融資支持機制“再出發” 民營房企現身成為一大看點

　　融資支持機制“再出發”、民營房企現身“支持名單”、單月凈融資額一舉轉正……近期，民營企業發債融資不僅傳出好消息，更見到新氣象。

　　業內人士表示，當前支持民企融資必要且迫切，支持計劃的實施恰逢其時，建議合理擴大政策支持對象、集中實施一批債券發行，有力提振市場參與各方信心。得益于一攬子政策支持，優質民企自主發行、二線民企憑借增信發行的良性局面有望形成。民企債券融資將逐步修復，全年凈融資規模或可轉正。

　　融資支持機制“再出發”

　　近年來，民營企業債券融資規模和占比下滑，且進一步向頭部企業集中。這一背景下，以支持民營企業債券融資為突破口，帶動民營企業整體融資環境修復，成為各方共同的期盼。

　　“與民營企業的經濟貢獻相比，其在債券市場直接融資中占比較低且近年持續下降，尤其是2018年以來，民營企業在債券市場的融資持續減少，存在直接融資難問題。”中誠信國際信用評級有限責任公司董事長、總裁閆衍表示。

　　今年《政府工作報告》明確提出，完善民營企業債券融資支持機制。證監會于3月透露，擬推出科技創新公司債券、進一步優化融資服務機制、發揮市場化增信作用等七項政策措施，進一步拓寬民營企業債券融資渠道。5月，交易所債券市場正式推出民營企業債券融資專項支持計劃，由中證金融公司運用自有資金負責實施，通過與債券承銷機構合作創設信用保護工具等方式，增信支持有市場、有前景、有技術競爭力并符合國家產業政策和戰略方向的民營企業債券融資。

　　同時，交易商協會宣布推出“中債民企債券融資支持工具”，沿用“一箭六星”的模式，通過創設風險緩釋憑證、擔保增信、交易型增信、信用聯結票據、直接投資，以及地方國企合作等六種模式支持符合條件的民企發債。

　　“新一輪民企債券融資支持計劃的實施恰逢其時，釋放了強烈的政策信號，希望后續更多符合條件的企業進入支持名單，集中開展一批債券發行，有力改善市場預期、提振投資信心。”某券商固收事業部總經理說。

　　民營房企現身成為一大看點

　　多個房企債券融資項目成為首批獲支持對象，直指重點領域，成為一大看點。

　　據公開信息，近期龍湖、碧桂園、美的置業等多家民營房企被納入交易所債券市場民營企業債券融資專項支持計劃，成功實現債券發行。5月31日，中債信用增進公司聯合上海銀行成功創設信用風險緩釋憑證(CRMW)，助力新城控股發行10億元中期票據，標志著中債民企債券融資支持工具首單房企憑證成功創設。

　　閆衍分析，近年來民企風險事件增多、市場風險偏好下降、機構風控措施趨嚴等，使得民企融資難度加大。同時，創新工具應用不足、風險緩釋工具不完備等因素也是制約民企債券融資的主要問題。東方金誠研報認為，“債券+信用保護工具”的發行模式，給民企債券上了一份“保險”，以減少投資人的風險敞口，提高投資人的認可度，從而提升債券發行成功率，并有助于降低發行成本。

　　“‘CRMW創設+債券發行’有效提升了本期新城控股中期票據的市場認可度，降低了企業的融資難度和融資成本。”中債信用增進公司表示。

　　此外，在業內人士看來，房地產向來是融資大戶，將房企特別是民營房企納入支持計劃，推動一批企業發債，既促進行業恢復平穩健康發展，也可疏通信用擴張“堵點”，支持融資合理增長，促進穩定經濟大盤，具有很強的現實意義。

　　“信用衍生產品被突破性地用于支持民營房企債券發行，蘊含強烈的政策意義。”天風證券首席固收分析師孫彬彬說。

　　單月凈融資額轉正

　　業內人士指出，近期諸多政策密集實施，釋放了明確的政策支持信號，有助于穩定市場預期，促進包括房企在內的民營企業融資恢復，預計后續民企發債難度及發債成本將有所下降。

　　5月份境內債券市場上，民營企業共發行各類信用債(含資產支持證券)122只，面值總額649億元，與4月份的681億元和去年5月份的658億元大體相當。當月實現債券凈融資28億元，是2021年7月以來首次轉正。

　　數據顯示，2022年以來，美的置業、龍湖、旭輝、碧桂園、濱江、金地等民營房企已完成約300億元債務融資工具注冊。

　　中誠信國際研報認為，在流動性保持充裕、融資支持政策實施及債券到期償付壓力減輕的背景下，2022年民企債券市場有望回暖，全年凈融資或達200億元至500億元，有望實現年度凈融資轉正。

　　“在管理部門、發行人、投資人和增信機構四方合力推動之下，民企債券市場有望走上良性循環、穩步擴容的發展道路。”中信證券首席經濟學家明明認為，民營企業債券市場的良性結構或為由一線民企發行人常態化發行，奠定市場的基本規模和活躍度，由二線民企發行人豐富市場多樣性，通過信用保護工具等增信手段登陸市場，既分散投資人承受的信用風險，也提供更加多元的投資工具。

　　閆衍表示，在相關部門的表態和政策支持下，短期內優質民營企業以及科技創新等領域民營企業融資環境有望邊際改善。長期來看，破解民企債券融資難問題仍需從提振民企債券市場信心、創新民企融資工具、完善市場結構、培育理性投資者和完善風險緩釋機制等多方面入手。機構人士建議，從完善考核機制、加大政策激勵、豐富參與主體等多方面，進一步發揮融資支持機制的作用。

　　轉自：中國證券報

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