支撐因素弱化 PVC漲勢難以持續

　　上半年PVC價格走出V型反轉，主力合約自3月底創下4950元/噸低點以后，開啟上漲模式，價格最高到達6790元/噸，上漲幅度高達37%。本文對驅動PVC此輪反轉行情的因素進行剖析，并在此基礎上對后市行情給出看法。

　　宏觀主導上半年價格走勢

　　年初，受國內外新冠疫情影響，全球需求出現停滯，市場情緒極度悲觀，權益類資產在3月份出現恐慌性拋售，加之原油暴跌使得化工品成本坍塌，PVC跟隨整個化工板塊向下探底。

　　從供需面的角度來看，疫情對PVC供應減量的影響不可逆，而對需求的影響只是改變了節奏。供應方面，受年初的脹庫和跌價影響，上游生產企業主動降低開工負荷，2—4月由供應端主動降低負荷損失的產量在78萬噸左右，遠高于去年同期的52萬噸。需求方面，進入4月份，在國內疫情得到較好控制的背景下，全國各地企業開始復工復產，需求陸續恢復。PVC需求基本以內需為主，需求恢復態勢良好，下游需求受疫情影響僅延遲釋放而并未缺席。

　　除去剛性需求的回補，低價和流動性寬松下的投機性需求也開始發力。PVC產業鏈自4月起迎來長達3個月的去庫進程，庫存從年初高點下滑至往年同期位置，價格也一路高歌猛進。

　　對比PVC與整個商品指數上半年的走勢，可以發現兩者吻合度較高，后半程的PVC反彈高度略跑贏商品指數。因此，不管是恐慌情緒下的商品普跌，還是流動性充裕下需求回補帶來的價格觸底反彈，PVC上半年走勢更多還是在于宏觀層面的驅動。

　　后市PVC價格將承壓

　　當前PVC價格在6500—6700元/噸平臺振蕩已久，價格向上動力略顯不足。

　　供應方面，上半年供應端的減量相對比較明顯，一方面是疫情導致的，另一方面是季節性檢修。目前來看，進入8月份，季節性檢修陸續結束，企業多數開啟復產。從利潤的角度來看，PVC價格反彈以后，企業生產PVC的利潤水平較好，主動降低生產負荷的可能性也較低。

　　另外，PVC還有待投產的新產能和復產的產能。從目前跟蹤的投產進度來看，伊東東興30萬噸計劃8月復產，青島海灣40萬噸和煙臺萬華40萬噸計劃8月和9月投產，大概率在10月份對市場形成供應。

　　因此，供應端在下半年是環比增加的，并且確定性相對較高。

　　需求方面，目前市場對下半年的需求預期相對還是偏好，主要還是在于流動性寬松下的產業鏈再庫存能力，俗稱錢比貨多。關于這個，從央行最新發布的二季度貨幣政策執行報告來看，資金面大概率會出現環比收緊。就PVC自身產業鏈來看，6月下旬以來需求端的投機度明顯出現降低，且PVC上半年地板出口的高增速也在一定程度上透支后市需求。

　　因此，需求端繼續維持高增速的難度較大。

　　綜合以上分析，前期支撐PVC價格走強的因素目前看來都在弱化。因此，PVC預計漲勢難以持續，建議投資者以逢高做空為主。

　　轉自：期貨日報

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀