保持不變！LPR報價后續還有多少下調空間？

　　1年期LPR報價進一步下調的概率較低。相對于短端利率，5年期以上LPR或仍有進一步下調空間。

　　貸款市場報價利率(LPR)報價7月份與上月持平。根據全國銀行間同業拆借中心公布的數據顯示，7月1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。

　　業內人士認為，當前新發放的企業貸款利率再創歷史新低，按揭和零售貸款利率降幅更大，各類結構性貨幣政策工具紅利和貸款利率下行已在一定程度上起到刺激融資需求的效果。若后續經濟復蘇不及預期，消費、投資等修復力度偏弱，未來LPR利率或仍有下調空間，其中，5年期LPR調降概率更大。

　　7月LPR報價與上月持平

　　7月份LPR報價與上月持平，業內人士認為，本月中期借款便利(MLF)平價續作是主要原因之一。

　　央行7月15日在公開市場上進行了1000億元1年期MLF操作，中標利率為2.85%，量價均與6月持平。LPR利率與MLF掛鉤，在MLF利率未做調整的背景下，7月LPR報價的定價基礎沒有發生變化。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬表示，7月MLF操作利率與上月持平，已連續六個月保持不變，主要是6月信貸社融雙創新高，貨幣政策將暫時處于效果觀察期。國內CPI同比步入抬升通道，穩物價權重加大，降息受到掣肘。同時，美國通脹數據持續高企，貨幣緊縮進程加快，國內貨幣政策穩健有助于兼顧內外平衡。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華亦認為，本月LPR繼續保持不變，基本符合預期。6月金融和經濟數據顯示，國內經濟活動加快恢復，實體經濟融資需求明顯回暖，信貸結構優化，市場利率維持低位，本月MLF政策利率按兵不動。

　　此外，銀行業凈息差壓力增大，亦是本月LPR報價保持不變的重要原因之一。

　　周茂華認為，經過此前幾次LPR利率調降，加上復雜的經營環境，部分銀行面臨息差壓力較大；為應對復雜經營環境，繼續加大不良資產處置，部分銀行也在積極增厚利潤。

　　數據顯示，今年1季度末，商業銀行凈息差明顯收窄，降至2.0%下方，創2017年以來最低；其中，城商行、農商行、大型銀行凈息差下滑相對更快，均創2017年以來最低；大型銀行與城商行的凈息差已降至2017年以來的最低，跌破2.0%。

　　“在復雜的內外經濟環境下，銀行面臨的息差壓力加大，短期內再次下調LPR動力不足。”溫彬亦表示，二季度以來，在信貸供需矛盾加大、存款定期化加劇、下調首套房貸款利率下限和大幅下調5年期以上LPR報價的作用下，新發放企業貸款利率和按揭貸款利率調降幅度較大，存款利率下降幅度低于貸款利率，商業銀行凈息差預計仍將呈現下行態勢。

　　短期LPR報價調降概率較低

　　展望后市，業內人士認為，1年期LPR報價進一步下調的概率較低。

　　溫彬表示，當前1年期LPR報價為3.7%，已經處于歷史低位。若再考慮信貸供需矛盾加大、銀行“應投盡投”下對優質企業的貸款利率點差壓降，流貸利率水平或更低，甚至與部分定期存款定價形成倒掛。

　　光大證券金融行業首席分析師王一峰預計，銀行對優質企業的流貸利率水平可能已在1年期LPR基礎上出現大幅減點，且與部分定期存款定價之間已形成“倒掛”。在此情況下，若再引導1年期LPR下調，容易加劇企業對銀行的套利行為，降低政策效果。

　　另有銀行人士告訴貝殼財經記者，當前不少銀行為了爭搶優質企業客戶正在不斷降低利率。不少銀行實際已出現存貸款利率倒掛的現象，已有銀行開出低于3%的貸款利率。而當前銀行3年期存款利率普遍保持在3.15%到3.35%的區間內。

　　根據央行披露的數據，6月份企業貸款加權平均利率為4.16%，較一季度末下降20個基點，亦再創歷史新低。

　　王一峰還表示，相對于對公貸款，零售貸款利率降幅可能更大。而央行推出的各類結構性貨幣政策工具紅利，已由總行司庫全額轉移給各利潤單元，貸款利率下行已在一定程度上起到刺激融資需求的效果。因此，1年期LPR利率進一步下降的概率相對較小。

　　不過，周茂華表示，央行降準降息仍在工具箱，LPR利率仍有下調空間，主要是下半年國內經濟穩增長、穩就業壓力仍不小，部分行業經營仍面臨不少困難和壓力，政策需要加大實體經濟薄弱環節、制造業、重點項目等新興領域支持，促進消費、投資加快恢復，推動經濟盡快回到正軌。

　　他預計，后續穩健貨幣政策將繼續采取“總量+結構工具”，圍繞穩就業、穩物價和防風險，確保總量合理、平穩增長，加大薄弱環節和重點領域支持；同時，維護存款市場正常競爭秩序，引導銀行金融機構加強資產負債管理，如防范化解風險、加強負債成本管理、優化信貸結構等，挖掘LPR改革潛力，有效降低實體經濟綜合融資成本，緩解企業經營壓力。

　　按揭投放較弱或使長端利率適時下調

　　相對于短端利率，5年期以上LPR或仍有進一步下調空間。

　　溫彬認為，此前央行已對5年期以上LPR利率進行了15個基點的調降，幅度超預期，帶動地產銷售有所好轉。考慮到地產下行和穩增長壓力依然較大，未來5年期以上LPR報價仍有可能在MLF利率穩定的同時適度下調。

　　當前房地產按揭貸款已經有所好轉。據記者從金融管理部門和多家銀行了解到，6月房地產貸款新增規模較5月明顯提升，連續兩個月環比多增，預計當月新增超1500億元，較5月環比多增2500億元。其中，個人住房貸款多增1500億元。

　　“基于穩定房地產銷售和打擊套利行為的考量，后續新發放的按揭貸款利率不排除進一步下行的可能。前期部分按揭貸款利率偏高的熱點城市，以及三四線城市均有望進一步下調。”溫彬表示，為恢復市場信心，實現購房需求側的穩定，穩地產、穩投資、穩就業、穩增長，仍需貨幣政策提供支持性的金融環境，5年期以上LPR可能仍有非對稱下調空間。

　　王一峰亦表示，按揭貸款恢復，是穩定房地產銷售的重要手段、政策調控的切入點，聚焦于多措并舉推動“保交房”的完成、恢復市場信心，實現購房需求側的穩定。

　　此外，東方金誠首席宏觀分析師王青預計，三季度房貸利率仍有較大下行空間。除了銀行自主下調居民房貸利率外，通過引導5年期以上LPR報價下行，帶動居民房貸利率全面下調，將是未來穩樓市的一個主要發力點。基于當前樓市動向及控制相關風險考慮，三季度5年期以上LPR報價再度單獨下調的概率較大。

　　轉自：新京報

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