導語
石油和化工行業景氣指數由中國石油和化學工業聯合會與山東卓創資訊股份有限公司聯合編制，是石油化工行業的微觀景氣循環監控指標，包括“石油和天然氣開采業景氣指數”“燃料加工業景氣指數”“化學原料和化學制品制造業景氣指數”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數”4個分指數。石油和化工行業景氣指數的景氣指標選擇以度量行業的潛在產出和經濟效益為標準，包括生產類微觀數據和行業效益類數據，生產類微觀數據包括：產能利用率、產品盈利能力、產成品庫存水平。基礎數據來源于與千余家企業建立的定期調研評估結果。
核心摘要
●油價急跌疊加需求走弱，6月景氣指數下跌
2026年6月，石油和化工行業景氣指數為92.43，環比大幅下降5.70個百分點，為年內最大單月跌幅，從正常區間跌入偏冷區間。國際油價從6月初的約96美元/桶持續下跌至6月末的約69美元/桶，地緣溢價快速出清，油價急跌疊加終端需求走弱，分行業景氣指數全部下滑。油價大幅下跌觸發上下游雙向負向循環，石油和天然氣開采業景氣指數在過冷區間繼續下跌，燃料加工業景氣指數跌入偏冷區間。化學原料和化學制品制造業景氣指數跌入偏冷區間，橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數下跌，至正常區間下限，兩行業均面臨“成本偏高+需求走弱”的雙重壓力。不過也應看到，6月景氣指數的下行主要受原油短期下跌的情緒沖擊所致，行業自身需求并未出現趨勢性惡化。當前油價已在70美元/桶附近逐步企穩，成本端的劇烈波動有望隨之改變，景氣指數進一步下行的風險可控。
熱點聚焦
●地緣沖突出現轉折，原油價格下跌
6月，中東地緣沖突出現實質性轉折，美伊簽署諒解備忘錄，霍爾木茲海峽恢復通航，波斯灣原油出口恢復至戰前75%以上，自6月份開始OPEC+將連續三次增產，前期20～25美元/桶地緣溢價快速出清，國際油價每桶下跌約27美元。
●美聯儲釋放鷹派信號，外部宏觀環境更趨嚴峻
6月18日，美聯儲在議息會議上維持聯邦基金利率3.50%-3.75%不變，釋放的貨幣政策信號更趨鷹派：點陣圖顯示近半數官員預計年內加息；《聯邦公開市場委員會聲明》(下稱《聲明》)刪除了此前暗示降息傾向的“進一步調整”等關鍵前瞻指引措辭。9月美聯儲加息的概率升至70%，年內可能不會再降息。
景氣區間
指數數據
建議及提示
●市場預期
7月，原油方面，地緣溢價已基本出清，預計油價在65～80美元/桶區間，大規模去庫后庫存缺口較大，油價下行空間有限。需求方面，7月是傳統消費淡季，下游采購謹慎、去庫延續。綜合判斷，7月石化行業景氣指數或將在90-94偏冷區間波動。
●風險提示
美伊雖已簽署諒解備忘錄，但在60天談判期內能否達成最終協議，后續局勢依然存在風險與不確定性；美聯儲加息的預期再增加。
一、石油和化工行業景氣概況
2026年6月，石油和化工行業景氣指數為92.43，環比大幅下降5.70個百分點，為年內最大單月跌幅，從正常區間跌入偏冷區間。分行業來看：
石油和天然氣開采業景氣指數84.32，環比下降5.47個百分點；燃料加工業景氣指數92.57，環比下降6.02個百分點。兩個行業面臨共同的困境：6月原油價格下跌觸發了上下游之間的雙向負向循環。WTI原油6月均價環比下降約16%，開采端盈利空間明顯收窄；燃料加工業因成品油需求持續低迷已連續數月壓縮開工負荷，對原油需求下降，導致原油產量無法有效消化，庫存周轉緩慢。燃料加工業還承受著“高價原料庫存跌價損失”與“成品油需求疲軟”的雙重壓力：前期高價原油庫存尚未消化，成品油價格隨油價同步下跌，利潤壓縮；汽油旺季需求不及預期，柴油等需求持續低迷，成品油銷售不暢、庫存積壓，降負減產力度遠趕不上需求下滑速度，景氣指數同步回落。
化學原料和化學制品制造業景氣指數94.69，環比下跌6.85個百分點，跌入偏冷區間；橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數97.24，環比下跌4.21個百分點，跌入正常區間下限。兩個行業的核心邏輯相同：6月油價下跌帶動產成品價格快速跟跌，但企業仍在消化前期高價原料，形成成本與收入的嚴重錯配，利潤空間被急劇擠壓；同時終端需求走弱，庫存消化緩慢，產銷失衡加劇。兩個行業不同的是程度和節奏：化學原料和化學制品制造業更貼近上游，高價原料庫存壓力更大，景氣指數降幅較明顯；橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業因出口訂單在6月仍有部分支撐，景氣指數降幅相對溫和。兩個行業均面臨“成本偏高+需求走弱”的雙重壓力，前期成本傳導帶來的利潤改善已結束，景氣指數回落是供需情況的真實反映。
據國家統計局6月10日數據，5月PPI同比上漲3.9%，創2022年8月以來新高；CPI同比上漲1.2%，兩者剪刀差擴大至2.7個百分點，連續4個月走闊。說明上游工業品漲價與終端消費品漲幅之間的差距持續擴大，中下游行業利潤空間被進一步壓縮。從石化行業來看，5月，石油和天然氣開采業出廠價格指數同比上漲35.7%，石油、煤炭及其他燃料加工業出廠價格指數同比上漲18.4%，化學原料和化學制品制造業出廠價格指數同比上漲12.7%，化學纖維制造業出廠價格指數同比上漲8.5%，橡膠和塑料制品業出廠價格指數同比上漲0.5%，漲幅逐級遞減。其中，化學原料和化學制品制造業處在價格傳導的“承壓”環節——上游35.7%的漲幅在此被大幅拉低后傳導至下游，它承擔了上游漲價中無法繼續向下傳導的大部分成本，是產業鏈中受擠壓最集中的環節。反映在6月景氣指數上，化學原料和化學制品制造業景氣指數環比下降6.85個百分點，降幅居各行業之首。
二、熱點分析及未來展望
1. 地緣溢價快速出清，國際油價深度回調
6月，中東地緣沖突出現實質性轉折。北京時間6月18日凌晨，據美國官員證實，美國總統特朗普和伊朗總統佩澤希齊揚已簽署了美伊諒解備忘錄。6月23日，伊朗常駐聯合國日內瓦辦事處代表巴赫雷尼正式確認：霍爾木茲海峽已對全球商船完全開放，為期60天，其間不收取任何通行費用。美國財政部簽發石油出口豁免許可，伊朗120億美元海外凍結資產啟動分批次解凍。
美伊簽署臨時和平協議一周后，波斯灣原油出口已恢復至戰前水平的至少75%；自6月份起OPEC+連續三次上調產量配額，累計增幅將達65萬桶/日。美伊關系緩和、霍爾木茲海峽通航，前期因美伊戰事形成的20～25美元/桶地緣溢價快速出清。對石化行業而言，油價大幅回落在一定程度上減輕了中下游成本壓力，但當前行業的主要矛盾已從“成本過高”演變為“需求不足”——即使油價大幅下降，終端需求疲軟仍將影響行業景氣的修復。
2. 美聯儲釋放鷹派信號
北京時間6月18日凌晨，美聯儲議息會議以12票全票贊成，決定將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%-3.75%不變，這是美聯儲今年以來第四次維持利率不變。本次會議釋放的貨幣政策信號更趨鷹派：點陣圖顯示近半數官員預計年內加息；《聲明》徹底刪除了此前持續半年的“寬松傾向”表述，取消“下一步政策調整更傾向降息”的前瞻指引。
對石化行業而言，美聯儲加息預期意味著美元走強，將持續壓制產品價格。美聯儲6月議息會議上近半數官員預計年內重啟加息，9月加息概率升至70%，美聯儲年內可能不會再降息。美國貨幣政策的變化與6月國際油價的大幅下跌形成共振——美伊臨時和平協議的簽署使地緣風險溢價快速出清的同時，美聯儲釋放的鷹派信號，讓市場更擔心需求側會承受壓力。對國內石化行業而言，全球流動性收緊預期升溫，將從量、價兩方面影響國內相關石化產品的出口：價格方面，美元走強抬高海外采購成本，出口商被迫降價搶單；數量方面，融資成本上升抑制開工和補庫需求。量價共振下，行業景氣指數修復的外部環境更趨嚴峻。
3.石油和化工行業景氣展望
2026年7月，原油價格方面，美伊和談取得突破、霍爾木茲海峽逐步恢復通航，地緣風險溢價基本出清，預計將處于65～80美元/桶區間。但需注意，霍爾木茲海峽3個多月的封鎖已引發大規模去庫，全球商業原油庫存減少3.1億桶，成品油消耗4.3億桶，各國還投放了1.4億桶戰略儲備，庫存缺口難以在短期內填平。當前油價單邊持續下行的基礎并不牢固，船運恢復與油田復產存在明顯的時間滯后與物理約束，油價下行空間有限。需求方面，7月，高溫天氣導致下游開工率普遍下降，是傳統的化工產品消費淡季。綜合判斷，7月石化行業景氣指數或將在90-94偏冷區間波動，繼續深跌的空間有限。
附錄
1.指數結構
2.景氣區間
3.景氣指標說明
生產熱度，是根據產品的價差、開工、庫存三個基本面數據，通過行業生產熱度核心算法計算得到的景氣指標，反映企業經理人對生產經營的調整。對企業生產運行情況反映較為敏感和領先，穩定性低于成本利潤率、存貨周轉率。
成本利潤率，是反映行業投入產出水平的重要指標，在效益指標中較為敏感，穩定性最高。從微觀景氣循環周期上來說，成本利潤率高是景氣度高的證明。
存貨周轉率，即存貨的周轉速度，反映存貨的流動性和資金占用量是否合理，是衡量企業資金利用率的核心指標。其穩定性和敏感性介于生產熱度和成本利潤率中間。
轉自：中國化工報
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