并購作為經濟運行層次和運行效率的反映，近些年在中國已經有長足進步，但摩擦力依然不小，其背后是中國經濟系統的交易成本依然偏高。
（圖片來源：互聯網） 在上市公司相關領域的并購，證監會的簡政放權值得肯定。12月12日，證監會副主席姜洋在中國上市公司峰會發言稱，通過持續簡政放權，目前90%以上的并購交易已由上市公司自主實施。
在此前的一個論壇上，姜洋曾經解釋政策思路：去年以來，大幅簡化并購重組行政審批，鼓勵基于產業整合的并購重組，嚴格重組上市要求，加強并購重組監管。這一松一緊有效促進資源優化配置，有力支持了國企改革、產業升級。
效果方面，姜洋稱，在2016年，上市公司并購重組一共發生2486單，交易總金額2.39億萬元，今年前10個月，全市場實施并購重組超過2000家次，上市公司并購重組在加快國有經濟布局優化、結構調整、戰略性重組方面的主渠道作用日益彰顯。一年來，國有控股上市公司實施并購重組530余家次，例如中航黑豹整合沈飛集團，提高整機制造的產業化發展能力；南洋科技通過購買航天集團旗下資產，轉型發展無人機業務，等等。
把時間拉長了看，并購活動的進步更為明顯。CVSource的統計顯示，2016年中國企業間的境內并購交易金額達2532億美元，比2012年增長140.95%，境內并購交易總體增長顯著。按全市場口徑統計，2013年上市公司并購重組交易金額為8892億元，到2016年已增至2.39萬億元，年均增長率41.14%，居全球第二，并購重組已成為資本市場支持實體經濟發展的重要方式。
但總體來說，中國經濟中的并購活動依然不如人意。
例如，并購后的整合往往曲折坎坷，存在大量的非商業干擾因素，導致并購成功率下降。一個典型的例子就是山水水泥收購案。天瑞方面早已在香港市場上完成了對山水水泥的收購，但入主山水水泥董事會、接管企業管理的過程卻跌宕起伏、一波三折，其間甚至因為接管工廠發生暴力沖突。不能靠《公司法》接管企業，這聽上去十分荒唐，但這就是一些企業在并購活動中的實際處境。
再如，中國有大量行業的產業集中度嚴重偏低，提升起來卻步履維艱，這也反映出并購活動嚴重不足。前些年商界“大嘴巴”嚴介和曾經放言高論“將來99%的小企業都得死亡”，大浪淘沙、優勝劣汰，從產業集中度提升的原理來說，他說得不無道理。但幾年下來，他的預言完全落空，其實一個重要的原因是經濟運行效率不高，缺乏競爭力的企業猶能殘喘久之，市場的淘汰速度太慢。
此外，敵意收購作為并購的極端形式，也很有指標作用。敵意收購者既是資本市場的禿鷲，又是資本市場的鯰魚，他們趕走平庸無能的管理層，重新激活經濟資源，鞭笞著經理人不敢怠慢，因而是資本市場重要的推動力。而在中國市場，敵意收購還十分罕見，這也反映出中國市場的并購活動還很不豐富。
證監會等部門的簡政放權可圈可點，不過摩擦力在其他許多環節還普遍存在。
并購是高級經濟活動。只有良好的生態環境才能成長出蜜蜂，同樣，只有良好的經濟治理環境才能成長出成功的并購。并購后的整合，涉及法律、運營、人事、財務等復雜系統，加上無形的固有企業文化，常常導致整合會遇到意想不到的困難。一個并購交易，最終是否可以稱之為“成功”，關鍵在于整合。而整合則是一個系統工程，每一款短板都會決定它的生死。觀察近幾年的并購案例，法治環境和行政審批都曾造成并購失敗，此外，被并購企業透明度低、職業經理人市場規范化程度低等企業治理因素也經常形成摩擦力，所有這些，都需要靠提升中國經濟治理的水平來逐漸化解。
轉自：第一財經日報
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