釋放資金9000億元！年內第三輪降準有何不同？影響了誰？

　　在市場一致期待中，年內第三輪降準如期而至。

　　中國央行6日傍晚宣布，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定于2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

　　在此之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。

　　那么，本輪降準與前兩次有何不同？對你我又會產生什么影響？

　　為何降準？

　　4日舉行的國務院常務會議剛剛釋放降準信號，實招在兩天后就迅速落地。

　　央行有關負責人透露，此次降準釋放長期資金約9000億元(人民幣，下同)，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。

　　為何要在此時降準？用中國銀行國際金融研究所博士后李義舉的話說，由于經濟下行壓力增大，降準勢在必行。

　　數據顯示，7月份金融機構新增人民幣貸款下降幅度超出市場預期，同時信貸成為拖累當月社會融資規模增速下滑的主因。與此相對應，7月份規模以上工業企業增加值僅增長4.8%，信貸市場上需求同步下行。

　　基于當下經濟金融運行現狀，李義舉認為，逆周期調控政策發力時點已到，貨幣政策全面下調存款準備金率是提振實體經濟融資需求的及時之舉。

　　交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健則指出，當前全球降息潮來臨，預計9月美聯儲可能還會降息，央行預先通過降準釋放流動性，也是為了給下一步調降MLF利率提供條件。

　　值得一提的是，與今年前兩輪降準不同，此次央行采取了“普降+定向”的組合拳。選擇這種方式又有何考量？

　　鄂永健表示，普遍降準和定向降準一同出臺，反映出官方逆周期調節力度明顯加大，以應對當前下行壓力和外部不確定性。同時，實體經濟融資成本、特別是小微企業融資成本仍有待進一步降低，定向降準仍意在精準滴灌。

　　北京大學光華管理學院應用經濟學系副教授、方正證券首席經濟學家顏色認為，此舉是對前期貨幣政策的微調。他指出，前期貨幣政策思想是，如果要進行逆周期調節，主要靠公開市場操作即MLF和定向降準。此次執行全面降準在政策層面更加寬松，是對當前經濟下行壓力加大的對沖措施。

　　有何影響？

　　央行宣布降準，最解渴的是實體經濟。

　　據了解，此次降準釋放資金約9000億元，有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。

　　同時，定向降準是完善對中小銀行實行較低存款準備金率的“三檔兩優”政策框架的重要舉措，有利于促進服務基層的城市商業銀行加大對小微、民營企業的支持力度。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬分析說，及時進行普遍降準，可以有效降低銀行資金成本，引導銀行在新的LPR機制下縮減點差，從而降低實體經濟融資成本，預計9月20日LPR一年期報價利率會下降5個基點至4.2%。

　　除此之外，降準對老百姓“錢袋子”的影響亦不小。

　　在金融市場方面，溫彬認為，此次降準將利好債市，也會提振資本市場信心。對人民幣匯率而言，鑒于9月18日美聯儲降息在即，中美無風險收益率利差仍然較高，人民幣對美元匯率將保持穩定。

　　中信建投證券宏觀首席分析師黃文濤亦指出，對債券市場而言，此前最大限制是資金成本偏高束縛短端，進而制約了長端，而在降準發出、貨幣政策明確之后，資金成本將下移，從而打開債市空間。

　　至于降準會否影響物價，溫彬表示，目前通脹壓力主要來自豬價快速上漲引起的食品價格上漲，但各級政府已采取多種措施保障豬肉供應，其他可替代肉類供應增加，近期蔬菜、水果價格開始回落，未來通脹水平總體可控，再考慮PPI已出現負增長，下階段貨幣政策仍有空間。

　　降完怎么辦？

　　降準落地，是否意味著貨幣政策將轉向？

　　央行方面強調，此次降準與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，而且定向降準分兩次實施，也有利于穩妥有序釋放資金。因此，此次降準并非大水漫灌，穩健貨幣政策取向沒有改變。

　　在李義舉看來，本次降準依然體現出穩健特征，降低幅度與9月中旬稅期形成對沖，釋放資金約9000億元，因此銀行體系流動性總量并不會大幅上升。

　　同時，本次降準依然考慮到增加對小微、民營企業融資支持，而且定向降準分兩次實施，充分體現出穩健特征，也符合金融供給側結構性改革要求。未來央行仍然大概率降低MLF利率以引導LPR下行，以降低貸款實際利率，央行逆周期調節效果會逐步顯現，以實現實體經濟高質量發展。

　　溫彬則提及，降準之后還需輔以相關配套措施。他指出，降準釋放了長期低成本資金，但從寬貨幣向寬信用轉化，還需要銀行克服順周期思維，通過MPA考核等引導銀行加大對制造業、民營企業中長期信貸投放，加大普惠金融支持力度，不僅有利于宏觀經濟平穩運行，也有助于銀行自身風險防范。

　　觀望后續政策走向，顏色認為，此前LPR改革加快落地，已為未來降息打開空間，此次降準又進一步釋放出明確政策信號。未來，隨著外圍經濟體央行可能在9月份陸續降息，中國降息空間也會打開。

　　華泰宏觀李超團隊則表示，目前中國經濟增長仍面臨內外部一些不確定性，近期重要會議頻繁釋放“六穩”發力的重要信號，本次降準進一步確認寬松利好，政策未來將著重做好穩定工作，對沖外部不確定性、加大支持實體經濟力度。

　　轉自：國是直通車

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