小牛資本首席經濟學家邱思甥：巴菲特“價值投資”定義更加廣闊

　　北京時間5月4日晚，一年一度的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會在美國奧馬哈舉行。

　　對于投資者來說，每年僅有兩次機會能夠看到或聽到股神巴菲特對下一波投資機會和股市行情的看法：一次是他為伯克希爾·哈撒韋股東所撰寫的“致股東信”中，還有一次，就是公司股東大會上發表的演說。

　　此次股東大會，巴菲特與老搭檔芒格花了6個多小時回答了投資者的問題，與全球投資者分享自己多年的投資智慧。會場上不乏中國元素，受邀參會的來自中國的小牛資本首席經濟學家邱思甥在現場解讀，巴菲特正在重新定義價值投資，伯克希爾將把投資中國納入長期戰略。

　　長期部署投資中國

　　今年巴菲特股東大會上，巴菲特表示，伯克希爾在中國的投資還不夠，未來15年將做大部署。

　　巴菲特表示，在中國沒有新的擴大開放政策時，我們就已經在接觸中國市場了。伯克希爾已經在中國做了很多——比如“冰雪皇后DQ”冰淇淋店在中國開的到處都是——但是沒有做足夠，未來15年內也許會做一些大的部署。

　　小牛資本首席經濟學家、金融研究院院長邱思甥表示，巴菲特“未來加大對中國投資部署”的表述意味著伯克希爾可能將中國市場納入到長期戰略規劃中，加大力度投資中國。

　　邱思甥認為，隨著中國的資本市場不斷開放，過去混沌不明的意識正在逐漸覺醒，大家渴望對價值投資有進一步的了解。巴菲特的投資理念并不是跟著GDP或者經濟增長來投資公司，他對公司的價值判斷鮮少受宏觀因素影響，而是更看重微觀因素。投資者將有機會看到伯克希爾或者其他外國企業不僅在中國進行實體投資，更多將資金投向中國的資本市場，投向中國的優質資產和優秀公司。

　　邱思甥表示，15年后伯克希爾很可能進入到“后巴菲特時代”，巴菲特對中國市場的投資部署以15年為期進行展望，說明他是以長期持有獲取穩定收益的心態來看待中國市場，并很可能將中國市場納入到伯克希爾的長期戰略中。

　　“價值投資”重新定義

　　邱思甥認為巴菲特對科技股的態度從拒絕到逐步接受，對蘋果、亞馬遜的投資以及對青睞谷歌等行為，意味著巴菲特的價值投資理念有了更廣闊的定義。

　　邱思甥說，與此前巴菲特投資的消費公司不同，亞馬遜如今的80倍市盈率和9600億美元市值，，已經明顯超出傳統價值投資的范疇。“巴菲特的價值投資理念已經進化，如今并不只看獲利、市盈率、現金流等指標，而是要足夠了解這家公司，要了解亞馬遜過去的發展、現狀和未來的目標，以及是否有能力實現目標。”

　　邱思甥介紹，科技股的技術知識可能在巴菲特和芒格的能力圈之外，這也是為何蘋果和亞馬遜的買入都是由投資經理做出的決策。但伯克希爾目前在科技領域的投資并非集中決策機制，而是由專業的人才進行行業調研并做出投資判斷。

　　他認為，巴菲特和芒格對蘋果、亞馬遜和谷歌的積極態度，可能會鼓勵手下的投資經理做出更積極的判斷，伯克希爾的科技股投資比重有望進一步增加。

　　接班人仍未定論

　　盡管坊間盛傳這可能是年事已高的巴菲特和芒格搭檔的最后一屆股東大會，但邱思甥認為兩人很顯然并沒有退居幕后的想法。

　　邱思甥介紹，巴菲特在本次股東大會上依然沒有提及未來誰將替他接掌伯克希爾，只是表示他和芒格兩個人主持的模式不是要一成不變的，明年的股東大會可能會考慮與伯克希爾的兩位副董事長AjitJain和GregAbel四個人一起主持股東大會。

　　但邱思甥認為巴菲特和芒格對自己的年紀有很清楚的認識，在被問到什么是人生最重要的事，巴菲特特別提及“我和查理希望自己能夠活得更久。”

　　轉自：中國周刊

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