港股改革持續升溫。香港特區政府財政司司長陳茂波2月下旬在特區立法會發表2026/2027財政年度特區政府財政預算案，其中提到，持續改革證券市場，就修訂“同股不同權”要求、便利海外發行人第二上市、推動“T+1”結算等咨詢市場。
面對市場對提升競爭力的迫切期待，港交所以實際行動回應改革呼聲，持續優化市場基礎制度與上市機制。港交所在2025年業績報告中表示，未來將提升上市效率，優化機制以切合市場需要，例如“科企專線”、IPO市場定價以及公開市場規定改革；同時，提升市場效率及降低準入門檻，例如下調最低上落價位、每手買賣單位改革。
優化“同股不同權”上市制度
在一系列改革舉措中，優化“同股不同權”上市制度成為市場關注焦點，此舉也被視為降低中概股回歸門檻的重要一步。
港交所《主板上市規則》第8A.06條要求“同股不同權”（WVR）企業赴港上市，需滿足上市時市值至少400億港元，或上市時市值至少100億港元且最近一年收入不低于10億港元。
有港股投行人士認為，若此次WVR降低門檻，有望為生物科技、特專科技及航天等賽道企業增加彈性，進一步降低市值與收入門檻，使更多尚未達到現行標準但具備高成長性的企業具備上市資格。
Wind數據顯示，截至3月2日收盤，攜程集團、富途控股等美股上市公司市值與收入規模接近港股上市現行門檻，改革后有望加速其回歸進程。高盛曾預估，27家中概股潛在回流總市值超1.4萬億港元，若改革落地，將顯著提振港股融資規模與市場活躍度。
目前，已有小米集團、美團、京東集團、百度集團等采用“同股不同權”架構在港股上市，具備AI、云計算、電商等新經濟屬性。
匯生國際資本有限公司總裁黃立沖對《證券日報》記者表示，“同股不同權”符合市場需求，也符合港股“搶優質供給企業”的制度導向。對于研發周期長、商業化路徑不確定的硬科技公司來說，在現有規則下實現港股上市比較困難；如果制度門檻過高，香港市場很難吸引這類優質發行人留在香港完成融資與定價。
推進交易結算機制改革
除上市制度持續創新外，港交所交易結算機制改革也同步推進。
推動“T+1”結算周期改革將成為提升市場效率的關鍵抓手。當前，港股交易仍沿用“T+2”結算，與A股“T+1”結算存在制度差異。港交所數據顯示，截至2025年末，港股通持有市值占香港市場市值的13%。同時，港股通2025年平均每日成交金額創下1211億港元新高，較2024年上升151%，占香港市場平均每日成交額的24%，流通比率高于市場平均水平。
若“T+1”結算機制落地，預計將進一步推動南向資金流入，帶動港股日均成交額提升。
黃立沖介紹，“T+1”結算改善的是交易后的風險與資金效率，但代價是流程更緊張，券商、托管、基金、跨時區資金的投資者，需要更早完成確認、調撥。若配套措施不到位，可能抬升操作風險與交收失敗率，因此落地的關鍵在于系統、時點安排與借貸對沖機制的聯動。
此外，陳茂波還提到，將改革證券市場每手買賣單位。去年12月份，港交所曾刊發咨詢文件，擬將現行超40種手數減至8種，同時降低每手價值門檻至1000港元。據悉，若實施相關建議，預計約25%的發行人須調整其每手股數。
港交所集團行政總裁陳翊庭日前在2025年業績發布會上表示，港交所致力于優化市場基礎設施和上市機制，確保與時俱進。過去幾年，港交所推出了多項重要改革，包括2018年推出允許“同股不同權”企業上市，允許未盈利的生物科技公司上市的新規，2023年推出特專科技企業上市機制。未來港交所將繼續與香港證監會緊密合作，從多方面提升市場競爭力，將適時向市場公布相關進展。（記者 毛藝融）
轉自：證券日報
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