進入2026年以來，碳酸鋰價格持續保持了強勢上漲勢頭。1月7日，碳酸鋰期貨市場，主力合約價格已經攀升至14.5萬元/噸；現貨市場，SMM電池級碳酸鋰指數、電池級碳酸鋰和工業級碳酸鋰價格在元旦后持續迅猛上漲，接連邁過12萬元/噸、13萬元/噸大關，目前價格已逼近14萬元/噸。這場自去年開始的漲價潮，至今未見退潮跡象。
價格狂歡的背后是否體現了產業基本面的真實需求，還是充斥著資本投機與潛在風險的“虛火”？其背后，是資本如何利用規則與市場情緒扭曲價格信號，并將風險轉嫁給整個鋰電產業鏈的深層邏輯。
碳酸鋰期貨價格脫離實體供需錨定
記者調查發現，截至2025年12月，碳酸鋰期貨市場沉淀資金逼近300億元，在商品期貨中排名第四。更關鍵的是資金結構：投機資金占比高達52%，產業資金僅占43%，其余5%為跨期套利資金及散戶資金。這意味著市場的主導力量并非出于風險對沖，而是以博取價差為目的。主力合約持倉量一度突破60萬手，單日成交超百萬手，巨量資金快進快出，進一步加劇了市場波動。
對此，河南大學經濟學院教授、博士生導師許廣月對《中國能源報》記者表示，健康的期貨市場本應緊密圍繞現貨價格波動。然而當前碳酸鋰期貨價格較現貨出現深度貼水，價差一度超過2.5萬元/噸。這種顯著背離表明，期貨價格已脫離實體供需的基本面。
下游正極材料企業反饋，現貨成交以剛需為主，并未出現大規模追高補庫行為，期貨市場的“熱”與現貨市場的“冷”形成鮮明對比。
一位不愿具名的行業分析師表示，投機資本通過期貨市場的杠桿效應拉高期價，同時在A股市場增持上游鋰礦企業股票，利用“原材料漲價可能連帶股價上漲”的邏輯進行跨市場套利。由于期貨市場容量遠小于股票市場，僅需少量杠桿資金即可撬動巨大名義價值，此類操作極易扭曲定價體系，將金融風險傳導至更廣泛的資本市場。
“虛火”上傳 期貨市場拉動現貨價格上漲
期貨價格通常被視為未來價格的風向標。當期貨持續大漲，會強化市場對后市的看漲預期。持貨商（包括貿易商、生產商）因此產生惜售心理，導致流通環節的現貨供應人為收緊，從而為現貨價格提供支撐，自去年11月底，碳酸鋰現貨均價從9萬元/噸一路漲至目前的接近14萬元/噸。
此外，期貨價格暴漲還直接推高了最關鍵的原料——鋰精礦的進口價格。數據顯示，鋰精礦CIF價格從2025年6月的617美元/噸飆升至12月的1400美元/噸，漲幅達127%。這部分成本壓力具有剛性特征，鋰鹽廠被迫將其轉嫁至磷酸鐵鋰等正極材料價格中，最終傳導至電池廠和整車企業。
資本炒作的敘事常建立在“資源稀缺”的基礎上，但全球鋰資源的實際情況究竟如何？
華中科技大學國家治理研究院研究員王鵬在接受《中國能源報》記者采訪時表示，從全球鋰資源格局來看，總量并不匱乏，但供應鏈的結構性矛盾十分突出。資源分布高度集中于南美“鋰三角”地區的鹽湖和澳大利亞的鋰輝石礦，兩者合計占全球可經濟開采資源的絕大部分。我國擁有一定規模的鋰資源儲備和全球領先的冶煉加工產能，預計到2030年中國原生鋰資源產量全球占比將達到40%。如考慮中資企業在海外鋰資源權益，占比將超過50%。
王鵬解釋說：“下游新能源汽車及儲能產業的政策激勵與需求增長，推動國內鋰鹽加工產能持續擴張，進而拉動對海外鋰資源的需求預期；資源端的集中性與新建項目漫長的投產周期通常需要5至10年，疊加所在地的政策、環保、社區等因素，使得供應響應滯后，容易推高鋰精礦價格。其結果就是，國內產業鏈中游承擔高昂的原料成本，而大部分超額利潤通過定價權流向上游海外資源企業。”
因此，王鵬直指問題關鍵：核心不在擁有的資源絕對量，而在于對供應鏈的掌控力與節奏匹配。我國雖為全球最大鋰電生產國，卻在資源端缺乏議價主導權，這會加大產業鏈成本波動風險。破解這一困局，王鵬建議，必須加快國內資源科學開發、積極布局海外權益產能，并推動循環回收體系建設。
專家認為2026年供需“緊平衡”
業內專家指出，2025年以來，碳酸鋰行業確實出現了一些大趨勢上的變化：一是“反內卷”政策推動部分高成本、不合規的產能退出；二是以儲能電池為代表的需求增長超出預期；三是全球范圍內因價格低迷導致的部分礦山減產和新項目延遲。
然而，從全局看，供需寬松的長期格局并未發生根本性扭轉。全球市場在2023—2025年積累了顯著庫存，碳酸鋰期貨價格較現貨價格從小幅折價轉為2025年12月23日的最高溢價超過21820元/噸，基本面上，無論是高盛等海外機構銀行，還是東證期貨、中信建投等國內研究機構的預測，均體現出2025年為小幅過剩格局，這種巨大的期現價差并非由即時供需緊張導致，而是期貨市場多頭情緒過熱、投機資金推動的結果。
此外，國內企業在新建產能方面持積極態度。近日，湖北宜昌邦普時代年產45萬噸新一代磷酸鐵鋰項目正式投產。
中礦資源也發布公告，旗下中礦鋰業年產3萬噸高純鋰鹽技改項目已完成建設并取得試生產備案，于1月2日點火投料試生產運營，投產后公司電池級鋰鹽總產能將達7.1萬噸/年。
龍蟠科技公告，控股子公司常州鋰源擬與江蘇金壇華羅庚高新區管委會簽署合作協議，投資建設高性能鋰電池正極材料項目，計劃總投資不超過20億元。項目分兩期實施，一期規劃建設12萬噸磷酸鐵鋰產能，預計2026年三季度竣工投產。
事實上，當前市場的真實矛盾并非總量過剩，而是電池級優質產能的結構性緊張與大量中低端無效產能并存。頭部電池企業對產品一致性、穩定性要求極高，其合格供應商主要集中于少數幾家行業龍頭。投機資金利用這一產業特點，將“結構性”問題炒作成“全局性”短缺，推高市場看漲預期。
炒作危害大 監管部門已“亮劍”
脫離炒作的喧囂，產業的合理價格區間在哪里？五礦證券副總經理兼研究所所長楊誠笑認為，碳酸鋰9萬元/噸的價格可保證2026年全年需求；淡季及突發事件下，7.5萬元/噸的價格成為鋰價強支撐位。
綜合來看，7萬—12萬元/噸被視為一個既能覆蓋成本、激勵適度投資，又不至于過度壓制下游需求的健康區間。當前逼近14萬元/噸的現貨價格已明顯偏離合理區間。（記者 王海霞）
轉自：中國能源報
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