“一帶一路”背景下國有企業海外并購的新趨勢

　　隨著“一帶一路”倡議深入推進，國有企業海外并購規模屢創新高。普華永道報告顯示，2016年上半年國有企業海外并購交易量同比增長46.5%，交易金額同比增長226.5%。其中，僅中國化工收購先正達的金額就高達430億美元，成為迄今為止最大的海外收購案例。在并購數量和并購金額迅速增長的同時，國有企業海外并購交易還呈現出一些新的趨勢。

　　投資重心區域開始轉移

　　“一帶一路”倡議提出以后，國有企業參與“一帶一路”建設和投資的熱情顯著提高。根據德勤公司的研究報告，70%的受訪央企表示未來國際化方向會向“一帶一路”傾斜；計劃參與“一帶一路”項目的國企中，78%表示未來會增加海外投資規模。

　　受此影響，國有企業海外并購的重心開始從歐美發達經濟體，逐漸向“一帶一路”區域轉移，而與中國毗鄰的亞洲地區無疑成為企業的首選。2013年國有企業在歐洲（含俄羅斯）和北美地區完成的并購交易量分別占到34%和25.5%，而在亞洲完成的并購交易量僅占16.5%。此后亞洲地區的并購交易量逐漸增加，到2015年已經超過28%，2016雖略有下降，但是在比例上與歐洲和北美地區的差距已經大幅縮小。

　　受益于“一帶一路”倡議，未來國有企業在亞洲區域內的海外并購仍將保持較快的增長勢頭，尤其是中亞、東南亞地區的新興經濟體將成為海外并購的新熱點。

　　工業是海外并購重點

　　由于國有企業大多屬于能源及重化工行業，出于做大做強主業的目的，能源、電力及工業領域一直是海外并購的重點。除此之外，由于國內自然資源的產量和儲量逐漸枯竭，為了破解資源約束，國有企業在原材料領域開展的海外并購也占據了相當比例。2013年國有企業在能源、電力及工業領域共實施海外并購33項，占當年國企海外并購交易總量的55.9%；原材料領域實施海外并購11項，占18.6%。上述兩個領域成為當時國有企業海外并購的重點方向。隨著“一帶一路”倡議的實施，不僅將中國與沿線國家的產業合作提升到一個新的高度，而且給金融、文化、教育、旅游等行業帶來了新的發展機遇。

　　受此影響，國有企業海外并購的行業分布開始發生變化。以高科技行業為例，2013年全年高科技行業僅發生1項并購，而2016年共完成11項并購，占國有企業海外并購交易總量的9.5%。

　　另外，隨著中國新興中產階級人數的增長以及消費文化的改變，“消費相關”類并購以及包含了媒體娛樂、醫療健康等行業的“其他”類并購也顯著增加。2013年“其他”類的海外并購僅為3項，占當年國企海外并購總量的5.1%；而2016年則達到36項，占到總量的31%；2016年國有企業在“消費相關”領域發生的海外并購也達到12項，是2013年（5項）的2.4倍。

　　與此同時，原先占較大比重的能源、電力、工業領域以及原材料領域的并購總量雖然比較穩定，但是所占比重已經逐漸下降。2016年能源、電力及工業領域發生海外并購33項，雖然仍為海外并購數量最多的行業，但比重已經降至28.4%，被“其他”類并購超越；原材料相關行業的海外并購數量為10項，僅占8.6%，居所有行業的末位。以上數據表明，國有企業海外并購正在從外延式增長向內涵式增長轉變，越來越傾向于提升科技含量和專項技術，行業分布也更加多元化。

　　國企角色定位逐漸轉變

　　相較于其他類型的投資者，國有企業長期以來在海外并購中占據主體地位。雖然國有企業的并購數量一直落后于民營企業，2015年以后甚至被財務投資者（主要包括私募股權基金和風險投資基金等）超越，但是由于國企從事的往往是投資規模較大的重點項目，所以并購金額一直領先于民營企業和財務投資者。

　　隨著國企參與“一帶一路”建設示范效應開始顯現，以及國家支持企業參與“一帶一路”建設的專項規劃和支持政策相繼落地，民營企業“走出去”的熱情也逐漸高漲。2016年是具有轉折性意義的一年，民營企業海外并購呈現爆發式增長，不僅交易數量達到了2015年的3倍，而且交易金額首次超越國有企業，其中有51筆并購的交易金額超過10億美元。民營企業開始取代國有企業，成為中國大陸企業實施海外并購的主體力量。

　　未來在“一帶一路”新形勢下，民企有望在海外并購交易中繼續領跑，而國企的角色定位將逐漸從“主體地位”向“主導地位”轉變，更加注重戰略布局。通過國企的大型項目為先導，民企項目隨后跟進，從而形成“國企搭臺，民企唱戲”的共進格局。（明貴棟）

　　轉自：中國工業報
 

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