突逢礦端政策變動，疲軟已久的鎳市自2025年12月中旬以來迎來持續上漲行情，截至1月15日日間收盤，滬鎳主力合約價格已漲近30%。值得一提的是，1月14日，該合約夜盤最大漲幅達7.62%，距漲停僅一步之遙。
在現貨端，上海鋼聯數據顯示，同期上海電解鎳價格上漲了25.6%。A股鎳板塊也同步共振，1月15日，力勤資源、華友鈷業、格林美盤中一度上漲13.03%、8.81%和4.6%。
上海證券報記者采訪獲悉，2026年印尼RKAB配額收縮政策落地可能性較大，有專家樂觀判斷鎳已走出周期底部。不過，鎳價上漲到一定位置可能刺激新產能投產，供應端進而繼續放量，且會抑制鎳的最大下游產業不銹鋼行業對鎳的消費。展望未來，固態電池的量產等因素或為鎳需求增長帶來可觀增量。
供給收縮預期驅動
一則1月14日晚間發布的公開信息顯示，全球最大鎳生產國印尼2026年可能批準約2.6億噸鎳礦生產配額。這一政策變動給市場帶來了供給收縮預期。此前，該國鎳礦協會（APNI）于2025年12月19日宣布，2026年該國RKAB配額擬削減至2.5億噸，同比降幅高達34%。
所謂RKAB，是在印尼的礦產公司向該國能源礦業部提交的報告，是礦產從勘探挖掘到最終銷售的全過程憑證。由于天氣、違規礦山整治等因素擾動，印尼鎳礦年產量通常低于RKAB配額。按照2024年及2025年慣例測算，印尼實際鎳礦產量約為當年RKAB配額的六至七成。
上海證券報記者從多家上市公司獲悉，印尼政府配額收縮政策落地的可能性較大。此前鎳價處于底部空間，在全球資源重視度提升的背景下，印尼作為主要鎳資源國，在市場上具有一定話語權，有推漲鎳價的動機。一位私募從業人士也表示，在全球資源品價格上漲的背景下，鎳鈷板塊“大有機會”。
資訊平臺無錫中聯金電子商務有限公司總經理韓建標表示，2025年印尼批準的RKAB配額高于該國實際鎳礦產量，較高的RKAB配額還給市場造成寬松預期，鎳價表現疲軟。當地政府或希望下調2026年批準的RKAB配額，接近該國實際產量。此外，印尼希望收緊供應，抬高鎳產品價格。
此外，近期滬鎳價格大漲也有資金推動。Choice數據顯示，1月15日日盤滬鎳主力合約成交量為426804手，相較于2025年同期水平明顯增加。中信建投期貨分析稱，步入2026年，隨著有色板塊的市場情緒不斷升溫，鎳作為前期有色估值偏低的品種，潛在的補漲動能進一步拉動鎳價走強。
鎳的周期反轉了嗎？
自2025年12月19日以來，滬鎳主力合約價格已上漲近30%。這一輪漲價是否具有可持續性？
一位資深鎳鈷專家告訴上海證券報記者，APNI代表一定的官方背景，鎳價或已走出底部區間，周期或出現反轉。“就算該政策沒有嚴格執行，市場已然預期先行，漲價的目的已經達到。”他說。
富寶資訊鎳分析師史哲旗對上海證券報記者表示，近兩年印尼紅土鎳礦品位下降較快，2025年開始印尼開始進口菲律賓的鎳礦以滿足國內需求。印尼礦端收緊是確定性事項，鎳價中樞相較2025年上抬也是毫無疑問的。
不過，史哲旗對鎳價上漲背后的基本面支撐持謹慎態度。2025年鎳價也一度拉升，原因同樣是礦端炒作，但是那輪漲價并沒有持續性。
“產業鏈仍然需要一定時間來驗證下游需求。”史哲旗說，目前印尼鎳礦、鎳鐵、鎳板等產品的庫存都較為寬松。Choice最新數據顯示，1月12日倫敦金屬交易所鎳庫存為28.4萬噸，相較于2025年同期水平增長了72.6%。
“鎳價當前已上漲了較大幅度，2026年鎳價上方空間可能只剩下20%至30%。”史哲旗表示。
下游需求存在一定亮點
韓建標表示，60%至70%的鎳用于不銹鋼領域，這部分需求較為穩定。鎳基合金、三元電池等領域存在需求增量，但用鎳基數較小。
韓建標介紹，全固態電池或匹配高鎳三元路線，未來固態電池的量產或為鎳帶來新的需求增量。史哲旗也表示，固態電池所用的鎳基合金中，鎳含量約占55%，因此固態電池量產將為鎳需求打開廣闊空間。
當前鎳價快速增長，是否會對下游產品構成成本壓力，抑制金屬消費？
韓建標說，鎳基合金應用于航空航天、核電、船舶、軍工等領域，這些下游領域對鎳價變動并不敏感。但是不銹鋼領域對高鎳價的承受能力就稍弱一些。如果鎳價在1.5萬美元至1.8萬美元之間浮動，則對不銹鋼中的鎳消費影響不大；如果鎳價漲至1.8萬美元至2.2萬美元區間，將開始抑制不銹鋼領域對鎳的消費。
史哲旗表示，鎳的現實消費并不樂觀。鎳價上漲后，貿易商以出貨為主，很多下游廠商處于觀望狀態。不過，鎳的短期需求還要視春節節前下游備貨節奏而定。
另外，史哲旗說，目前處于電池出口稅率調整的窗口期，政策落地前電池“搶出口”或帶動鎳需求短期上升。
轉自：上海證券報
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