“2018年上半年，需要大家關注的大事無外乎美聯儲縮表進程以及新任主席的‘落定’，還有中國3月兩會以及經濟下滑的風險。”金聯創分析師常燕表示。
首先，國際環境方面，歐洲央行政策的推遲，2018年焦點主要集中在美國。其一，美聯儲縮表計劃，宣布從10月起縮減資產負債表，初始每月上限為100億美元，其后每過一季每月額度將增加100億美元，直至每月規模達到500億美元的終極上限。也就是說2018年1月以及4月縮減額度將會增加；其二，美聯儲在2017年12月加息之后，在2018年3月仍有加息一次的可能；其三，美聯儲“掌門人”的更換，不管誰接手，緊縮政策也會延續。針對美國的各項措施將牽動全球央行的舉措，他國資金的外流、泡沫的破裂、金融市場動蕩有望加劇。
其次，國內經濟形勢。國內較為關注的事件可能集中在3月中國兩會。在經過2017年的四輪環保督查后，結合各種跡象，比如十九大部分代表再次重申環保的重要性，以及結構調整，后期會更加嚴格等言論。2018年3月全國兩會正值環保督查一周年，這是總結經驗和部署下一步工作的階段，所以兩會前后環保力度會加大。這意味著各個貿易環節，比如上游生產企業、物流運輸、下游加工企業及其相關產業鏈條都會受到各種影響，所以上半年加工業壓力仍很大。在此環境下，經濟數據以及經濟形勢可能并不會樂觀，投資環境可能惡化，預計金融市場大概率將以下跌為主，也將拖累現貨行業。
縱觀2018年上半年，首先，美聯儲縮表以及加息政策，令全球金融市場利空行為明顯；其次，3月兩會因素影響及環保政策實施一周年，加工業將再次面臨打壓。所以，2018年上半年，中國投資環境逐步轉空，各行各業將轉入下坡路，歷史或會重演，而且形勢可能還要糟于2017年同期。
對于中國經濟，諸多機構以及官方言論均表示中國經濟正步入L型的一橫，站在新周期的底部和起點上。但對于2018年經濟形勢整體并不看好，所謂的一橫，并不代表不下滑的風險，也有可能出現“W”底等。可以說，2017年四季度至2018年上半年，需求側偏平略有下降，向上的力量來自出口復蘇、房地產補庫存和土地供應增加帶動房地產投資較強、企業盈利改善資本開支恢復、融資需求回升等，向下的因素來自財政整頓基建投資放緩、再度去庫存、房地產相關消費下滑等。同時，供給側去產能和環保督查抑制短期生產以及新產能釋放，導致供求缺口持續擴大，這有助于工業品價格保持高位、企業盈利持續改善。
從需求層面看，2010~2015年中國經濟基本單邊下滑，2016~2018年為L型觸底期，2019年經濟增速將回到7%左右。這是因為庫存周期將在2018年見底，企業將在2019年開始補庫存，并帶動資本開支回升；而房地產調控到明年年底已有兩年，對經濟的拖累效應基本消退。由此，在世界經濟復蘇這一背景下，庫存周期、產能周期、房地產周期疊加向上，中國經濟有望在2019年復蘇。現在是新周期的底部和起點。
從總供給、總需求和供需缺口的角度來看，過去這幾年中國總需求一直在下滑，中國出現產能過剩并采取“去產能”措施。
經濟增速將繼續維持較低波動，2016~2018年為L型觸底期。2017年四季度到2018年經濟增速會略有下滑，但幅度不大。
綜上所述，2018年國內外經濟處于底部盤整周期，各項政策對大宗商品行業的影響不容小覷，行業人士需密切關注。（何曉曦）
轉自：國際商報
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