進口減少 甲醇中期看漲

　　考慮到冬季嚴寒依然存在，伊朗裝置開工負荷降低，未來兩個月進口難有增量，同時河北疫情導致運費上漲，內地貨源運往港口套利的成本抬升，因此繼續下跌空間有限，后市看多為主。

　　近期甲醇市場大幅下跌，主要原因在于三個方面：一是前期上漲過快導致下游盈利水平下降，部分傳統行業維持成本線運行，需求端跟進積極性難以提升；二是供應端有新增產能投產，神華榆林裝置在2020年年末順利投產，供應增加；三是近期河北疫情再次暴發，部分下游工廠被迫停產。但是考慮到冬季嚴寒依然存在，伊朗裝置開工負荷降低，未來兩個月進口難有增量，同時河北疫情導致運費上漲，內地貨源運往山東、港口套利成本抬升，因此繼續下跌空間有限，后市看多為主。

　　進口縮量

　　2020年12月份甲醇進口量在102.39萬噸，較11月下降8.29萬噸，跌幅在7.49%。對于2021年1月、2月份，我們預計進口量仍將維持較低狀態。

　　首先，從價格方面看，目前國內甲醇到岸價307.5美元/噸，而東南亞價格372.5美元/噸，歐洲425美元/噸，均大幅高于國內甲醇進口到岸價，存在套利空間，因此非伊朗船貨大多愿意去往中國以外高價區域獲利，改港及直接前往的船貨持續增多。

　　其次，受嚴寒天氣影響，去年12月下旬中東地區開始限氣，伊朗甲醇裝置運行負荷降至60%，后期有望繼續下降。東南亞大約有241萬噸裝置停車檢修，特立尼達和多巴哥亦有多套裝置停車檢修，因此國外甲醇產量后期將有所減少。

　　最后，從船期角度看，1月到港的非伊船貨開始縮減。預估1月份甲醇進口量在98萬—101萬噸，1月份出口量增多，預估在4萬—5萬噸，出口歐洲、東南亞等地。而2月份中國甲醇進口量依然難有明顯增量，國外部分高價區域提前直接或者間接采買2月份進口貨物，導致2月份中國非伊甲醇到港量仍舊處于相對緊縮的狀態。

　　庫存維持穩定

　　目前甲醇沿海庫存在117.01萬噸，整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在25.3萬噸附近。去年11月中下旬，華東和內地部分區域套利窗口打開，12月份河南、山東和天津等地部分汽運和船運貨物抵達華東區域。另外，整體江蘇提貨量相對一般，江蘇封航2次對于進口船貨卸貨造成較大影響。內陸方面，中國甲醇主產區企業庫存呈現下跌趨勢。企業庫存目前僅能維持6天的生產需求，相比往年9天左右的正常情況明顯較少。

　　供需格局

　　從開工來看，目前甲醇行業開工略有下滑，國內甲醇整體裝置開工負荷為69.40%。雖然江蘇、安徽、山東部分裝置穩定運行，但西北地區部分甲醇裝置臨時停車，導致全國甲醇開工負荷下滑。下游行業同樣開工下滑，不過相比較而言，下游需求端的下滑更為明顯，主要受制于盈利的下滑，前期甲醇價格上漲，除少數下游產品如醋酸盈利提升較為明顯之外，多數下游行業理論盈利皆有不同程度的萎縮，主力下游甲醇制烯烴華東地區主要裝置的去年12月份利潤較11月份減少近200元/噸嗎，跌幅近15%。

　　綜上，我們認為短期甲醇下跌趨勢難以持續，可擇機偏多操作。

　　轉自：期貨日報

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