關稅陰云持續籠罩美國經濟

　　美國聯邦政府2025年初大幅上調關稅及隨后的政策反復成為該國經濟面臨的重大不確定性。盡管消費支出和人工智能領域投資維持了經濟增長勢頭，但關稅陰云預計仍將在2026年籠罩美國經濟。

　　特朗普再次就任美國總統后采取的關稅政策讓美國經濟一度面臨衰退和滯脹。2025年一季度進口商提前囤積庫存，進口大幅增加，經濟出現萎縮。嚴峻現實迫使特朗普政府在7月底大范圍調整“對等關稅”政策，并與多個貿易伙伴達成降低關稅稅率的妥協，使美國經濟得以避免遭遇更大沖擊，但進出口被扭曲，通脹受到刺激，失業率明顯回升。

　　雖然第二和第三季度出現了超3%的漲幅，但預計四季度經濟增長將回落到2%左右，2025年全年美國經濟增長約2%，將是2021年以來最低的一年，比2023年和2024年低近1個百分點。

　　值得注意的是，關稅政策除了對消費者信心和通脹預期帶來立即的負面影響外，多個經濟指標也顯著惡化。消費者價格指數從4月的2.3%反彈至9月的3%；失業率從6月的4.1%升至11月的4.6%；新增非農就業人數從5月份開始顯著走弱。

　　由于2026年11月美國將迎來中期選舉，特朗普政府和在國會中占多數地位的共和黨人已經為此調整政策，在選舉之前預計還會針對經濟增長、通脹、住房、移民等出臺政策，美聯儲也將在2026年5月迎來新任主席。

　　受上述因素的影響，盡管在方向判斷上仍存分歧，但目前多數觀察人士和研究機構預計，2026年美國經濟增長將有所加速。其中，較為樂觀的高盛集團和美國銀行，預計2026年美國經濟增速將分別提高至2.6%和2.4%，美聯儲官員預測的中位數則為2.3%。但摩根大通認為2026年將繼續保持在1.8%左右水平，世界大型企業研究會、德勤和安永則均認為美國經濟增速在新的一年將放緩。

　　支持經濟增長的機構認為，首先，“大而美”稅收與支出法案雖然會大幅增加美國赤字和債務，但特朗普第一任期推出的減稅政策在2025年年底到期后將得以延期，預計會對經濟帶來明顯支持。

　　美國銀行全球研究部高級美國經濟學家阿迪亞·巴韋表示，與2025年相對平緩的財政刺激相比，“大而美”稅收與支出法案將把經濟增速提高0.3至0.4個百分點。

　　其次，金融條件的進一步放松、關稅對經濟沖擊的逐漸消退以及聯邦政府“停擺”帶來的基數效應等預計均將對經濟增速帶來提振效應。

　　與此相對的是，美國經濟在新的一年仍然面臨多個重要不確定性。

　　關稅仍將是事關美國經濟形勢的重要因素。德勤經濟學家表示，美國平均有效關稅稅率從2025年初的約2.5%升至當年8月的10%上方，預計將在2026年年初進一步升至15%左右。

　　美國最高法院預計將在近期就特朗普政府援引《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）加征關稅相關訴訟作出最終裁決。如果其維持美國國際貿易法院所做的“違法”裁決，特朗普政府雖然可能會動用其他工具繼續加征關稅，但預計只能部分替代援引IEEPA征收的關稅，關稅收入將減少三分之一；如果特朗普政府被要求退還根據該法已經征收的關稅，則潛在需要返還的關稅金額超過千億美元。

　　另一方面，美國企業通過提前進口囤積的庫存已大量消耗，預計在2026年年初將不得不重新進口，從而按照新的稅率支付關稅。如果美國最高法院做出對特朗普政府有利的裁決，美國進口商將進一步把關稅成本轉嫁給消費者，從而迎來新一波漲價潮，加大通脹壓力。

　　此外，世界大型企業研究會高級美國經濟學家葉蓮娜·舒利亞特耶娃認為，美元加速貶值和減稅帶來的經濟增益將被綠色投資下降以及削減醫療保險和食品救助部分抵消。廣泛的招聘凍結和裁員給當前低流失率的就業市場平衡帶來下行風險。在富有韌性的就業市場和關稅通脹導致消費需求走軟的脆弱平衡中，預計美國經濟實際增長率將走弱。德勤和安永經濟學家也均持類似觀點。

　　同時，盡管存在降息預期，但新任美聯儲主席能否像特朗普期望的那樣繼續顯著降息仍不確定。在2025年對美國經濟增長起到重要作用的人工智能投資是否會因泡沫化擔憂而放緩也值得關注。（記者 劉亞南）

　　轉自：經濟參考報

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