科創板呼之欲出 誰的機遇？

　　連日來，科創板的熱度居高不下，上海證券交易所也表示，已完成設立科創板并試點注冊制的方案草案。目前，上交所還在證監會的指導下研究起草相關的方案、業務規則和配套的制度，開發相應的技術系統，抓緊推進各項工作。符合什么條件可以申請上科創板？與新三板、創業板等相比，科創板的運作模式有何不同？會有哪些利好？

　　上市企業：擁有核心技術

　　“設立科創板并試點注冊制應結合科創企業的特點和需求，增強發行上市制度的包容性，支持擁有核心技術、市場認可度比較高、屬于高新技術產業或戰略新興產業，并且達到一定條件的科創企業上市。”上交所副總經理劉紹統為科創板上市企業勾勒出了一個基本輪廓。

　　由于種種原因，我國很多新興產業的創業型企業遠赴海外上市，這使得很多內地投資者失去了分享這些企業快速發展成果的機會。上交所總經理蔣鋒表示，設立科創板并試點注冊制，將引導社會有效資本投入到科創含量高的技術密集型產業中，使資本市場和科技創新更緊密結合。為發展潛力大、帶動作用強、成長性高的科創企業注入源頭活水。進一步完善我國多層次資本市場體系，同時即將成為連接科創企業、科技創新者和投資者的樞紐環節，提高資本市場支持科創企業和國民經濟高質量增長的能力。

　　隨著各方探究討論的不斷深入，對科創板上市標準似乎有了一個共識，那就是企業是真科創、硬科創，“不重規模重質量”。對此，中國人民大學金融與研究所副所長趙錫軍在接受采訪時說，所謂“科創”，是科技與創新的結合。“從公司發展階段來看，科創板擬上市公司或許是在特定行業中已度過初創期、形成相當規模，且未來發展前景良好的企業，而不是已進入成熟發展期的企業。”

　　交易機制：“寬進嚴出”的注冊制

　　注冊制是科創板另一個備受關注的重點。劉紹統說，注冊制在國內已研究了很長時間，這次試點注冊制應學習借鑒國際資本市場注冊制的經驗，結合我國的實際來嘗試探索，形成比較明確的上市標準和時間預期，讓市場在資源配置中發揮決定性的作用。同時，根據科創企業運營的規律和投資者的風險識別和承受能力，兼顧市場的流動性，選擇適合科創板相關的交易機制。

　　中信改革發展研究基金會研究員趙亞赟認為，注冊制意義重大，這是中國證券市場相關人士一直在推動，終于實現的大事。注冊制試點讓中國股市從“嚴進寬出”向“寬進嚴出”過渡，讓投資者做主。

　　趙錫軍進一步解釋說，注冊制意味著投資者是否接受企業在科創板上市成為關鍵要素。由市場參與各方自行對發行人的資產質量、投資價值做出判斷，審核機關不進行人為的主觀干預。相較于傳統主板、中小板、創業板市場核準制所要求的盈利標準、資產規模等指標，科創板市場的上市準入門檻要求應該會較低。

　　“如果發行沒有門檻，那么投資者就需要設置門檻，這一點可以參考納斯達克。”趙錫軍說，科創板需要做投資者適當性管理。由于注冊制的開放性，以及優勝劣汰機制特點的充分體現，股價大幅波動和退市的可能性大幅提高，所以投資者承擔的風險會很大。這就意味著，科創板對投資者自我判斷的能力要求很高，更適合經驗豐富的投資者。

　　加強監管：維護市場公平性

　　北京大學光華管理學院金融學教授、北京大學金融發展研究中心主任劉玉珍對科技日報記者表示，目前科創版的推進即是改善具有創新性的中小企業重要的融資渠道，并以注冊制的方向邁進，也降低了投資人參與的門檻，相當大程度符合了廣大民企融資的急迫性。但是如欲確保市場運行成功，確保流動性是否充裕，具備價格發現的功能，有效防范市場操縱，維護市場的公平性都是相當關鍵的要素。

　　劉紹統也認為，加強監管非常重要，在科創企業上市的一整個過程中，應強化對發行人申報發行、信息披露的監管，強化中介機構的責任，強化對投資者權利的保護，只有這樣，設立科創板并試點注冊制這項工作才能做得更好。

　　科創板推出后，誰將受益？趙亞赟說，首先受益的是細分科技行業龍頭，這些企業是優先上市的；其次是海外上市的科技公司，科創板給了它們一個便捷回歸的通道；還有暫時不盈利和股權結構與傳統不符的科技公司，按原來的標準它們通不過，但如果技術先進潛力巨大，科創板就給了它們機會。（記者 李禾）

　　原標題：科創板呼之欲出，誰的機遇？

　　轉自：科技日報


 

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