增速逐漸回歸常態 金融數據亮點紛呈

　　中國人民銀行1月12日公布的數據顯示，2020年12月末，廣義貨幣(M2)余額218.68萬億元，同比增長10.1%。12月，人民幣貸款增加1.26萬億元，同比多增1170億元。2020年末，社會融資規模存量為284.83萬億元，同比增長13.3%。專家表示，2020年12月的金融數據顯示，貨幣政策正在向常態化回歸過程中，社會融資規模存量及M2增速等指標向名義GDP增速靠攏的趨勢正在形成。

　　數據亮點多

　　“2020年12月金融數據呈現多個亮點。”光大銀行金融市場部分析師周茂華稱，金融數據結構較為理想，企業長期貸款保持強勁，顯示企業看好后續需求復蘇。M2同比維持兩位數增長，顯示貨幣環境仍寬松。

　　開源證券首席經濟學家趙偉指出，狹義貨幣(M1)和M2增速雙雙回落，財政存款投放偏慢。2020年12月，M1同比增速較上月回落1.4個百分點至8.6%，結束連續回升勢頭；M2同比增速回落至10.1%，低于市場平均預期。他認為，M2增速低于預期，或與財政支出進度低于預期等有關。

　　新增信貸方面，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2020年12月人民幣貸款新增情況符合季節性規律；同比多增1170億元，主要源于票據貼現率走低，企業票據融資大幅增長，這也對企業短期貸款形成一定替代效應。12月主要由居民房貸構成的居民中長期貸款出現多個月以來的首次同比少增，表明前期出臺的房地產金融監管措施正在產生效果。企業中長期貸款保持同比較大幅度多增勢頭。

　　信托貸款明顯收縮

　　央行數據顯示，初步統計，2020年社會融資規模增量累計為34.86萬億元，比上年多9.19萬億元；2020年末社會融資規模存量為284.83萬億元，同比增長13.3%。

　　王青稱，從2020年全年社融結構看，主要特征是債券和信貸融資大幅增長，成為逆周期調節主要發力點；委托貸款、信托貸款等表外融資延續下降勢頭，嚴監管并未因新冠肺炎疫情來襲而出現方向性調整。

　　趙偉表示，從主要分項看，信托貸款和表外票據明顯收縮。信托貸款凈減少較多，表外票據為凈減少；企業債券凈融資連續第2個月低于1000億元。

　　貨幣政策“穩”字當頭

　　中國人民銀行行長易綱日前表示，2021年貨幣政策要“穩”字當頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續性。

　　趙偉認為，疫情期間實體杠桿率較大幅度提升，未來政策回歸常態化是大勢所趨。貨幣流動性環境不宜收緊，甚至可能需要階段性地適度寬松。在信用“收縮”過程中，資金風險偏好或有所回落，行業、公司之間分化或非常明顯。

　　興業證券首席經濟學家王涵表示，貨幣政策的重心已經由對沖疫情影響轉為化解杠桿率上升帶來的風險，重點關注化解存量債務問題。因此，金融機構會相對謹慎，信用分層問題可能持續存在。在這個過程中，貨幣調控或采取相對寬松的方式對沖，為處理存量債務提供較好的經濟環境。（彭揚 趙白執南）

　　轉自：中國證券報

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