央行17日晚間發布的《2019年第一季度中國貨幣政策執行報告》(下稱《報告》)給出了下一階段貨幣政策的思路。上證報記者注意到，《報告》出現了“根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調”的表述，而無論是上月召開的貨幣政策委員會第一季度例會，還是上一期報告，均沒有該表述。
《報告》指出，穩健的貨幣政策要松緊適度，適時適度實施逆周期調節，根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，進一步加強政策協調，疏通貨幣政策傳導，創新貨幣政策工具和機制，進一步降低實體經濟尤其是小微企業融資成本，提高金融服務實體經濟的能力和意愿。
出現“根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調”的表述，背后是央行對于價格形勢判斷的微調。
《報告》判斷，下一階段物價形勢總體較為穩定，不確定因素有所增加。而上一期的《2018年第四季度中國貨幣政策執行報告》判斷，物價形勢總體較為穩定，對未來變化需持續監測。
對于物價，《報告》指出，近期國內經濟運行總體平穩，總供求基本平衡，核心CPI大體穩定；供給側結構性改革深入推進，市場機制作用得到更好發揮，產能過剩問題明顯緩解，這些都有利于物價保持平穩。也要看到，近期非洲豬瘟疫情導致生豬存欄量減少較多，對豬肉價格影響較大；國際原油價格逐步走高，國內成品油、鋼材等工業品價格也有所回升。此外，減稅措施還可能對不同部門的物價指數產生不同影響。總體來看，未來一段時間物價水平受到供求兩端影響，存在一些不確定性，對未來變化需持續監測。
《報告》還指出，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時保持流動性合理充裕，廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配。
《報告》強調：“當前我國經濟運行保持在合理區間，是在不搞‘大水漫灌’的情況下實現的，成果來之不易。”
穩健貨幣政策力度把握是否合適，主要看貨幣條件是否與保持經濟平穩增長及物價穩定的要求相匹配，即廣義貨幣M2增速與國內生產總值(GDP)名義增速要匹配。近年來，M2增速與名義GDP增速趨近，從滿足實體經濟合理需求的角度看，M2增速是適度的。
對于市場關心的利率市場化改革，《報告》稱，下一階段央行將穩妥推進“兩軌合一軌”，深化利率市場化改革。在此過程中，繼續發揮好市場利率定價自律機制作用，維護存款市場競爭秩序，保持銀行負債端成本基本穩定，為降低企業融資成本創造有利條件。
《報告》指出，穩妥推進貸款利率“兩軌合一軌”，重點是要進一步培育市場化貸款定價機制。借鑒國際經驗，2013年10月25日，我國的貸款基礎利率(LPR)集中報價和發布機制正式運行。LPR是由央行授權全國銀行間同業拆借中心發布、由主要商業銀行根據市場供求等因素報出的優質客戶貸款利率，并由市場利率定價自律機制在央行的指導下負責監督和管理。自正式運行以來，LPR的市場認可度和公信力逐步增強，已成為金融機構貸款利率定價的重要參考。
轉自：上海證券報
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