險企上半年發債526億 環境寬松融資高峰再現

　　在股東增資能力有限、利率處于低位以及存在大量置換舊債需求的環境下，保險公司發債迎來高峰。據證券時報記者統計，上半年共計10家保險公司發行資本補充債，發債規模合計526億元，接近去年全年發債規模546.5億元，也是自2018年以來連續三年超過500億元。

　　據記者了解，6月下旬，銀保監會向人身險公司下發通知，了解發行資本補充債情況。有壽險公司人士分析，此舉有望為監管研究完善資本補充政策制度鋪路，在當前融資成本較低的情況下，保險公司發債融資補充資本或將得到鼓勵。

　　連續3年超過500億　半年規模接近去年全年

　　記者根據債券信息網數據統計，上半年共計10家保險機構發行資本補充債券，發行金額共計526億元，發行利率最低3.3%，最高5.2%，期限均為5+5年。

　　526億的累計發債規模，已經接近險企2019年全年的發債金額，并與2018年全年發債規模相差不多。2019年，共有6家保險公司發債546.5億元，其中上半年發行476.5億元。2018年，共計8家機構發債570億元，其中上半年發行385億元。

　　據公開數據統計，2017年僅發債70億元，這意味著，2018年、2019年、2020年都已超過500億元，處于險企年度發債規模的高峰期。

　　事實上，自2005年我國保險公司開始發債融資以來，已經經歷過2011~2012年、2015年先后兩輪發債高峰，如今迎來第三輪發債高峰期。此前，聯合信用評級有限公司發布的報告顯示，前兩個發債高峰與監管變化導致的償付能力補足需求緊密相關。

　　2018年以來，隨著行業新一輪改革轉型的推進，特別是人身險公司在2016年以來的中短期業務限制等轉型過程中積累的償付能力壓力較大，保險機構第三波發債潮趨勢顯現。

　　銀保監會償付能力監管委員會工作會議數據顯示，2020年第一季度末，納入會議審議的保險公司平均綜合償付能力充足率為244.6%，較上季度末下降3.1個百分點，核心償付能力充足率為233.6%，較上季度末下降3.2個百分點。會議指出，受新冠肺炎疫情等因素影響，今年第一季度保險業經營壓力加大，發展速度放緩，但償付能力總體充足，風險可控。

　　低成本以新換舊　發債高峰有望延續

　　值得一提的是，6月下旬，銀保監會人身險部向人身險公司發文，欲了解發行資本補充債券情況。根據往年數據，人身險公司是發債融資的主要保險機構。

　　證券時報記者了解到，本次監管機構向人身險公司調研內容包括債券發行基本情況及運用效果、其他資本補充工具(普通股、優先股等權益類資本補充工具)基本情況及運用效果、公司償付能力現狀、資本補充工具的政策建議、投資其他金融機構資本補充工具情況等。其中，監管機構還希望保險公司提出對于開放新型資本補充債券品種的相關建議。

　　一位壽險公司中層人士認為，監管摸底險企發債補充資本情況，可能意味著未來險企提高償付能力補充資本的渠道有望拓寬，或者至少發債融資的申請更容易得到批復。

　　他表示，自家公司正在推進發債，在疫情影響下，股東增資能力有限，加之現階段利率走低，對保險公司來說，發債融資成本比較合適。

　　記者梳理險企近三年發債情況，可見融資成本明顯下降，今年上半年尤其明顯。以主體和債項信用評級均為AAA的大型保險機構債券來說，2018年票面利率都在5%左右，而2019年降至4.3%附近，今年以來更是降至3.5%以下。新華保險發債100億的融資利率僅3.3%，據悉，其簿記當天投資者認購踴躍，認購倍數達3倍。

　　險企發債規模較高的另一個背景在于，利率走低的環境下，發行新債來置換到期的舊債。險企發行資本補充債券大多為10年期，不過絕大多數為5+5年，即設置了累進利率，也就是在5年末若不贖回，則在后5年利率會提升。

　　記者據數據統計，2015年，險企發行債券規模達到646.5億元，這些債券也將在今年達到5年，給予了險企進行贖回的權利，其中不少可能會再新發債予以接續。如人保財險今年發行的80億資本補充債券，即有替換去年5年到期高成本次級債的考慮。（劉敬元）

　　轉自：證券時報

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