燃料油 漲勢有望延續

　　受限硫令影響，燃料油持續上漲。后市隨著OPEC+大概率深化限產、船運旺季逐漸到來等利多的出現，燃料油上漲態勢將延續。

　　OPEC+深化減產

　　OPEC2月月報預估2020年全球原油需求量為10073萬桶/日，非OPEC供應為6660萬桶/日，OPEC液化石油氣和非常規油氣供應為483萬桶/日，由此來看，OPEC需供應2930萬桶/日，全球原油就將實現平衡。1月OPEC原油產量創10年以來的新低，達到2908萬桶/日的水平，如果OPEC產量能夠一直維持在這一水平，則全球原油將會略有供應缺口。不過，從一季度情況來看，由于需求處于淡季，OPEC原油供應要達到2892萬桶/日，全球原油供需才能夠實現平衡。因此目前全球原油供應仍然是過剩的。不僅如此，受新冠肺炎疫情影響，我國原油需求量有進一步下滑的可能，并且目前新冠肺炎疫情在日韓兩國都有擴散的跡象，對于全球經濟的影響仍然難以評估。

　　與此同時，OPEC1月原油產量大幅下滑除了沙特阿拉伯超額完成減產任務之外，很大程度上是因為利比亞國內局勢動蕩，原油供應造成產量下滑近34.4萬桶/日，這并不是常態。針對全球原油供應過剩的問題，OPEC+計劃在3月的會議上進行討論，決定是否延長并深化減產支撐油價。而從目前反饋的信息來看，沙特以及俄羅斯都支持繼續減產，這有助于穩定國際原油價格。

　　整體來看，目前全球原油供大于求問題整體可控，在OPEC+深化減產的大背景下，除非疫情再次惡化，否則國際油價在50美元/桶企穩基本上確立，成本端對于燃料油能夠起到一定的支撐作用。

　　限硫令提振

　　2016年10月27日，國際海事組織(IMO)在倫敦召開的會議上作出決定：自2020年實施0.5%的全球硫限制，即在硫排放控制區(ECA)以外航行的所有船舶使用硫含量不高于0.5%的燃油。2月20日，國際海事組織規定自2020年3月1日起禁止船舶攜帶硫含量高于0.5%的燃料油除非該船舶已經安裝的脫硫塔裝置或是高硫燃油是作為船舶的運輸貨物。這使得高硫燃料油需求大幅下降，對于低硫燃料油的需求則大幅上升，進而燃料油期貨價格大幅上漲。

　　逢回調買入

　　從整體供需情況來看，目前燃料油供大于求的問題仍然存在。供應方面，截至2月20日當周，新加坡陸上燃料油庫存為2423.1萬桶，環比前一周上漲216.9萬桶，漲幅9.8%，市場供應壓力較大。國內煉廠方面，雖然目前開工負荷不足四成，但是庫存卻高于往年同期水平。

　　國際方面，截至2月20日，波羅的海干散貨指數(BDI)僅為480，遠低于去年同期的622，進一步說明目前市場整體海運疲軟。從往年情況來看，進入3月，隨著天氣轉暖，北半球的貿易活動將會復蘇，市場對于燃料油的需求將會上升，加之疫情影響，前期很多推遲的船期也將發出，因此燃料油需求仍可期。

　　整體來看，上游原油受OPEC+深化減產的影響有望企穩反彈，成本對于燃料油形成支撐。與此同時，根據季節性需求規律，后期燃料油消費將進入旺季，市場存在做多價值。但是近期燃料油上漲很大程度上是受限硫令的影響，考慮到IMO的限硫令市場早有預期，因此該消息對于實際的供需情況影響有限，因此現在追多風險較大，建議等待市場消化消息且燃料油回調之后再輕倉買入。

　　轉自：期貨日報

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