斗魚報表中的Bug，激進后成長的代價

　　斗魚前天公布了招股書。是繼虎牙后，第二家上市的游戲直播公司。之前預想斗魚的招股書不太好看，但打開后，沒想到這么多的Bug。。。

　　巨大的成本開支，錢都燒哪里去了?

　　第一個bug，就是斗魚的成本費用。這張表中，如果看2016、2017年，斗魚光收入成本一項，就超出了收入。2017年，斗魚收入7.8億，收入成本11億。運營虧損7.7億。當年的斗魚，雖然干的游戲直播，但虧錢的能力，堪比摩拜和小黃車：收入7億，可以虧7億。。。

　　對應到小黃車上，騎一次，一塊錢的收入，公司就虧一塊錢。。

　　如果說共享單車的問題，虧損是商業模式本身的問題。那斗魚的虧損，完全是自己一手造成的。因為虎牙上市的時候，是盈利的。回到公司的經營上，斗魚為什么要這樣激進的玩呢?

　　沒把別人燒死，先把自己燒傷了。斗魚給外界的印象，一直是很激進的風格。比如高價挖主播、搞冠名等。而報表一看，斗魚這哪里是激進，分明是要把別人和自己，都往死里干啊!僅僅過去的三年，斗魚的凈虧損分別為7.8億、6.1億、8.7億，加起來虧損22億元。難怪那天雪球上的文章說，斗魚的生意，像極了長視頻。

　　而斗魚的幾大塊成本中，主要是主播費用、帶寬和流量費用。

　　從斗魚的收入成本，占營收的比重。2016年——2018年，分別為，147%、100%、96%，而虎牙過去三年，收入成本占營收的比重分別為：137%、88%、84%。2018年，斗魚的毛利率勉強轉正。而虎牙從2017年，毛利率就為正了。今天斗魚巨虧，虎牙盈利。而造成這一局面的原因，有哪些呢?我試著理一理。

　　嚴重不合理的市場費用。我上面說的斗魚亂花錢，并不是信口開河。在百度的搜索框中，漸入鍵入：“斗魚冠名”，斗魚冠名衛星的連接就出來了。從算賬的角度，一個衛星冠名能給斗魚帶來多少用戶呢?知名度又能提升多大影響力呢?目前看，這錢都是白白的燒了。

　　還有花錢請梅西直播，今天還有人記得這些嗎?更像是一次性燒了。。。效果，無法量化評估。

　　市場費用是虎牙的兩倍，收入卻比虎牙少10億。隨意花錢、任性花錢，如果說只代表斗魚的一面。那么，在買流量后的運營上，和虎牙比，基本是全面落后。在虎牙的招股書，開始就放了一張圖：斗魚的MAU1.53億，活躍用戶每日使用時長，這兩個指標斗魚都是第一。

　　從常識上看，處于同一賽道的公司，如果一家公司的用戶數和時長，遠遠高于另一家用戶。那么高的這個公司，收入應該也超過另一家。

　　但事實，到斗魚這又被改寫了：錢是燒了，用戶也來了。但是，斗魚2018年收入36億，虎牙46億。這差距，10個億啊!不能說斗魚買了很多僵尸粉，至少花的錢里，買了很多屌絲粉絲。并且，ARPU極低。所以，有人評論說，相當一部分的大學生用戶，被斗魚買去了。

　　而虎牙的用戶，量沒有斗魚多，但ARPU高，真正的現金奶牛。產奶量高。作為對比，兩家的數據一覽：

　　斗魚：1.53億MAU,付費用戶380萬付費率：2.4%

　　虎牙：1.16億MAU付費用戶480萬。付費率：4.13%

　　對游戲直播的競爭格局，存在較大的誤判。從策略到報表，斗魚映射出來的，都是一家從戰略到策略，高舉高打到公司。這種高舉高打，和管理層對行業的理解和認識，有直接關系。而如果看斗魚的資產負債表，著實令人捏一把汗。

　　公司2016年、2017年，賬上的現金以及現金等價物，分別為5.1億元、5.3億元。而這兩年的斗魚，虧損額是多少呢?7億、6億。也就是說，斗魚在賬上缺少現金的情況下，仍然在瘋狂燒錢。如果一直融不到錢，公司資金鏈可能隨時斷掉。還好，2018年，騰訊一筆投資后，斗魚的賬上的現金和現金等價物為55億元。

　　從斗魚的這個報表看，管理層和創始人，其實更像是賭博。因為公司繼續經營和死亡的概率，分別為50%，如果拿不到騰訊爸爸的錢，這場游戲就GameOver了。

　　而公司瘋狂燒錢，不管是流量獲取還是挖主播，最直接的考慮，當然就是消滅競爭對手。而通過三年的瘋狂戰役，虎牙不僅沒有被“燒死”，還先一步于斗魚上市了。并且，虎牙在前不久剛完成一輪增發。募資超過5億美金。現在賬上的現金超過10億美元，折合人民幣一共71億元。

　　回看斗魚，在過去三年的游戲直播戰役中，不就高估了自己，更低估了對手。總是想通過燒錢，來“一劍封喉”，想把別人一次滅掉。但事實上，這場戰役，被滅掉的，純粹是自身的問題。比如王思聰的熊貓。晚一步上市的斗魚，今天正在付出應有的代價。畢竟，今天的對手，已經實現了持續的盈利。并且，賬上的現金，是你募資額的兩倍。

　　斗魚不懂的常識是：保守者，勝。

　　轉自：中國網

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