2025年光伏上市公司業績持續承壓
虧損收窄、毛利修復等積極信號開始顯現
隨著2025年度業績預告陸續披露，光伏上市企業階段性經營狀況逐步明晰。從已披露情況看，行業整體仍處于周期底部區間，企業經營承壓態勢尚未根本扭轉，但虧損收窄、毛利修復等積極信號開始顯現，行業內部呈現出更為清晰的結構性分化特征。截至發稿，已披露預告的企業普遍呈現虧損態勢，頭部企業預計虧損額均達數十億乃至百億元級別。
中國光伏行業協會名譽理事長王勃華指出，2025年前三季度，光伏主產業鏈環節營業收入同比下降16.9%，但毛利率持續改善至3.64%，其中第三季度達5.61%，同時產能無序擴張得到有效控制。這“一降一升一控”的數據表明，在政策引導與市場自我調節下，企業經營策略趨于理性，行業加速出清落后產能，為邁向高質量發展階段積蓄力量。
普遍“預虧” 但積極信號已現
2025年，光伏上市企業的業績預告單上，“預虧”成為關鍵詞。從已披露的數據看，行業內企業均呈現不同程度的虧損。根據業績預告統計，TCL中環預計虧損82億至96億元，天合光能、隆基綠能、晶科能源的預計虧損區間也集中在60億至75億元之間。晶澳科技、愛旭股份等電池組件核心企業同樣預告虧損，全產業鏈仍處于周期性低谷。
盡管普遍虧損，但企業間的虧損幅度及變動趨勢呈現顯著分化，傳遞出不同信號。一部分企業的虧損出現收窄跡象，顯示出一定的韌性和調整成效。例如，隆基綠能預計虧損60億至65億元，較上年同期的85.92億元虧損大幅收窄；大全能源預計虧損10億至13億元，虧損幅度同比收窄52.17%到63.21%；愛旭股份虧損也較上年同期顯著縮窄。TCL中環的虧損額同比也稍有減少。這些公司在預告中多提及“虧損收窄”“經營現金流改善”“成本優化”等積極因素。
另一方面，部分企業虧損同比有所擴大，反映了面臨的壓力更為嚴峻。晶科能源預計虧損59億至69億元，而2024年同期為盈利9892.76萬元，對比之下業績滑坡明顯。天合光能預計虧損65億至75億元，較上年同期的34.43億元虧損額進一步擴大。
值得注意的是，在制造環節一片虧損聲中，光伏設備等細分領域卻逆勢盈利。例如，設備商奧特維預計2025年實現歸母凈利潤4.31億至5.71億元，成為已披露預告企業中少有的亮點，也意味著下游制造環節的技術迭代與產線升級需求并未停滯。
成本傳導受阻 致產品價格持續低迷
綜合分析各企業業績預告，2025年光伏行業陷入普遍性虧損，是內部供需嚴重失衡與外部成本壓力傳導不暢共同作用的結果。
近年來光伏主產業鏈各環節產能集中釋放，導致市場供應遠大于需求。TCL中環、晶澳科技、愛旭股份等在預告中均明確指出，行業“整體供需持續失衡”“產能集中釋放導致階段性供需失衡”“結構性產能過剩”。上述背景下，激烈的市場競爭引發價格戰，產品售價持續探底。晶澳科技表示，各環節主要產品價格“對比同期整體承壓下行”；隆基綠能指出“產品價格持續低迷”；晶科能源也坦言“光伏組件價格整體處于低位”。
同時，原材料成本上漲未能及時向下游傳導，擠壓利潤空間。2025年下半年，上游硅料、銀漿等關鍵原材料價格出現快速上漲。天合光能、隆基綠能在預告中均重點提及了硅料、銀漿成本大幅上漲帶來的壓力。然而，下游組件產品的價格卻因激烈的競爭而未能同步上漲，導致成本傳導受阻。愛旭股份明確指出“上游原材料價格持續上漲而下游組件價格傳導不暢”。
此外，資產減值計提進一步拖累業績。面對行業劇烈調整和技術的快速迭代，多家企業基于謹慎性原則，對存在減值跡象的長期資產（如落后產能產線）進行了大額減值計提。晶科能源、天合光能等在預告中明確表示，計提資產減值準備對當期業績產生了重要影響。
多措并舉 促韌性穿越周期
盡管2025年財報數據難言樂觀，但從業績預告中透露的信息看，頭部企業正積極采取一系列措施穿越周期，戰略方向聚焦于技術創新、全球化布局與業務協同。
企業普遍將研發和創新視為突圍的核心。隆基綠能表示其高效BC二代產品已順利規模化量產，賤金屬替代銀漿技術進入產能建設階段。天合光能則展示了從HJT、鈣鈦礦疊層到砷化鎵電池的多元化技術儲備，并探索商業航天等全新應用場景，旨在通過提升產品效率、降低制造成本或開辟新市場來建立壁壘，擺脫同質化競爭。
為應對貿易壁壘和區域市場波動，企業持續深化全球化。TCL中環表示堅持“適度一體化及全球化戰略”，穩步推進海外項目。晶澳科技、隆基綠能均強調要發揮全球營銷網絡和品牌優勢。愛旭股份明確提出要“深耕全球高價值市場”。
幾乎成為行業共識的是，單一的光伏制造難以抵御周期波動，“光伏+儲能”的系統解決方案能力成為新的競爭焦點和增長點。晶科能源表示其儲能業務“取得快速發展，光儲協同優勢成效顯著”。天合光能也強調“加速推動儲能業務和系統解決方案業務轉型發展”，其儲能海外出貨量快速增長。隆基綠能同樣致力于通過光儲協同提升系統解決方案能力。
在王勃華看來，光伏行業正處于面向高質量發展的轉型期。行業階段性不景氣并不意味著行業衰退的開始。在下一輪爆發式需求來臨前，行業亟須面向高質量發展進行調整，以適配需求。（記者 董梓童）
轉自：中國能源報
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