隨著電解鋁行業供給側改革的展開，部分市場人士表示，電解鋁大概率是第二個鋼鐵和煤炭行業，并由此認為電解鋁行業利潤也會再現鋼鐵和煤炭行業回到兩位數利潤率，全行業大規模盈利的繁榮狀態。
然而，筆者根據清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動工作方案》，并結合產能性質、受影響產能規模、產能置換、成本、新增產能和環保情況來看，電解鋁行業供給側結構性改革會優化產能結構，改善行業利潤情況，但從政策層面來看，國家不會認可關閉國內產能而有利于海外企業和產能的情況出現，電解鋁行業很難復制煤炭和鋼鐵粗放式去產能導致國內原材料暴漲的模式，政策會適度微調。
據亞洲金屬網統計，中國電解鋁違規產能約487萬噸，大約占建成產能的10%左右。截至7月中旬，中國電解鋁行業供給側結構性改革已經影響約395萬噸電解鋁，其中包括約100萬噸在建產能，160萬噸左右的建成未投產能和135萬噸左右的運行產能。
減產方面，截至7月中旬，受政策影響，中國電解鋁廠計劃減產135萬噸運行產能。嘉潤6月底開始減產15萬噸電解鋁，涉及120臺500千安的電解槽，至7月10日該15萬噸電解鋁已經減產完畢。新疆東方希望7月初開始減產30萬噸電解鋁，截至7月中旬，已經關停約110臺500千安電解槽，涉及約15萬噸電解鋁。魏橋集團6月份開始減產25萬噸電解鋁，該系列240千安的電解槽已于6月底關停完畢。該廠7月11日開始減產另外的65萬噸電解鋁，涉及約778臺300千安的電解槽。位于內蒙古和貴州等地的4家電解鋁廠，目前正在積極購買電解鋁產能置換指標，使其產能合規化，他們計劃今年下半年投產約76萬噸電解鋁。
卓創資訊統計，截至6月底，國內鋁冶煉企業建成產能4497.8萬噸，運行產能3836.3萬噸，產能運行率85.29%，較5月減少0.76個百分點。而煤炭和鋼鐵行業去產能導致產量和產能受到影響的占整個產能的比重逼近20%。值得注意的是，電解鋁產能絕大多數產能都是300千安以上的先進產能，不同于鋼鐵和煤炭大多數產能是落后的。
產能置換在進行當中 并非一刀切
按照發改辦產業(2017)656號文的時間要求：1.企業自查(5月15日前完成)；2.地方核查(6月30日前完成)；3.專項抽查(9月15日前完成)；4.督促整改(10月15日前完成)。意味著，8~9月份將是電解鋁產能指標集中成交的時期。7月份則是電解鋁產能指標供需雙方頻繁接洽、相互試探的階段，既包括雙方互相試探心理承受價位，還包括指標需求方確認指標手續是否齊全等重要問題。
目前企業的應對策略，一是盡量往后拖延，在時間節點上采取無奈減產表態的做法，之后再度放緩觀望。二是積極整理材料，尋求地方政府支持，但因政策監督力度太嚴格，地方政府面臨較大壓力，因此表現有些有心無力。三是新老產能置換，將企業的老舊槽型停產，新產能將其替換，但這種做法是否符合政策規定還存在爭議。四是最直接的也是目前企業最主要的應對方法便是尋求指標。
筆者認為，一些建成但未報備的產能應該大部分都能夠實現置換，而一些在建或者規劃中的產能會受到影響，因此對于未來電解鋁產量影響不會如鋼鐵和煤炭行業那么大。
回顧2016年，煤炭和鋼鐵去產能時期，貨幣市場和實體經濟融資成本持續下降，這意味著企業去產能導致的安置成本會下降，而2017年央行貨幣政策回歸穩健，一年期基礎貸款利率維持4.3%，而2016年7月較2015年同期下降了50個BP，2017年金融機構貸款加權利率比2016年上升了23個BP。
煤炭價格上漲并不代表電力成本上升
2017年二季度，電解鋁成本相對穩定，氧化鋁價格在現貨成交稀少的背景下保持平穩。市場部分觀點認為，煤炭價格上漲會帶來電解鋁成本上升，這種看法實際上并沒有關注到煤價和電價并非實時聯動的特點。一般來講，電力成本占電解鋁成本的40%，2017年電解鋁生產成本上升主要是陽極碳、氧化鋁等原材料價格上漲，電力成本基本上保持不變。
從電力成本來看，2017年1月，發改委表示，根據煤電價格聯動計算公式測算，2017年，煤電標桿上網電價全國平均應上漲每千瓦時0.18分錢。聯動機制規定，標桿上網電價調整水平不足每千瓦時0.2分錢時，當年不調整，調價金額納入下一周期累計計算。
針對煤價上漲，7月6日，河南省發改委下發了《關于2017年我省電解鋁和鋼鐵企業執行階梯電價有關問題的通知》，今年12家企業鋁液電解用電不加價。自2014年起，國家發改委、工信部對電解鋁企業用電實行階梯電價政策，每噸鋁液電解交流電耗高的，電價逐級提高。此舉將促進電解鋁企業加快技術進步，鼓勵節能減排、降低能源消耗。按照要求，鋁液電解交流電耗不高于每噸13700千瓦時的，執行正常的電價。根據省工信委核查結果，2016年登封電廠集團鋁合金有限公司、河南永登鋁業有限公司陽城分公司、鄭州發祥鋁業有限公司、河南萬基鋁業股份有限公司、河南豫港龍泉鋁業有限公司、洛陽豫港龍泉鋁業有限公司、伊川豫港龍泉鋁業有限公司、林州市林豐鋁電有限責任公司、焦作萬方鋁業股份有限公司、陜縣恒康鋁業有限公司、河南神火煤電股份有限公司永城鋁廠、河南中孚實業股份有限公司等12家企業，噸鋁液交流電耗均不高于13700千瓦時，2017年度鋁液電解用電不加價。
在產能置換同時 新增產能投產和復產在同步進行
據阿拉丁（ALD）數據顯示，截至7月，全國新投產和復產電解鋁產能達到300萬噸，且目前已經基本可以實現穩定的產量供應，累計減產110萬噸左右，因此從供應的增減變化來看，當前的減產不足以扭轉整個市場過剩的格局。
從上半年的新投產、復產和減產的量和規模來看，新產能的投產受政策的影響逐漸在體現，違規產能建設和投產均放緩甚至暫停。復產消息在5月份之后開始密集出現，合規閑置產能在可觀利潤的驅使下積極復產。而減產消息則自6月開始明顯增多，雖然鋁廠擁有較高利潤，但政策嚴厲推進令企業壓力劇增，違規產能開始陸續減產。
阿拉丁數據顯示，2017年上半年中國共新投產電解鋁產能221萬噸，其中魏橋集團投產130萬噸，占總數的58.8%，主要投產時間在1~5月政策不完全明朗的時期。新疆希鋁、錦聯鋁材受政策制約最為明顯，上半年，僅投產4萬噸和15萬噸新產能，后期項目暫時停工。山東信發將建好的余量產能投產之后，在建項目涉及違規并未投產。其他合規企業仍在有序投產，其中尤其以中鋁華云新材料的投產速度最快，5月1日，二期一步通電，至6月底已經投產20萬噸，遵義鋁業升級和填平補齊項目均如期投產，7月初全部滿產，借政策的東風，中鋁的新增電解鋁項目在2017年將集中在全國開花。
據亞洲金屬網統計數據顯示，2017年中國電解鋁復產產能將達到122萬噸，而2016年復產產能為180萬噸，其中上半年已經復產78萬噸，下半年還將復產44萬噸。
電解鋁去產能不會伴隨原材料供應缺口
從2016年鋼鐵和煤炭去產能的實施情況來看，其中煤炭行業執行“276個工作日”的彈性開工，而鋼鐵行業去產能還受到焦炭、焦煤供應偏緊的額外壓力。對于電解鋁行業而言，并不存在鋁土礦和氧化鋁供應瓶頸的制約。
數據顯示，截至6月底，全國氧化鋁總產能為7928萬噸，開工產能6862萬噸，開工率86.55%。相較于5月份氧化鋁產量修正后的578.8萬噸，同比增加13.12%。目前中鋁河南分公司置換的80萬噸產能已達產。中鋁山西分公司減產的一條生產線80萬噸產能尚未復產，中鋁中州分公司和中鋁遵義壓產部分已經恢復滿產。東方希望晉中鋁業2條生產線（產能各100萬噸/年）輪流檢修完成并在6月初恢復生產；山西華興鋁業因設備故障減產約40%持續約25天。山東魏橋部分生產線降負荷改造，日產量約降低1200噸。山東無棣齊星50萬噸氧化鋁裝置恢復時間待定，云南文山鋁業二期60萬噸預計7月底投產。鋁融網統計，2017年5月中國國產氧化鋁按運行產能加權平均成本2311元/噸，較4月份下跌約35元/噸，6月份氧化鋁成本相對呈現出了微幅下跌。
環保壓力才是減產的最大驅動力
對于電解鋁行業而言，“2+26”城市環保限產文件是未來最大的制約因素。環保部發布2017年6月和上半年全國和京津冀、長三角、珠三角區域及直轄市、省會城市、計劃單列市空氣質量狀況。根據《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》：傳輸通道城市采暖季電解鋁廠限產30%以上，以停產的電解槽數量計；氧化鋁企業限產30%左右，以生產線計；炭素企業達不到特別排放限值的，全部停產，達到特別排放限值的，限產50%以上，以生產線計。然而，并不排除這種情況，“2+26”要停的30%并沒有要求一定是合規產能。企業完全可以跟環保部協調，把行業整頓去掉的產能作為限產指標去抵扣。
出口遭遇反傾銷調查很難轉嫁過剩壓力
自特朗普上臺以來，全球貿易保護主義再度抬升，對于中國鋁材出口而言是不利的，一些出口企業不得不進行產品結構轉型。由于中美貿易摩擦不斷，海外各國針對中國鋁型材的反傾銷調查越來越多，征收的反傾銷稅使得企業難以繼續維持較高的出口量，據相關公司業績公告顯示，一季度，出口銷量120534噸，去年同期168797噸，同比下滑28.6%，絕對數字同比下滑4.8萬噸。目前該企業35%基材用于做附加值更高的鋁合金模板，因此許多工業材訂單分流至市場其他工業材生產企業。同樣，4月中國出口未鍛軋鋁及鋁材43萬噸，同比增長7.5%，但其中鋁板帶出口量同比增長40.5%，而型材同比下滑37.91%。（寶城期貨金融研究所）
轉自：中國有色金屬報
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