理財產品是指投資權益類資產的比例不低于80%的銀行理財產品，其本質與股票型基金沒有太大區別，凈值隨市場波動。

　　當前，持有理財產品的投資者主要來自銀行渠道，近99%為個人投資者，“財民”普遍對回撤、波動的要求較高。

　　“由于購買銀行理財子產品的客戶風險偏好較低，追求穩定的絕對收益回報，銀行理財子做權益投資，更多是偏絕對收益投資為導向，對于投資標的質地的評估、估值安全邊際的要求會更加嚴苛。”招銀理財權益投資部總經理賀軼表示。

　　具體而言，寧銀理財權益相關負責人向記者坦言，銀行客戶風險偏好較低，而權益產品的短期波動大于債券等資產，同時客戶對長期限的產品接受度不足，理財產品投資面臨期限錯配和流動性錯配的困境。

　　面對這樣的客戶要求，銀行權益理財的業績表現卻不盡如人意。

　　截至10月末，理財公司存續的34只權益類理財產品中，有28只累計凈值低于1。融360數據顯示， 2022年及以前成立的權益類理財產品，今年1月至10月平均年化收益率為-11.62%。

　　創新投研考核機制　打造過硬投資管理能力

　　打鐵還需自身硬，打造“硬核”投資能力是滿足客戶需求的根本所在。

　　不論是固收類理財產品，還是權益類理財產品，如何盡量減少“看天吃飯”情況？多位接受采訪的銀行理財人士表示，理財公司應該提升自身投資能力，方能在控制產品凈值波動的前提下，給客戶帶來絕對收益。

　　“主流的銀行理財產品，應該通過多資產、多策略，包括低波穩健等策略，不去簡單押注和賭市場的漲跌，把產品的回撤和波動率控制好；在中長期限、中高風險類產品方面，要在有限波動的前提下，為客戶實現到期高概率的較高收益。”一家理財公司副總經理說。

　　從長遠來看，打造投資管理能力，首先要優化投資管理和產品設計。“考核上，不以規模為唯一主導，同步考慮加入客戶持倉體驗指標，如產品凈值波動率等，同時嚴格保持投資團隊、產品設計團隊與客戶利益一致，以產品絕對收益考核導向為主。”華東一家理財公司高管表示。

　　同時，理財公司需要建立科學完備的投研體系。“我們需要覆蓋所投大類資產類別，同時打通投研一體，建立鼓勵知行合一的投資決策機制、高效的交易執行流程及積極動態的風險管控機制。”黃自權告訴記者。

　　在打造投研體系具體實踐中，南京銀行上海分行零售金融部總經理韋勁草認為，要著重打造“大類資產研判-產品遴選-策略迭代”全流程能力。

　　“從宏觀、中觀、行業、非結構化數據、策略等維度突出投研引領，匹配投資和產品設計。”韋勁草向記者分析稱，一定要注重策略分散和嚴格選品，不以收益及過往業績為路徑依賴，從客戶風險收益偏好、大類資產、絕對收益綜合角度追求客戶投資組合持續保值和增值。(記者 黃坤)

　　轉自：上海證券報

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