中國化工業四小龍正在快速崛起

　　中信建投、華安證券等機構日前相繼發布研究報告，繼石油石化央企“五虎將”之后，以恒力股份、恒逸石化、榮盛石化、桐昆股份為代表的中國化工業四小龍正在快速崛起。

　　中信建投證券在研報中指出，對照臺塑集團、韓國SK和印度信誠從下游往上游大煉化成功發展的歷程，國內一批化纖產業相關民營企業（主業為PTA和滌綸長絲等）目前都處在大煉化項目投產前夕，即將擁有豐富的原材料，突破長期以來制約其跨越煉化一體化關口的主要瓶頸。

　　而從全球產能轉移來看，滌綸長絲、PTA和PX先后歷經從歐美發達地區轉移到亞洲日、韓和中國臺灣地區，然后再轉移到中國大陸地區。中國憑借龐大的消費市場，疊加強大的工業園區配套優勢等，有望成為承接化纖產業鏈的最后一站。

　　基于此，研報認為，以四小龍為代表的中國民營化纖企業發展空間巨大。以煉油—PX—PTA—滌綸長絲產業鏈為例，未來滌綸長絲新增產能和需求基本匹配，盈利將維持較好水平；民營性質的PX產能將陸續投產，未來我國PX進口依賴度有望下降；PTA行業當前開工率已達到90%以上，行業集中度大幅提升，將在今明兩年迎來盈利黃金時代。

　　華安證券則深入分析了四小龍發展前景：恒力股份作為PTA行業全球霸主，憑借新投建的2000萬噸/年煉化一體化項目和150萬噸/年乙烯項目，有望很快實現“原油—芳烴—PTA—聚酯—民用絲及工業絲”的全產業鏈一體化運作模式，產業協作能力、盈利空間與抗風險能力將大幅提升。

　　桐昆股份作為國內滌綸長絲龍頭企業，產能將在2019年擴至640萬噸，2020年擴至700萬噸以上。該公司滌綸長絲生產成本低，業績彈性大，特別是隨著嘉興石化二期項目投產，將實現PTA完全自給，并可延長產業鏈。

　　對于榮盛石化，最大看點是浙江石化項目股權已正式交割納入上市公司體內。浙江石化4000萬噸/年煉化一體化舟山項目一期2000萬噸/年煉油、520萬噸/年芳烴及140萬噸/年乙烯等項目正加快建設，預計2019年初建成投產，屆時榮盛石化將成為打通“煉化—芳烴—PTA—聚酯—紡絲—加彈”產業鏈的化工巨頭。

　　恒逸石化是國內聚酯產業龍頭，未來兩年聚酯產能將達到1000萬噸以上。其建設的文萊一期800萬噸/年煉化一體化項目開創中國民營煉化產業“出海”先河，二期項目將新增1400萬噸/年產能，最終實現“煉油—PX、苯、乙烯—PTA、乙二醇、己內酰胺—滌綸、錦綸”的大化纖產業鏈閉環。

　　“過去5~10年，這批民營企業利潤從幾億元做到了20億元左右，未來2~3年利潤可以做到50億~100億元，未來5~10年可做到幾百億元。”報告總結指出。（記者 劉全昌）

　　轉自：中國化工報

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