基本面不佳 燃料油短期頹勢難改

　　近期，燃料油期貨價格走勢受原油拖累大幅下跌。目前，燃料油市場供需雙弱，市場觀望情緒較重，調油商以出貨為主，下游采購積極性依舊不高，市場交投持續平淡。

　　成本走低

　　由于需求極端萎縮，美國生產與進口的原油被儲存起來。根據EIA統計的庫容數據，庫欣地區最大庫容規模為7600萬桶。截至4月17日，庫欣原油庫存總量為6000萬桶，剔除掉正在通過管道、鐵路以及水運運出的約200萬桶的統計誤差，目前庫欣地區儲油水平在5800萬桶，占總庫容的76%。除此之外，在剩余24%的存儲空間中，有大部分已經被預定了，實際閑置的庫容已所剩無幾。展望后市，閑置庫容緊張問題近期難以緩解，國際油價頹勢難改，或將持續拖累燃料油價格走勢。

　　國內原油到岸成本持續下行，不管是勝利原油結算價還是進口的海洋油、巴西Lula原油還是ESPO原油價格均出現大幅下跌，地煉理論煉油效益更加可觀，對開工率形成支撐。原料走勢偏弱，目前調油商多低庫存運行，原料采購并不積極。在成本走低影響下，預計短期內船燃市場行情以弱勢下跌為主。

　　內外價差回落

　　受公共衛生事件影響，全球航運業遭遇重挫，燃料油需求持續低迷。世貿組織預計2020年全球貿易規模縮水13%—32%，超過2008年全球金融危機帶來的貿易衰退。一方面，許多國家采取“封港”措施，對來往船舶強制錨地隔離14天；另一方面，公共衛生事件防控造成經濟活動萎縮，生產與消費接近停擺，進出口貿易大幅降低。

　　集裝箱方面，各班輪公司大幅削減運力，停航多達435個航次，相當于需求下滑了700萬TEU；干散貨方面，雖然市場看好國內經濟反彈帶動的鐵礦石等大宗原料的需求，但由于其他國家需求低迷，預計年內全球干散貨貿易增速依舊為負；郵輪市場大面積停航，未來一年內預訂量驟減，消費者對郵輪旅行信心受挫。展望后市，各國政府對于重新開放經濟仍保持謹慎觀望態度，貿易航運量仍將持續下滑，全球船燃市場需求預期不佳。

　　原油庫存除了陸地儲量逼近極限外，海上儲量也在大幅增加。根據Clarksons近日公布的數據，全球海上浮倉規模已達到2.5億桶的歷史高位，并且數量仍在激增。越來越多的油輪被作為移動的“儲油庫”，使得近日油輪運費大幅上升，造成歐洲往返新加坡的燃料油套利船貨供應量繼續維持在低位水平，預計5月新加坡將接收200萬—300萬噸來自西半球的低硫燃料油供應，低于4月的300萬—400萬噸。

　　新加坡國際企業發展局(IES)公布的最新數據顯示，截至4月23日當周，新加坡燃料油庫存數量回落至2233萬桶，較前一周下跌9%。在海外公共衛生事件緩解之前，亞太燃料油市場價格依舊受制于庫存壓力，無論是高硫還是低硫燃料油反彈動力均不足。

　　國內方面，節前一周倉單注冊量大幅上升，給近月合約帶來較大壓力。內外盤價差在套利盤的推動下也有所回落，原油倉儲難題向燃料油轉移，后市不排除燃料油調高倉儲費的可能性。

　　受庫容瓶頸與庫存壓力影響，預計國際油價持續低迷。“五一”假日期間，煉廠降價清庫意愿強烈，疊加終端航運市場遭受重挫，船燃需求持續疲軟，預計短期內燃料油價格維持弱勢下行走勢。

　　轉自：期貨日報

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65367254。

延伸閱讀