20日，11月貸款市場報價利率（LPR）如期出爐，其中1年期及5年期以上品種分別報3.45%、4.20%，為連續第三個月“按兵不動”。
分析認為，在當月中期借貸便利（MLF）操作利率維持不變，銀行凈息差承壓缺乏下調加點動力的背景之下，11月LPR保持不變符合預期。往后看，近期樓市出現企穩跡象，但整體仍處筑底階段，需要行業支持政策繼續加碼，未來5年期以上LPR或還有0.3至0.4個百分點的下行空間。
LPR連續第三個月保持不變
LPR報價由MLF操作利率和報價加點共同決定。繼續6月、8月兩度下調之后，LPR兩期限品種均已連續三個月保持不變。
首先從定價基礎看，LPR在1年期MLF利率基礎上加點而來，本月MLF操作利率不變，已在較大程度上預示月內LPR將保持穩定。
其實自2019年8月改革以來，在MLF操作利率不變的情況下，LPR報價只出現過三次單獨調降，主要受當時降準為銀行節約資金成本等因素帶動，二者之間的聯動效應十分明顯。
截至目前，政策利率與LPR利差保持在：7天逆回購（1.80%）+70BPs=1年MLF（2.50%），1年MLF（2.50%）+95BPs=1年LPR（3.45%），1年LPR（3.45%）+75BPs=5年以上LPR（4.20%）。
其次從加點方面看，受近期市場利率上行明顯等因素影響，報價行缺乏主動下調加點動力。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在近期信貸投放保持較高水平、用于置換各類地方政府隱性債務的特殊再融資債券大規模發行背景下，銀行在貨幣市場上的批發融資成本上升明顯。
以短端利率為例，近三個月來DR007月均值持續運行在短期政策利率上方，其中于10月均值升至1.98%，而截至11月17日收盤已達2.02%，明顯高于人民銀行7天期逆回購利率（1.80%）水平。
“考慮到后續增發1萬億國債即將開閘，市場利率還會面臨上行壓力，且10月存量首套房貸利率下調也不可避免會對銀行利息收入帶來影響。由此，盡管9月降準可為銀行每年降低約60億元資金成本，且各類銀行正實施新一輪存款利率下調，但報價行主動下調LPR加點的動力仍顯不足。”王青說。
另還有業內人士提到，10月宏觀經濟數據表明，前期穩增長政策集中發力后，當前經濟運行大體上延續了三季度以來的回升向好勢頭。“這意味著下調LPR報價的迫切性也有所下降。”
5年期以上品種或仍有調降空間
作為房貸利率的“錨”，雖然近三月LPR報價未變，但并無礙房貸利率持續走低。
根據貝殼研究院發布的最新數據，11月百城首套主流房貸利率平均為3.87%，二套主流房貸利率平均為4.43%，均較上月微降1BP，同比則分別回落22BPs、48BPs;同時銀行平均放款周期也較上月縮短1天至19天。截至11月中旬，百城中僅一線城市首套利率超過4.0%，僅10個城市二套利率超過4.4%。
王青認為，近期樓市出現一些企穩跡象，但整體上仍處于筑底階段，需要行業支持政策繼續加碼，預計未來5年期以上LPR還有0.3至0.4個百分點的下行空間，進而引導新發放居民房貸利率更大幅度下調。“而且即使后續MLF操作利率保持不變，5年期以上LPR單獨下調的可能性也比較大。”
人民銀行日前發布的專欄文章《持續深化利率市場化改革》中也提到，持續深化利率市場化改革的三個發力重點包括：持續釋放LPR改革效能，增強LPR對實際貸款利率定價的指導性，鞏固企業融資和居民信貸成本下降的成效。
以及持續提升房貸利率市場化程度，更好支持剛性和改善性住房需求。持續完善差別化住房信貸政策，發揮新發放首套房貸利率政策動態調整機制作用，繼續有序拓寬房貸利率自主定價空間，支持城市政府因城施策用好政策工具箱等。
招聯首席研究員董希淼此前表示，四季度應繼續加大貨幣政策實施力度，推動政策利率下行，推動市場主體融資成本穩中有降。“如果年底前5年期以上LPR非對稱下降10個基點，將更好地降低居民存量和新增房貸利息支出，提振居民住房消費意愿和能力。”
而從整體來看，近期經濟運行勢頭回暖，但距常態增長水平或還有一段距離，今年底明年初宏觀政策將保持穩增長取向。且在加強信貸投放的同時，推動融資成本持續下降仍是一個重要的發力點。
“另外當前物價水平偏低，考慮價格因素后的企業實際融資成本偏高。預計后續MLF操作利率還有小幅下調空間，這也意味著短期內不能完全排除MLF利率下調帶動LPR報價跟進調整的可能。”上述人士如是說。（記者 翟卓）
轉自：新華財經
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