加大力度服務科技創新，一系列優化再融資措施正穩步推進。近日，滬深交易所分別發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第6號——輕資產、高研發投入認定標準（2026年修訂）》和《深圳證券交易所股票發行上市審核業務指引第8號——輕資產、高研發投入認定標準（2026年修訂）》（以下統稱《指引》），將“輕資產、高研發投入”認定標準適用范圍拓展至主板公司。
“《指引》將認定標準拓展至主板，是資本市場深化服務科技創新、精準滴灌新質生產力的關鍵一步。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，此舉的核心價值在于“精準”與“包容”。通過設定有關標準，政策為這類企業打開了再融資的“綠色通道”，允許其突破補流限制，將更多資金定向投入研發。這直接回應了科技企業“輕資產、重研發”的融資痛點，是制度供給與產業需求的高度匹配。
記者了解到，“輕資產、高研發投入”認定標準此前已在科創板、創業板先行先試并取得顯著成效。深市方面于2025年6月份在創業板落地相關認定標準，已有江波龍等創業板上市公司選擇此標準申報再融資，市場各方反響良好。滬市方面，2024年10月份，上交所率先在科創板推出該標準試行版本，允許符合條件的企業再融資補充流動資金超過30%的部分用于主營業務相關研發投入。截至目前，科創板已有14家企業采用該標準實施再融資，合計擬融資351.2億元，占2025年科創板受理企業家數和擬融資額的比例分別為37%、76%。
進一步突出“扶優、扶科”導向，此次滬深交易所最新發布的主板“輕資產、高研發投入”認定標準保持一致，“輕資產”認定統一為實物資產占總資產比重不高于20%；“高研發投入”認定為最近三年平均研發投入占營業收入比重不低于15%，或者最近三年累計研發投入不低于3億元且最近三年平均研發投入占營業收入比例不低于5%。
業內人士表示，不少主板公司近年來主動跟進前沿科技研發，產業不斷轉型升級，從目前主板上市公司行業分布來看，涉及新一代信息技術、高端裝備制造、生物醫藥、新材料等戰略性新興產業領域。此類公司具有固定資產占比較低、無形資產比重較高、研發費用持續投入且占營業收入比例顯著高于行業平均水平等特征，其經營發展、轉型升級與持續性技術迭代、產品創新密切相關，需要長期、大量、穩定資金支持以滿足研發需求。
田利輝表示，傳統再融資以實物資產為信用錨點，而此次新規以“輕資產、高研發”重構評價體系，允許突破“補流比例不超過30%”的限制，標志著資本市場正式認可技術儲備與人力資本作為核心抵押物。這是從“看過去擁有什么”向“看未來能創造什么”的估值范式躍遷。更關鍵的是制度設計中的精準定力，如ST公司不得享受紅利與保薦機構對研發真實性的核查責任，形成“扶優限劣”的清晰邊界，防止政策紅利被偽科創企業套利。主板中那些長期深耕技術攻關卻因資產結構“不夠重”而融資受阻的優質主體，由此獲得與自身發展規律匹配的制度供給。
滬深交易所有關負責人表示，后續將緊緊圍繞更好服務科技創新和新質生產力發展這一關鍵著力點，支持更多符合“輕資產、高研發投入”認定標準的上市公司積極運用該政策工具，推動典型案例落地，更大力度推動要素資源向新質生產力領域聚集，進一步提高再融資靈活性、便利度，切實提高市場的獲得感。（記者 韋夏怡）
轉自：經濟參考報
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