國際化為PTA期貨注入新動能

　　PTA期貨國際化正式啟動后，交易規模和運行質量再上新臺階，日均成交量穩定在200萬手左右，服務實體經濟的能力和水平進一步提升。目前來看，隨著引入境外交易者的成功實施，交易群體的擴大為PTA期貨帶來新的動能和契機。

　　PTA期貨運行質量提升

　　“PTA期貨國際化后，很直觀的感受就是市場流動性有了明顯的提升。”業內人士對記者表示。

　　從交易量看，2018年1—6月PTA期貨日均成交75.7萬手，7—8月日均成交257.3萬手，9—10月日均成交157.1萬手，去年12月至今日均成交233.9萬手。

　　“結合PTA期貨走勢，2018年1—6月PTA期貨價格指數在5350—5850元/噸之間窄幅波動，表現較為平穩，市場交投較為低迷。2018年7月中旬，PTA期貨市場放量增倉，拉開上漲序幕，漲勢至8月底結束。在此期間PTA市場交易活躍，日均成交量突破250萬手，單日最高達759萬余手。”國投安信期貨分析師龐春艷表示，2018年9—11月，PTA期貨價格持續下跌，日均成交量下降至157萬手，較前兩個月明顯萎縮。去年12月以來，PTA期貨價格在5600—6700元/噸之間波動，交易量較2018年9—11月明顯增加。

　　在不少業內人士看來，引入境外交易者對PTA期貨流動性的改善起到了積極作用。

　　“PTA期貨開啟國際化后，市場運行質量進一步提升。一方面，交易量的顯著上升意味著市場流動性增加；另一方面，市場參與面更加廣泛，形成的價格權威性更強。這既有利于產業機構利用期貨工具開展保值操作，又便于專業投資機構進行資產配置。”華泰期貨分析師余永俊對期貨日報記者表示。

　　對此，福化集團PTA銷售經理秦浩也深有感觸。“PTA期貨流動性日益提升，市場交易群體不斷擴大。”秦浩回憶說，2017年以前，參與PTA期貨的機構投資者以產業客戶為主，產業參與度相對較高；2018年之后，PTA期貨開始有一些大的行情，流動性相對較好，加上國內證券市場低迷，一些產業之外的機構對PTA期貨的參與逐步加深。PTA期貨國際化更是豐富了市場投資者結構。

　　在他看來，PTA與原油價格走勢密切相關，很適合做一些跨品種的對沖，這對境外投資者有很大的吸引力。PTA期貨國際化后，市場整體流動性上了一個臺階，更便于產業企業和專業機構進行較大量級的操作。

　　記者了解到，經過十多年的不斷探索和完善，PTA期貨已發展成為以產業機構為核心參與群體的品種，價格運行越來越理性，表現出穩健和成熟的基本特征。這也增強了對非產業機構的吸引力，越來越多的非產業機構開始關注并嘗試配置PTA期貨。

　　“PTA期貨國際化的啟動，引入了境外投資者合規、理性、成熟的交易理念和投資文化，改善了投資者結構，必將對市場運行質量提升產生積極的促進作用。”余永俊表示，隨著未來國際化進程的穩步推進，境外投資者參與越來越廣泛，PTA期貨有望成為全球重要的定價基準。

　　有利于進一步促進合約連續活躍

　　據統計，PTA產業鏈中90%以上的PTA生產、貿易企業，80%以上的聚酯企業均參與PTA期貨，PTA期貨已成為實體企業生產經營中必不可少的工具之一。

　　“以往僅1、5、9合約活躍，其他合約流動性缺乏，企業在經營生產周期與期貨工具時間的匹配上有一定的難度，影響了期貨服務實體產業的效果。”中垠物產化工事業部負責人郝大慶說。

　　針對這一問題，鄭商所2017年10月開始實施合約連續活躍方案，方便產業客戶參與，降低產業參與成本。秦浩向記者表示，經過鄭商所的努力，3、7、11月合約逐漸活躍起來，成交量、持倉量、交割量逐漸增加。“現在的活躍度對中小型企業來說，既可以滿足基本的套期保值需求，也不用擔心合約到期時間與現貨生產經營周期不匹配的問題了。”

　　近月合約的活躍能夠幫助PTA產業鏈企業更加靈敏、及時地應對突發的供需矛盾，也有利于PTA期貨近遠期合約的合理定價，降低以往單獨遠月主力合約定價的偏差，有利于市場價格的平穩連續運行。

　　值得注意的是，境外期貨市場上市合約基本是逐月連續活躍的。在業內人士看來，PTA期貨成功啟動國際化，吸引了境外投資者參與，更有利于促進PTA期貨合約實現連續活躍。

　　“從推動PTA期貨合約連續活躍角度來說，PTA期貨國際化引入了有經驗的境外專業投資者，以PTA期貨為基礎設計更加多樣、有針對性的場外衍生工具，而非單純的價格博弈。同時，PTA期貨國際化帶動其他投資者參與更多月份合約，并更好地利用PTA期貨去鎖定風險。”業內人士表示。

　　上述受訪人士普遍認為，國際化發展將為PTA期貨市場不斷帶來新鮮血液，促進PTA期貨活躍度進一步提升。下一步，PTA期貨有望逐步從奇數月份合約的連續活躍到各月份合約全面連續活躍，有利于市場定價權的鞏固及期貨服務實體經濟功能的發揮。

　　轉自：中國化工網

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