禾虹資本淺析中小企業境外上市的動因、歷程和前景

　　我國中小企業海外上市的動因
 

　　(一)中小企業國內上市周期長
 

　　禾虹資本表示，我國的中小企業在國內首次發行融資的審核時間長，審核結果不確定性太大，不可預測。需要上市的企業既不能準確地把握上市的成功度，也無法對上市進度做出準確規劃，耗費寶貴的時間成本。
 

　　在國內，企業上市要經過一年的輔導期，通過發行審核后，到真正上市仍要耗費很長時間，一般需兩年，長則三四年。而在中國香港或境外上市不需要經過輔導期，企業只要符合當地證券交易所的上市標準，一般6個月到一年即可上市。
 

　　(二)中小企業國內融資難
 

　　由于中小企業所具有的成長性，它為了做大做強，必然需要源源不斷的資金。然而，它自身的內源性融資，即主要通過自身的積累獲得資本的能力太小;財政融資又主要被大型國有企業所用，因而中小企業所用有限。另外，由于中小企業要求貸款的數額小，所以給中小企業貸款會大大增加銀行的業務量和經營的成本;同時，中小企業難以向銀行提出貸款的擔保，銀行對它們缺乏信任，所以從銀行融資具有很大的難度。
 

　　(三)國內資本市場存在缺陷
 

　　禾虹資本表示，由于長期以來我國股票融資制度主要是為國有大中型企業融資服務，對中小企業的關注遠遠不夠。中小企業板設立已有一年多時間，上市公司也僅有50家，融資額僅120億元，僅相當于寶鋼一次增發的融資額。我國境內的“中小企業板”，實際上不是真正意義上的“創業板”。海外創業板推出的是襁褓中的企業，而內地的中小企業板推出的已經是具備一定發展規模的走向成熟的企業。由于缺乏對中小創業企業的資本扶持和寬松的政策環境，更促使這批企業走向國際尋求資金支持。因此，我國資本市場存在的制度性缺陷，影響了企業自主創新能力的提高，影響了我國創新型小企業的生存與發展，成為我國科技與資本結合的最大瓶頸。
 

　　我國中小企業境外上市發展歷程
 

　　從上圖中可以看出，我國中小企業海外上市呈現一種階梯式的發展：1998年以前是啟蒙階段，我國中小企業境外上市才剛剛起步，是一個不斷摸索的過程，平均每年只有兩三家企業上市。1998-2002年是成長階段，這時我國中小企業已經越來越關注海外資本市場，開始借助國外的資本市場進行融資。中小企業開始有目的的走出國門，到海外尋求發展。與之形成鮮明對比的是我國大型和超大型企業卻在九七年香港回歸、上市公司激增之后陷入一片平靜。我國中小企業境外上市的第三個階段是2003年以后，度過了低迷的2002年，我國中小企業掀起了新一輪的海外上市熱潮，甚至在2004年第一次超過了大型、超大型企業的上市數量，達到了35家，這還是在深圳中小企業板建立之后的數量。這些足以表明我國中小企業旺盛的生命力以及對國外市場的開拓能力。
 

　　禾虹資本表示，在啟蒙階段和成長階段，我國中小企業遠遠不及大型、超大型企業在海外上市的能力，然而到了2003年，這種趨勢幾乎得到了逆轉，中小企業的上市數量激增，這充分表明了海外資本市場對我國中小企業的重視。
 

　　我國中小企業境外上市發展前景
 

　　對于我國中小企業來說，由于受自身條件的限制，在國內上市有一定難度，因此走出國門到海外尋求發展資金就成了必然。
 

　　禾虹資本表示，長期以來，我國中小企業在海外上市的首選是澳大利亞和新加坡，后來隨著IT業的興起，有越來越多的中小企業開始在美國納斯達克上市，而后者的上市成本以及維持成本較高，只適合那些高速發展的企業，由于我國中小企業中大多數為民營企業，成長緩慢，所以往往負擔不起在美國上市的成本。此外，到2005年12月為止，我國已經有14家企業在英國AIM市場上市。
 

　　市價總值排名世界第14位的韓國證券交易所及金融監督委員會向中國企業伸出了橄欖枝。韓國金融監督委員會負責人表示：中國企業申請在韓上市，標準與韓國本國企業一致。企業只需要滿足經營年限3年、凈資產不少于8000萬元人民幣、最少三年平均每年銷售額達1.6億元人民幣等，就可申請主辦上市。這個標準對于我國的眾多中小企業來說無疑將是一片光明。

      轉自：消費日報

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