央行7月金融數據如何看？信貸需求回升尚需政策合力

　　人民銀行今日發布金融統計數據顯示，初步統計，7月社會融資規模增量為7561億元，比上年同期少3191億元。7月份，人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元；7月末，廣義貨幣(M2)余額257.81萬億元，同比增長12%。

　　社會融資規模增量與新增人民幣貸款不及市場預期，當前實體經濟融資需求依然處于恢復進程中。M2同比增速延續高位，國內貨幣供應合理充裕。整體看，信貸需求下一步的回升猶待政策合力加以推動。

　　人民銀行此前發布二季度貨幣政策執行報告說，隨著城鎮化進程邊際趨緩和房地產長周期趨勢演變，信貸增速在新舊動能換擋和融資結構調整過程中可能會有所回落，但這是適配經濟進入新常態的反映，并不意味著金融支持實體經濟力度減弱。

　　實體融資需求偏弱 需進一步推動寬貨幣轉向寬信用

　　7月，社會融資規模增量與新增人民幣貸款均出現明顯回落，反映當前貸款需求疲弱問題有待進一步解決。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，一方面，當前實體經濟融資需求偏弱，復蘇基礎有待夯實；另一方面，此前積極推動“寬信用”，企業信貸融資需求出現一定“透支”，放大了7月份季節性波動。

　　從結構來看，居民、企業新增貸款同比均明顯少增。其中，住戶貸款增加1217億元，比上年同期少增2842億元。企(事)業單位貸款增加2877億元，其中，短期貸款減少3546億元，中長期貸款增加3459億元。票據融資則增加3136億元。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬分析，這些數據表明，居民貸款需求回落，房地產市場仍在觸底過程中。而且，當前企業融資需求不足，票據融資沖規模情況再次顯現。

　　“7月金融數據總量和結構均欠佳，總體弱于季節性。結構上，居民中長期貸款回落對信貸形成拖累；政策性開發性金融工具、央行專項再貸款等工具開始加速落地，對信貸形成支撐。”溫彬說。

　　7月M2同比增長12%，增速延續高位。周茂華認為，這主要是因為財政、貨幣政策持續發力，增加基礎貨幣投放，帶動居民、企業部門存款明顯增加，反映國內貨幣供應量充足。

　　信貸回升有賴政策合力 目標突出總量穩、結構優

　　信貸需求的回升，依然有賴于政策合力。

　　溫彬表示，當前我國經濟回升的基礎還不穩固，下階段應繼續落實好各項穩增長措施，特別是要加強財政、貨幣、產業、就業等政策的協調配合，支持信貸有效需求回升。

　　“如何有效緩解貸款需求不足問題將持續成為下半年宏觀政策的重要著力點。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，推動“寬貨幣”向“寬信用”有效傳導，可以在政策利率保持穩定的背景下，引導貸款市場報價利率(LPR)報價下調，降低企業和居民融資成本；同時，督促政策性開發性銀行盡快落實新增8000億元信貸規模和3000億元專項金融工具，同時，充分挖掘各項結構性貨幣政策工具潛力，加快相關貸款投放，推動信貸總量增長。

　　央行近日明確，未來信貸的目標是總量穩、結構優。二季度貨幣政策執行報告強調，未來信貸增長將與我國經濟從高速增長轉向高質量發展進程相適應，更加重視總量穩、結構優。

　　“隨著城鎮化進程邊際趨緩和房地產長周期趨勢演變，過去量級較大的基建貸款和房地產貸款需求減弱，而普惠小微、高技術制造業等貸款體量仍相對較小，加上直接融資呈上升趨勢，信貸增速在新舊動能換擋和融資結構調整過程中可能會有所回落，但這是適配經濟進入新常態的反映，并不意味著金融支持實體經濟力度減弱。”二季度貨幣政策執行報告稱。

　　轉自：上海證券報

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