點米科技2017年財報解讀：站上風口，營收三年增長265倍

　　4月25日，點米科技(831235)披露了2017年年報，實現總營收27.42億元，創下歷年新高，同比增長幅度達到55.01%。而在2014年掛牌新三板之初，點米科技全年營收僅為0.1億元，三年增長了265倍，堪稱驚人。

　　行業：藍海市場，規模驚人

　　點米科技所在的人力資源服務行業，主要服務于企業客戶，并不為大眾所熟悉，但行業目前正迎來前所未有的發展期。

　　2016年，我國人力資源服務市場營業總收入首次突破一萬億元人民幣，達11850億元，比上一年增加22.4%，遠高于同期國內生產總值增幅，保持了近幾年兩成以上的高增長態勢。

　　2017年10月，人社部發布預測數據，到2020年，人力資源服務產業規模將達到2萬億元，年均復合增長率達到20%以上。

　　在目前經濟形勢走軟的大環境下，一個萬億級且正處于高速增長中的市場，對于投資者來說意義巨大。

　　更為難得的是，目前這個行業并沒有出現巨頭，行業集中度非常低，企業擁有極為充裕的成長空間。根據國務院國資委研究中心2016年發布的數據，中國不加權產業集中度在20%左右，僅照此計算，行業內也有望成長起4000億規模的大型企業。

　　但目前，業內尚未出現百億級別市值的企業，成長空間巨大。

　　業務：持續增長，客戶不斷增加

　　點米科技2017年實現營業收入27.42億元，較2016年增加9.73億。

　　收入大幅增長的原因，在于經過數年的布局與發展，點米科技的市場占有率大大提升，服務客戶總量從2016年的1078家增至1967家，增幅達82.46%。

　　另外隨著業務的開拓，客單價有了較大提高，前五大客戶所創造的收入金額較2016年增加了7.65億元。

　　人力資源服務是一門“笨”生意，需要花很大的精力去開拓市場，贏得企業客戶。而客戶一旦簽約，其續約率高得可怕：一家健康的人力資源服務公司，續約率通常在85%以上，優質的公司甚至可以做到超過95%。

　　這也就意味著，在接下來的幾年里，這些業務將為點米科技帶來源源不斷的現金流，而相應的銷售難度會大大降低，銷售成本會有很大程度的減少。

　　未來：牽手互聯網，轉型加速

　　財報還顯示了三個令人玩味的數據：

　　1、互聯網項目研發支出1800萬元;

　　2、廣告支出2200萬元;

　　3、虧損金額3600萬元。

　　前兩項支出合計4000萬元，超過了年度虧損總額。而這兩項支出的使用對象，都是點米科技所力推的人力資源SaaS軟件：2號人事部。

　　這是一款基于互聯網的管理軟件，可以幫助企業實現員工管理、招聘管理、人事手續辦理等等繁瑣的人力資源管理工作。2017年，點米科技為之投入了超過4000萬元的資金，重視程度可見一斑，除此之外，2號人事部創始人焦學寧也出任點米科技CEO，顯示了點米科技向互聯網轉型的決心。

　　當產品成功之后，這部分投入很容易轉化為收入。全國中小企業總數量為7000萬，但通常都被人力資源服務市場排除在外。由于線下銷售成本的高昂，在以往，人力資源服務的對象只集中在大型企業，但通過2號人事部，點米科技有望將自己的服務銷售給中小企業，同時將銷售渠道部分轉移到線上，節省大量的費用，從而打開巨大的增量市場，獲得新的收入和增長。

　　目前，2號人事部的企業用戶數已經超過40萬，點米自身的服務已經嫁接到2號人事部上，為業務的推廣帶來了極大的助推力。最保守估計，以1個企業用戶帶來1000元收入計算，一旦2號人事部開始發力，就將為點米科技帶來最少4個億的收入。

　　除此之外，點米科技所創建的伙伴聯盟，已經得到了超過400家人力資源服務商的加盟。這是一個基于互聯網技術的人力資源服務平臺，服務商接入平臺之后，可以做到一地派單，全國接單，借助平臺的銷售網絡，將業務鋪向全國。

　　通過伙伴聯盟，我們可以看到點米開放的心態、以及毫不掩飾的整合全行業資源的雄心，照此發展下去，點米有望通過信息化技術重塑人力資源服務業生態圈。

　　公司成長邏輯清晰：圍繞人力資源，實現互聯網平臺化布局

　　短期來看，公司基于人力資源領域不斷深度挖掘，僅以勞務派遣來說，已經由單一的委托派遣，深入開發出事務型派遣、分責型派遣、全托型派遣等不同產品，目標客戶也已拓展至制造、零售、電商、物流等多個行業。

　　長期來看，公司于2016年開始進行互聯網布局，推出的2號人事部不僅是一個人力資源SaaS管理工具，更是一個可以容納各種人力資源服務的平臺化產品，嫁接了點米科技整合行業的野心。

　　這個產品已經得到了資本市場的認可，2017年12月底，2號人事部獲得毅達資本、分眾傳媒、粵民投以及招商銀行的7000萬元投資，遠大于其4000萬元的資金使用量，因此2018年，不排除2號人事部將有更多的市場動作。

　　我們判斷，點米科技的價值有必要被重新計算，如果點米能借助2號人事部打開中小企業市場，成為“互聯網+人力資源”領域的旗手，其在行業內將得到更大的光環加成，資本市場也將從更高的角度對它進行評估。

　　風險提示：隨著公司經營規模不斷擴大,對高層次管理人才、業務人才的需求也將不斷增加。在行業快速發展的情況下,行業內對人才的爭奪將日趨激烈。若公司不能采取有效的培養機制、激勵模式等穩定措施，公司將面臨核心業務人員流失的風險。

　　轉自：華財網

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