日本央行：加息難產 縮表可行

　　在今年3月退出長達八年的負利率政策后，日本央行下一步行動引人關注。從各項數據以及官員表態來看，日本央行恐難在6月再度加息。本周舉行的議息會議討論放緩每月約6萬億日元的購債步伐，則在情理之中。

　　日本央行難以馬上加息或開始放緩購債，主要是基于日本經濟的表現。

　　從數據看，今年第一季度日本國內生產總值（GDP）環比下降0.5%，按年率計算下降1.8%，再次出現負增長；內需和外需對GDP年化增長率的貢獻度均為負值，占GDP一半以上的個人消費環比連續四個季度出現負增長；企業資本支出同比增長率6.8%，較上一季度放緩近10個百分點，經季節性因素調整后的季度降幅為4.2%，表明未來增長勢頭并不穩定。如果日本央行倉促加息，有可能進一步抑制經濟復蘇動力。

　　與此同時，支持日本央行退出負利率政策的通脹則有所放緩。日本4月去除能源和生鮮價格的CPI指數上漲2.4%，漲幅較3月的2.9%明顯放緩，不足以支撐日本央行快速采取加息行動。雖然5月核心CPI有可能回升，但日本央行顯然需要權衡經濟增長和通脹回升的情況再做出選擇。

　　日本央行委員中村豐明認為，日本經濟需求仍然脆弱，如果消費停滯，明年日本經濟通脹率可能無法達到央行2%的目標。這種擔心不無道理。

　　對于市場關注的日元大幅貶值問題，除非對日本通脹造成重大影響，否則日本央行很難僅以此為由來調整利率政策。在美國短期降息無望、尚未進入降息周期之前，日本要完全扭轉日元貶值的趨勢并非易事。

　　不過，盡管日本已經退出負利率政策，但日本央行仍在實施購債行動。此外，通脹持續高于央行政策目標，日本央行實際利率仍然為負，且日元貶值幅度已到日本政府需要干預的水平。這些都為日本央行進一步采取行動提供了必要性和可行性。

　　鑒于日本央行在退出負利率后尚未給出縮表計劃，在接受彭博社調查的日本央行觀察人士中，超過一半的人預計，日本央行將在本周議息會議上決定縮減購買政府債券的規模。接受彭博社調查的50位經濟學家中超過半數的人表示，日本央行將在6月決定放緩每月約6萬億日元的購債步伐；約七成的人認為，由于近期日元的疲軟，這種行動的可能性正在上升。

　　日本央行行長植田和男此前表示，在退出大規模貨幣刺激政策的過程中，應減少巨額債券購買量，這也強化了市場對央行穩步縮表的預期。

　　市場人士對今年日本央行的加息幅度目前預計最多的為0.5個百分點，但同時對日本央行加息并加快退出量化寬松，日本經濟能否承受隨之而來的緊縮壓力有所顧慮。部分人士希望日本經濟在未來幾個季度有所轉強，因為這將在一定程度上緩解日本央行的抉擇難度。（周武英）

　　轉自：經濟參考報

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