正視CPI數據暴露的經濟問題

　　繼6月底發布官方制造業PMI等經濟數據后，國家統計局又在9日發布了6月份全國CPI(居民消費價格指數)和PPI(工業生產者出廠價格指數)數據。

　　與此前反映經濟復蘇加快的系列數據相比，這次多了些值得關注的現象。雖然CPI同比上漲2.5%(前值2.4%)，符合市場預期，不過主要由食品價格上漲貢獻，真正反映消費能力的核心CPI環比反而下降0.1%，其中交通和通信、教育文化和娛樂價格均下降0.3%，衣著、居住價格均下降0.2%，生活用品及服務價格下降0.1%。

　　眾所周知，新冠肺炎疫情發生之后，央行果斷施行了系列非常規貨幣政策，保障流動性合理充裕。統計顯示，前5個月人民幣各項貸款新增10.3萬億元，同比多增2.3萬億，在疫情發生后幾個月廣義貨幣(M2)同比均保持兩位數增長。原本以為流動性寬松會引發物價上漲，甚至有通脹的擔憂，但結果并非如此，核心CPI環比不升反降。

　　對于這種異常現象的出現，業內多認為是央行釋放的流動性未如預期足夠進入實體經濟，而有占比不小的部分進入了股市和樓市，從而推升資產價格。最近幾個月一二線城市房價上漲，A股三大指數屢創近年新高，就印證了這一點。

　　另一個背離的現象是，近幾個月在房租下跌的同時，中國房價卻不斷上漲。有機構統計顯示，6月百城房價環比上漲0.53%，租賃房房租卻環比下降0.1%。很明顯，房價上漲主要由貨幣因素推動，而房租漲跌的背后則是居民收入的變動，也表明貨幣寬松一定程度上沒有利于消費增長。

　　換言之，6月的CPI數據至少揭示了中國經濟目前急需解決的兩大問題，信貸資金未能如預期般很好地流入實體經濟、國內消費仍需政策提振。

　　對于前者，一方面需要疏通貨幣政策傳導機制，防止資金在金融系統“空轉”。日前，央行聯合銀保監會召開金融支持穩企業保就業工作座談會，要求金融機構把握好信貸投放節奏，與市場主體實際需求保持一致，確保信貸資金平穩投向實體經濟，重點支持制造業、戰略性新興產業等，提高制造業中長期貸款占比。

　　另一方面需要堵住資金違規進入房地產市場和股市，此前，監管層曾對信貸資金進入深圳樓市進行了打擊，7月8日晚間，證監會突然公布嚴查場外配資，曝光258家非法場外配資平臺機構名單。相信在監管層打擊之下，違規流入樓市股市現象將有所緩解。

　　至于提振內需，可以說是疫情之后一直致力于解決的重點。統計顯示，今年1~5月份社會消費品零售總額13.87萬億元，同比下降13.5%。作為中國經濟最重要的內生驅動力，消費不恢復，經濟就難言真正意義上的復蘇。此時，中國既需要精準的貨幣政策，也要重視積極財政政策的作用。

　　積極財政政策的重點包括進一步擴大財政支出和落實落細減稅降費政策兩大方面。表現在促進消費上，一則可以推廣部分地方發放消費券的做法，并進一步發展數字經濟，提升線上消費的空間。公共消費方面，重點可放在彌補公共服務短板上，通過補短板增加政府購買促進內需。

　　減稅降費同樣不容忽視，即便今年財政收支壓力較大，但給企業尤其是中小企業讓利，讓企業渡過難關更為重要。企業有利可圖，員工收入增加促進消費，信貸資金也會主動流入，如此形成良性循環。

　　轉自：第一財經日報

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