當資本市場震蕩加劇，兼具穩定性與成長性的優質資產愈發稀缺。港股上市公司浙江滬杭甬（00576.HK）通過發行A股換股吸收合并鎮洋發展（603213.SH）的資本運作，不僅將實現"A+H"兩地上市的戰略跨越，更以持續28年的高分紅傳統、雙市場協同優勢與扎實的資產質地，為投資者打造了一道兼具安全墊與增長潛力的投資標的，成為國企估值修復的典范樣本。
基本面扎實穩健 支撐高分紅承諾
作為深耕高速公路領域的龍頭企業，浙江滬杭甬的紅利資產屬性早已深入人心。自1997年登陸港交所以來，公司始終堅守對股東的回報承諾，連續28年從未中斷現金分紅，累計分紅金額已達人民幣284.60億元，用實打實的回報詮釋了"優質紅利資產"的核心內涵。根據已披露的吸并預案，為保障投資者回報，浙江滬杭甬設置了分紅安排：吸并完成日年度起的未來三年內，在符合相關條件下，每年現金分紅將不低于每股人民幣0.41元，較2024年度每股分紅提高6.5%。這一安排并非空中樓閣，而是建立在公司穩健的經營基本面之上。
公司核心高速公路資產盤踞長三角經濟腹地，連接上海、杭州、寧波等核心城市，承接海量車流物流，憑借區域產業繁榮與人口密集帶來的穩定需求，車流量長期保持高位，構筑了極強的現金流穩定性。2025年上半年業績顯示，浙江滬杭甬實現營收86.85億元，同比增長3.8%；歸屬于公司擁有人溢利為人民幣27.87億元，同比增長4.0%，營收與利潤的雙增長為分紅提供了堅實支撐。截至2025年8月19日鎮洋發展停牌時，公司股息率高達5.57%，遠超同期多數理財產品收益，在高速公路行業中也相對靠前，成為市場波動中的"壓艙石"。
對比同業優勢凸顯 規模增速雙領先
在高速公路行業中，浙江滬杭甬的業績表現與資產規模均處于第一梯隊，核心指標顯著跑贏同業均值。根據2025年中報，同處行業第一梯隊的寧滬高速的營收增速為-5.56%、成渝高速為-23.3%，山東高速為-11.52%，而浙江滬杭甬以3.8%的營收增速大幅領先；從利潤端來看，浙江滬杭甬的優勢更為明顯，寧滬高速的歸母凈利潤同比下降11.81%，山東高速同比增長3.89%，而浙江滬杭甬實現了4.0%的歸母溢利增速，體現了更強的盈利增長能力。
資產規模方面，根據2024年財報信息，浙江滬杭甬總資產規模高達2172億元，這一數值在國內A股及H股上市的高速公路企業中穩居首位，冠絕同行業陣營。作為支撐業績增長的核心支柱，公司核心路網里程突破 1000 公里整數關口，覆蓋長三角最具經濟活力的核心區域，精準卡位區域內最具活力的人流、物流、資金流通道，路網密度與通行效率亦處于行業領先地位。對比來看，寧滬高速核心路網里程近1000公里；成渝高速突破900公里，其布局集中于西南地區，區域經濟活躍度與長三角存在差異，深高速約600公里，主要以珠三角區域布局為主。相比之下，浙江滬杭甬不僅在里程上保持領先，更形成了“多線聯動、全域覆蓋”的網絡效應，能夠承接長三角跨區域產業協同、商務出行及消費旅游帶來的復合型車流需求，進一步鞏固了其在高速公路市場的龍頭地位。
雙平臺協同賦能：打開投融資與成長空間
截至目前，浙江滬杭甬吸收合并鎮洋發展的交易仍在持續推進。回溯過往10年案例，市場對該類吸并交易普遍持認可態度。例如，2021年龍源電力吸并ST平能，股東大會及H股類別股東大會贊成率均為99.51%；2021年中國能建吸并葛洲壩，股東大會及H股類別股東大會贊成率均為100%；2018年中國外運吸并外運發展，兩類股東大會贊成率亦均實現100%。上述案例的高投票支持率，充分彰顯了市場對該類吸收合并交易的廣泛認可與積極接納。
本次交易完成后，浙江滬杭甬作為存續公司將實現“A+H”兩地上市，這將為公司打開更為廣闊、靈活的資本運作空間，構筑獨特的差異化競爭優勢。A股市場近年來投融資工具持續創新，市場活力顯著提升，對兼具防御性與成長性的基建類資產認可度頗高，估值中樞顯著高于H股同類型標的；而H股市場國際化程度高，聯通全球資本，資金渠道多元，H股平臺有助于公司維持國際視野，并服務于長期持有的國際投資者。雙平臺協同將讓公司得以靈活運用兩地市場的差異化優勢，進一步拓寬投融資渠道、優化資本結構、增強抗風險能力。
對于浙江滬杭甬而言，回A后不僅有望憑借其在行業內的資產規模、路網里程及盈利能力躋身A股高速公路板塊龍頭；未來亦有機會被納入滬深300等重要指數，吸引大量被動及主動型資金的配置，從而優化股東結構，提升市場關注度和估值水平。同時，根據國資委做強做優做大國企的導向，控股股東交通集團未來或進一步注入優質高速公路資產，推動公司規模擴張與盈利能力提升，為中小股東帶來更長遠的投資回報。
對于鎮洋發展的股東而言，此次吸并更是一次分享行業龍頭成長紅利的優質機遇。這種資本協同將極大增強公司的抗風險能力和可持續發展能力，為全體股東，尤其是中小股東，帶來更優且更長遠的回報。這種"穩中有進"的發展模式，既保障了穩定的收益預期，又打開了資本增值空間，實現企業與股東的雙贏。
轉自：日照新聞網
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