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“531”新政前，光伏電站市場多以新增投資裝機為主，基于存量的收并購交易并不活躍，光伏電站資產交易規模僅為50兆瓦；而“531”新政后不到半年時間內，交易容量達1.295吉瓦，交易金額接近90億元。
3月21日，普華永道中國及德國萊茵TüV集團（下稱“TüV萊茵”）聯合發布《2019中國光伏電站資產交易白皮書》（下稱“報告”）。報告顯示，“531”新政出臺后，國內光伏資產交易量增長明顯，預計國內光伏市場將逐步從增量市場向交易市場發展，行業集中度和整合會進一步提升。
光伏行業在金融市場的突出表現是在“531”新政影響下的曇花一現？還是迎來了時機成熟的新春天？
資產交易量超前三年總和
2018年，對國內光伏行業來說是轉型、調整的一年。
“531”新政后，光伏市場新增裝機迅速萎縮。從同比數據來看，2018年1-5月合計光伏新增裝機規模達到15.17吉瓦，同比增長29.78%；同年6-12月，合計光伏新增裝機規模為29.09吉瓦，同比降低29.69%；2018年全年新增裝機44.26吉瓦，同比降低16.58%。
與之相對的是，國內光伏電站資產市場在“531”新政后呈爆發式增長。
報告顯示，“531”新政前，光伏電站市場多以新增投資裝機為主，基于存量的收并購交易并不活躍，光伏電站資產交易規模僅為50兆瓦；而“531”新政后不到半年時間內，交易數量、金額和容量超前三年總和，共計完成11起交易，交易容量達1.295吉瓦，交易金額接近90億元。
數據顯示，收購方多為東方日升、正泰新能源等位于行業較前梯隊的企業，以及浙江省水利集團、浙能電力等傳統電力企業，賣方多為實力相對較弱的光伏企業。其中，交易規模最大、交易金額最多的一筆是2018年9月浙能電力收購蘇州中康電力下屬的14家子公司，下轄28個光伏電站項目，電站備案總裝機量達503.53兆瓦，交易金額為49.35億元。
華普永道中國認為，2013-2017年，中國光伏電站行業交易較為寡淡，主要是因為國內市場新增量較大，各類企業均把項目開發建設作為業務重點，交易并非主要光伏企業的發展重點。
“而受‘531’新政影響，部分規模較小的光伏電站投資運營方自身債務、盈利承壓較大，通過出售電站資產謀求快速退出。”報告指出。
未來交易將逐步轉向存量市場
據報告，2018年11月國家能源局召開的太陽能發展“十三五”規劃中期評估成果座談會提及，到2020年累計光伏裝機調整至250吉瓦，預計2019年和2020年年均新增光伏裝機容量在40吉瓦左右。短期內，整體光伏新增裝機規模減少。
“在未來光伏新增裝機容量全面放緩的情況下，中國光伏將從增量市場逐步轉向存量電站交易，行業集中度進一步提升。”普華永道中國能源行業并購專家魯冰表示。
報告認為，目前中國光伏發電市場集中度較低，前十大光伏電站運營企業裝機占比30.28%。與之形成鮮明對比的是，在火電行業，華能、華電、國電等五大發電集團裝機占比達51.36%。未來，排名靠前的企業將更多采用收并購的方式獲得裝機規模的提升。此外，眾多之前因行業補貼等原因進入市場的中小玩家，一方面因國家補貼兌付延后無法及時收到補貼，另一方面受制于自身專業經營能力不足，現金流壓力較大，未來將大概率通過出售資產的方式實現退出。
普華永道中國能源、基礎設施及礦業并購交易主管合伙人翟黎明說：“‘531’新政對整個光伏市場有重大影響，我們認為存量市場的時代在逐步到來。以美國、日本的經驗來看，在一個存量市場的時代，并購活動會更加活躍。”
據了解，日本在光伏補貼價格下降到最高峰的40%左右時，市場從增量向交易轉變，而“531”新政后，中國光伏標桿電價較最高峰下調了30%-40%，已達到臨界值附近。
光伏補貼政策也持續收縮。2019年1月，國家發改委、能源局發布《關于積極推進風電、光伏發電無補貼平價上網有關工作的通知》，開始在全國范圍推廣無補貼光伏項目。
集中式光伏新增投資在一定程度上受到抑制的同時，分布式光伏特別是工商業屋頂項目正迎來新一輪發展。“中國光伏市場的中樞正從對集中式電站的投資逐漸轉向分布式光伏。基金、金融投資機構，園區及大中型制造企業，甚至跨行業進入者，比如部分全球500強非能源企業，都有可能通過投資光伏兌現使用綠色能源的社會承諾。”翟黎明表示。
盡調必要性凸顯
記者了解到，在光伏產業金融屬性逐步凸顯，且融資方式逐漸成熟的背景下，行業評估水平的專業化是光伏在金融領域發展的重要前提。
德國萊茵TüV大中華區太陽能服務商務經理安超說：“不管是設備檢測認證還是電站檢測認證，從前幾年開始就已經陸陸續續出現對光伏電站資產交易做技術盡職調查的。2018年起這種需求越來越多，但我們在做的過程中發現，買家對資產交易所涉及的風險了解并不多。”
TüV萊茵大中華區太陽能服務副總裁鄒馳騁介紹：“光伏電站資產交易過程涉及的風險很多，主要可歸納為技術、財務及商務三大類，其中技術風險會集中反映在電站設備、項目管理、系統性能和運行維護等方面，這些風險將會影響到電站系統的安全，質量整體性能和發電量。”
以組件為例，對其技術盡職調查的主要檢查方式和手段有三種：一是對技術文件和數據的審核評估，包括組件技術協議、組件認證測試報告、組件常常測試數據等；二是對組件一致性和安裝質量檢查；三是對組件質量和性能的檢測評估。這將有效防范組件及擴展原材料未經認證、在趕工、搶裝時出現的臨時變更原材料/零部件等典型組件技術風險。
“因此，在光伏電站資產交易過程中進行必要的技術盡職調查，識別和分析來自電站生命周期每個階段和層面的各種潛在技術風險，評估這些技術風險對光伏電站質量、性能和安全方面的影響以及對電站交易的影響，都至關重要。”鄒馳騁表示。（實習記者 董梓童）
轉自：中國能源報
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