5月9日公布的4月信貸社融數據雙雙回落，令市場對數據的解讀出現較明顯的觀點分化。有人擔心數據回落預示著經濟回暖節奏放緩，也有觀點稱僅憑單月數據不足以對經濟形勢做出趨勢性判斷。5月10日，央行回應市場關切，對4月信貸社融數據給出了官方解讀。
從官方的解釋看，央行方面一再強調不必對單月數據的變動過度關注，分析金融數據變動要拉長時間窗口觀察。今年前4個月，我國新增信貸和社融增量規模遠超近幾年同期水平，可謂力度空前，說明貨幣政策逆周期調節取得明顯效果。目前信貸需求依舊強勁，未來信貸社融規模仍有望保持平穩增長。
季節性因素致社融回落
4月新增社融1.36萬億，環比規模接近少了一半，受此影響，當月社融存量增速10.4%，環比回落0.3個百分點。
針對4月社融存量增速回落，央行調查統計司副司長張文紅表示，社融增速回落主要受季節性因素影響，以及今年一季度信貸投放節奏與去年同期不同有關。
“一季度社會融資規模累計增加了8.18萬億元，是歷史同期最高的水平。拉長時間看，社會融資規模總體還是延續了反彈態勢，金融對實體經濟的支持力度仍然較大。”張文紅稱。
張文紅補充道，今年1~4月份社融規模新增9.54萬億元，同比多1.93萬億元，4月末社融增速比上年末提高了0.6個百分點，表明目前實體經濟融資狀況較2018年有明顯改善。總體看，當前社會融資規模合理增長，增速與GDP名義增速基本匹配。
央行貨幣政策司司長孫國峰也表示，趨勢上看，今年以來M2增速和社融增速總體呈回升態勢，分別創過去14個月和7個月以來的次高點。單月數據的變動往往與季節性因素有關，從往年的規律來看，新增貸款3月末沖高后4月份往往會回落，環比回落是合理的，觀察貨幣信貸數據的變化趨勢要拉長時間窗口。
除總量數據總體轉好外，信貸結構也在優化。孫國峰舉例稱，首先，4月新增中長期貸款占比環比提高了0.5個百分點；其次，4月末個人住房貸款同比增長17.5%，同比下降1.9個百分點，有助于穩定家庭部門的杠桿率；此外，大型銀行的小微、民營企業的貸款保持了同比多增的態勢，說明貸款的結構還是在繼續改善。
“當前貨幣政策的取向并未改變，貨幣政策松緊適度的標準要看貨幣信貸的增長，主要是M2和社融增速與名義GDP增速是否相匹配。”孫國峰說，從結果上來看是匹配的，說明貨幣政策保持了穩健的取向，同時也是松緊適度的。
盡管今年前4個月的信貸社融總體表現很搶眼，也顯示出寬信用政策的發力顯效，但市場所擔憂的是，4月信貸社融回落的趨勢是否會在后續幾個月中延續，進而對經濟企穩的可持續性造成拖累。
對此，孫國峰從資金供給和需求兩端分析了未來的貨幣信貸走勢：一方面，從作為貨幣創造核心環節的銀行角度來看，去年以來央行采取多方面貨幣政策措施，緩解了銀行的流動性約束、資本約束和利率約束，促進銀行主動增加信貸，支持實體經濟。另一方面，在資金需求端方面，從央行所了解的情況看，信貸需求還是比較強勁。
有底氣應對內外部不確定性
不可否認，受外部突發性因素影響，外圍不確定性前景撲朔迷離，也加劇了近幾日金融市場的波動，擾亂了市場預期。在外部環境不確定性加大的背景下，貨幣政策會如何應對也是市場關注的焦點。
孫國峰透露，年初我國也面臨諸多挑戰，但穩健貨幣政策逆周期調節還是取得了非常積極的效果，信用收縮風險明顯緩解。下一步將繼續實施穩健的政策，總量上保持松緊適度，把好貨幣供給總閘門，根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，把握好調控的度。保持M2和社融增速與名義GDP增速相匹配，滿足經濟運行在合理區間的需要。在結構上進一步優化，發揮好貨幣政策定向引導作用，運用好定向中期借貸便利、再貸款、再貼現等各類結構性工具，引導金融機構精準有效支持實體經濟，尤其是民營企業和小微企業。
“面對內外部經濟環境變化，我國貨幣政策應對空間充足，貨幣政策工具箱豐富，完全有能力應對各種內外部不確定性。”孫國峰說。
央行辦公廳主任周學東也表示，無論是從經濟增長，還是CPI、PPI，或是金融信貸數據看，宏觀數據基本上是穩定的，“我們心里還是有底氣的”。
央行貨幣政策委員會委員、清華大學金融與發展研究中心主任馬駿也表示，盡管內外部還有較多不確定性，但我國貨幣政策仍有充足的應對空間，央行貨幣政策工具箱也非常豐富。央行會根據經濟形勢變化及時預調微調，為經濟穩定發展營造適宜的貨幣金融環境。
轉自：證券時報
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