德國企業財報里的“疫情烙印”

　　今年第二季度，德國經濟環比萎縮10.1%，創下1970年有季度經濟數據統計以來最大降幅。面對新冠疫情的全方位沖擊，歐洲最大經濟體上半年出現嚴重衰退并不出人意料。

　　尤其早在疫情發生前，以出口為導向，以汽車、機械制造、化工為支柱產業的德國經濟疲態已現，去年第四季度GDP環比零增長，而席卷全球的新冠肺炎疫情導致經濟活動在短時間內陷入“停擺”，供需兩端“急凍”，產業鏈受損，讓以實業立國的德國經濟雪上加霜。

　　不僅是宏觀經濟數據，新冠肺炎疫情也在德國上市企業身上留下了深刻的烙印，反映在近期出爐的一份份年中業績報告里，從中可基本歸納出以下特點。

　　第一，“無人幸免”。疫情對各經濟部門的影響是普遍的，各企業負責人普遍在業績報告中強調了疫情的影響。例如，汽車業巨頭大眾集團首席財務官維特爾表示，受疫情影響，大眾集團在2020年上半年經歷了史上最具挑戰的時期。

　　第二，二季度迎來“至暗時刻”。一方面，由于歐洲大規模的“封禁”措施3月下旬生效，直到4月下旬才陸續解封，4月份的經濟活動受疫情沖擊尤為嚴重，導致絕大多數德國上市公司二季度業績明顯差于一季度。例如，寶馬集團二季度出現10多年來首度單季虧損，息稅前利潤為負6.7億歐元，全球新車交付量同比銳減25%，銷售額減少22%。

　　另一方面，隨著逐步解封與復產復工，不少企業反映其產出和收入已出現回暖跡象。

　　戴姆勒股份公司董事會主席康林松表示，經歷了充滿挑戰的第二季度，戴姆勒公司汽車銷售開始出現復蘇跡象，特別是消費者對高端乘用車和電動車的需求增強。

　　第三，幾家“歡喜”幾家“愁”。對不同行業來說，疫情的影響既有共性，更有顯著的差異性。正如人們在全球觀察到的普遍趨勢，疫情刺激了數字化生產和消費的需求，互聯網、電商、IT企業不僅受疫情沖擊相對較小，甚至從中受益。

　　作為歐洲最大的軟件企業，德國思愛普上半年經營收入同比增長4%；經營利潤24.9億歐元，較去年同期大幅增加18.03億歐元；自由現金流31.2億歐元，同比增長59%。

　　同時，生物醫藥企業也在疫情中取得業績增長。剔除巨額訴訟賠償等特殊項目影響，德國醫藥巨頭拜耳上半年利潤（EBIDA）同比增長8.4%，利潤率提高3.2個百分點。另一大型醫藥企業默克集團上半年凈銷售額同比增長10%，利潤同比增長14%。財報顯示，默克集團正與全球超過45家疫苗研發機構展開合作。

　　相比之下，其他制造企業收入和利潤受疫情拖累較大。除三大車企均出現虧損外，化工巨頭巴斯夫上半年凈利潤僅700萬歐元，遠低于去年同期的73.6億歐元，自由現金流為負8300萬歐元；應用化工及消費品巨頭漢高集團上半年收入和利潤分別同比減少5.2%和27%；體育用品制造商阿迪達斯上半年收入減少27%，凈虧損3億歐元。

　　此外，疫情對德國主要銀行的影響表現為信貸損失撥備大幅增加。德意志銀行上半年信貸損失撥備同比增加9.7億歐元，其中二季度增加6億歐元。德銀方面表示，增加信貸損失撥備的原因主要是宏觀經濟疲弱、前景不確定性高以及貸款客戶信用評級下降。

　　第四，前路難料。由于疫情變化以及經濟復蘇的高度不確定性，許多上市公司在年中無法對2020年全年業績做出可靠預測。

　　那些試圖在財報中給出2020財年業績目標的德國企業普遍假設不出現“二次封禁”，經濟活動持續恢復，刺激政策持續奏效。然而，上述假設的前提并不被企業所左右。從企業自身出發，除了內部防疫和保持流動性外，減員增效迫在眉睫。至于德國實體經濟能否以疫情危機為契機成功轉型，例如加快數字化步伐，目前尚難估量。（沈忠浩）

　　轉自：經濟參考報

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