嘉實基金楊宇：Smart Beta從四維度尋找“奶牛”公司

　　從十年前攜手美國銳聯指數公司和中證指數公司，將SmartBeta基本面指數從國外引進國內，推出國內首只基本面類SmartBeta指數產品——嘉實基本面50指數基金，到現在發行首只基本面50ETF——嘉實基本面50ETF，嘉實基金一直在國內基本面SmartBeta策略的發展中走在前列。

　　作為A股基本面指數投資發展的推動者之一，嘉實基金董事總經理、SmartBeta和量化投資首席投資官楊宇指出，伴隨著機構投資人的發展壯大，要支撐大體量資金的投資，必須走一條工業化的道路。實現投資工業化，可以通過對成熟思想的Beta化來打造SmartBeta產品。SmartBeta具有風格穩定、高度透明、標準化的特點，由SmartBeta策略衍生的ETF基金產品可以成為更細分而優質的底層工具，是資產配置的重要工具部件。

　　在楊宇的帶領下，嘉實基金指數團隊及其所管理的指數基金在過去11年連續獲得16座金牛獎，其中嘉實滬深300ETF自2012年成立以來5次獲得金牛基金。

　　四維度尋找“奶牛”公司

　　回顧十年前引進基本面SmartBeta指數的原因，嘉實基金楊宇提到，自己從事指數基金管理以來一直面臨一個困惑，就是A股有兩個特點：大Alpha小Beta和Beta波動高。一方面，A股市場是一個大Alpha小Beta的市場。上證綜指從1998年到2018年的20年里指數漲幅有限，但主動管理型基金卻表現突出，例如嘉實泰和用20年時間累計創造了超20倍的回報；另一方面，A股Beta的波動非常大，一度從1000點到6000點再跌到1600點，Beta波動性高也讓他面臨如何為投資者推薦Beta配置的苦惱。

　　為此，嘉實基金楊宇一直在思索能否把主動基金經理選擇Alpha的邏輯，用一個指數化的形式體現出來。他表示，其實自己是一個深度價值投資者，信仰價值投資，喜歡“奶牛”公司。從上市公司的基本面出發，楊宇希望找到長期給投資人帶來回報的公司：一是需要有分紅，二是需要有持續的現金流。而基本面指數的選股邏輯，就是從上市公司的基本面出發，主要涵蓋四個考量維度，即營業收入、凈資產、現金流和分紅，正是理念上的認同推動嘉實將基本面系列指數引入中國。

　　基本面投資將加速發展

　　在相當長的時間內，基本面指數一直默默無聞，但是嘉實基金楊宇始終堅信時間的玫瑰終會盛開。基本面指數的長期表現也印證了這一點。Wind統計顯示，截至2018年12月31日，上證50全收益指數過去五年的回報是68%，但是基本面50全收益指數在過去五年的回報是138%，跑贏了70個百分點。跟蹤基本面50指數的嘉實基本面50指數基金也表現搶眼。據Wind統計，嘉實基本面50A截至去年底，近5年收益率為116.41%。

　　“從邏輯上講，隨著中國市場有效性的提升，Alpha的空間會逐步降低，這是一個歷史的必然。未來五年內，基本面50還有很好的Alpha空間。另外，投資者結構機構化的趨勢，特別是海外機構的投資視角會深刻影響A股投資行為。”楊宇認為，基本面價值投資的正反饋，會在未來幾年呈現加速的趨勢。

　　嘉實基金相關負責人楊宇指出，由于資本市場復雜程度日益增加，以及投研人員個體能力半徑的限制，需要通過系統化、工業化的方式進行投資研究。要支撐大體量資金的投資，必須走一條工業化的道路。工業化就是要避免對人的依賴，從對人的選擇變成對投資思想的選擇。“思想是能夠創造財富的，思想是有價值的。可以把從成熟的思想中獲得的Alpha做成一個Beta，演化為SmartBeta產品。”

　　楊宇預計，伴隨著機構投資人的發展壯大和自上而下的配置思想的推廣，這種方式未來會越來越得到認同。由SmartBeta策略衍生的以嘉實基本面50ETF為代表的基金產品，可以成為更細分而優質的底層工具，是資產配置的重要工具部件。據悉，未來嘉實基金將陸續推出基于寬基及具體行業的SmartBeta產品，為投資者提供更豐富的資產配置工具。

　　轉自：洞察網

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