美國經濟：加息和關稅陰影下溫和增長

　　美國經濟2018年溫和增長，美聯儲繼續加息進程，2018年共加息四次。分析指出，美國經濟未來預計仍將保持平穩增勢，但在美聯儲持續加息、減稅效應減弱、美國與貿易伙伴摩擦不斷的背景下面臨下行風險，不少分析認為其2019年經濟增速將明顯放緩。

　　經濟增勢平穩

　　美國經濟2018年持續溫和增長，表現為數十年來最佳。2018年第三季度美國經濟增速為3.4%，第二季度為4.2%。美聯儲預測，美國經濟增速今年全年將達到3.1%，高于2017年的2.2%。不少分析預計，今年第四季度美國經濟的增長率將在2.5%至2.8%之間，全年增速約為3%左右，與美聯儲的預計相近。

　　美聯儲今年加息四次，顯示出對美國經濟增勢的充足信心。美聯儲19日議息會議后的聲明說，11月份以來的信息顯示，美國就業市場繼續強勁，經濟活動穩步擴張。近期數據顯示美國家庭消費增長強勁，但企業固定資產投資增速與今年前期相比有所放緩。

　　2018年美國經濟形勢整體正如這一聲明所描述。美國就業市場持續強勁，美國11月失業率連續第三個月維持在3.7%，繼續保持49年以來的最低水平。通脹方面，美國整體通脹水平和剔除食品與能源的核心通脹水平都維持在美聯儲2%的目標附近。美國11月消費者價格指數(CPI)同比上升2.2%，為2018年1月以來CPI的最低水平。

　　美聯儲表示，美國經濟增長前景面臨的風險大致平衡。美聯儲預計，隨著進一步漸進調整貨幣政策，美國經濟中期內將持續擴張，就業市場將保持強勁，通脹率將處于美聯儲“對稱性的2%目標”附近。

　　面臨多重下行風險

　　美國股市今年多次坐“過山車”，進入10月份以來出現兩次暴跌，12月以來主要股指跌幅超過10%，長達10年的美股牛市可能已經接近尾聲。分析認為，股市大跌的背后，可能是投資者認為美國此輪復蘇周期接近尾聲。一些分析指出，美國經濟仍在復蘇，但可能已經見頂，勞動力市場就業充分、薪資加快增長、企業運營成本上升、房地產市場增長放緩等指標均顯示出這一趨勢。

　　美聯儲預測，2018年和2019年美國經濟將分別增長3%和2.3%。經濟學家普遍認為，受海外經濟增長放緩、財政刺激效果逐步消退、美聯儲持續加息令金融環境收緊等因素影響，明年美國經濟增速將明顯放慢。

　　自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美聯儲已加息9次，并開啟縮減資產負債表計劃，以逐步退出金融危機后出臺的超寬松貨幣政策。美聯儲19日宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到2.25%至2.5%的水平，為2018年第四次加息。

　　美聯儲主席鮑威爾表示，美國經濟增長前景的變化令美聯儲調整了對明年加息節奏的預期，此前多數美聯儲官員曾預期美國經濟形勢可能支持明年加息三次，但現在看來明年美國經濟更可能適合加息兩次。

　　美聯儲持續加息，利率創八年來最高水平，限制了投資需求，美國住宅建筑商信心指數11月再度大幅下行，創2014年以來最大跌幅，房地產市場開始降溫。美國制造業PMI也從高位回落，美國12月Markit制造業采購經理人指數初值為53.9，低于預期的55。

　　2008年以來靠寬松貨幣政策推動的美國經濟復蘇本來在2016年至2017年前后有所放緩，但特朗普政府的減稅政策幫助復蘇周期有所延長。經濟學家們認為，特朗普1.5萬億規模的減稅計劃以及國防和國內開支增長計劃確實幫助推動了經濟增長，但2018年以來，減稅政策的動能持續減弱。

　　還有分析指出，減稅的確刺激了個人消費，促進了美國經濟增長，但減稅也推動財政赤字不斷提高。通常認為債務率超過90%就會阻礙經濟增長，而美國的債務已經創歷史紀錄的超過20萬億美元。同時，利率上升帶來償債成本的走高，美國長期財政狀況令人擔憂，或拖累其經濟增長。

　　美國國會預算辦公室預計，未來十年即到2027年，償債成本將由目前的2600多億美元提高到8000億美元，接近GDP的3%，高出目前兩倍。同時，美國人口老齡化日趨嚴重，隨著退休人口的激增，美國社保與醫保的支出占GDP的比率將提高1%，兩者相加將達到GDP的11%。

　　全球經濟增長也出現放緩趨勢。國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德表示，全球經濟增長已開始在現有水平徘徊不前，各國的增長日益變得不同步，經濟擴張的國家越來越少。發達經濟體的增長勢頭有所減弱；歐洲經濟增長則呈放緩趨勢；日本經濟在2018年下半年也遭遇下行壓力；新興經濟體增速普遍高于發達經濟體，但部分國家也增勢減弱。

　　關稅隱憂顯現

　　特朗普政府的貿易政策也是美國經濟增長的一大隱憂。2018年，美國與主要貿易伙伴之間的摩擦不斷。分析指出，貿易摩擦升級可能導致美國出口產品競爭力降低，企業成本上升，還可能導致消費成本高企而令消費表現隨之下滑。

　　美國國會預算辦公室今年8月將2018年美國經濟增速預期從3.3%下調至3.1%，并將2019年和2020年增速分別下調至2.4%和1.7%。美國國會預算辦公室表示，高額關稅將會增加通脹壓力，導致本國購買力降低，也將降低美國出口產品的國際競爭力。零售等行業的利潤和就業也會因貿易戰而削減。

　　美國紐約聯儲近期的研究顯示，對進口產品征收更多關稅不太可能令美國貿易逆差收窄，因為美國國內生產商可能面臨更高的出口成本。比如，由于美國對進口產品征收關稅，美國制造的鋼材基準價格在2018年上漲了28%。該基準價格2018年曾達到每噸約920美元，創下十年來的最高水平。

　　數據顯示，由于貿易戰導致成本上升、美元升值，以及消費者態度謹慎，約有三分之一的標準普爾成份股公司收入不及預期。美聯儲最新的褐皮書顯示，加征關稅導致的物價上漲已擴散到更為廣泛的領域。褐皮書指出，關稅導致成本上升的企業，已從制造商和承包商擴大到零售商和餐館等更廣闊的領域，企業對關稅上升表示擔憂，由于關稅提高了投入成本，美國制造商正在上調價格，幾乎所有受調查企業表示投入成本上漲比最終成品價格上漲更快。（記者 王婧）

　　轉自：經濟參考報

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